2月6日，甘肃能化股份有限公司（以下简称“公司”）接待了华泰证券行业研究院的特定对象调研。公司董事会秘书滕万军及证券部相关人员与调研团队就公司煤炭、电力、化工业务运营情况，以及利润分配、可转债等事项进行了深入交流。

调研基本信息

核心业务运营情况

煤炭业务：产能布局完善 煤质持续提升

公司煤炭生产基地分布于甘肃省白银平川、靖远、景泰等多个矿区，拥有11对生产矿井，核定年产能达2314万吨，其中储备产能180万吨/年。目前，景泰白岩子矿井、红沙梁露天矿已完成竣工验收备案并进入正式生产阶段，天宝红沙梁矿井仍在建设中。

产品结构方面，公司煤炭以配焦煤和动力煤为主。其中，魏家地矿、金河煤矿、海石湾煤矿部分产品为环保型特低灰、特低硫、高热值优质配焦煤；景泰煤业主产1/3焦煤和气煤；天祝煤业则以低硫、低灰、低磷、高热值的优质环保动力煤为主，广泛应用于电力、化工、冶金等行业。

为提升煤质，公司采取多项措施：加快魏家地、大水头洗煤厂建设，充分发挥王家山、海石湾等现有洗煤厂作用；优化生产流程，通过分层开采、煤层夹矸剔除及分装分运，实现原煤全部进入选煤厂智能矸选系统分选提质；同时强化全环节煤质管控，明确责任人并定期考核调整策略。

电力业务：新增机组投产 盈利预期提升

公司目前运营电厂包括白银热电、新区热电、固废物热电及洁能热电等。其中，新区热电1号、2号机组分别于2025年12月、2026年1月通过168小时满负荷试运行，已正式进入商业运营。白银热电与新区热电均配备2×350MW超临界燃煤空冷热电联产机组，配套脱硫、脱硝设施。受2025年煤炭价格下降及热价上涨影响，白银热电已实现盈利，新区热电的投运预计将进一步提升公司电力业务收入及盈利能力。

在建电力项目方面，庆阳煤电公司负责的庆阳2×660MW煤电项目正在推进，该项目规划建设2台660MW超超临界空冷燃煤发电机组，设计年发电量70亿度；兰州新区2×1000MW项目由下属发电公司实施，目前进展顺利。

化工业务：项目稳步推进 同业竞争待解

公司下属刘化化工负责的清洁高效气化气项目一期已产出合格产品，二期工程正在建设中。该项目以煤为原料，通过粉煤气化、气体净化等技术生产合成氨、尿素、甲醇、三聚氰胺等产品，可根据市场需求调整产品结构。

值得注意的是，控股股东下属金昌化工项目工艺与刘化化工类似，但终端产品存在差异，目前处于试运转阶段。针对潜在同业竞争问题，公司表示将积极与控股股东沟通协商解决。

投资者回报与转债进展

利润分配方面，公司坚持积极稳定的分红政策，自重组上市并符合分红条件以来，已连续17年实施18次现金分红，累计分红金额达32亿元（含股份回购金额1.5亿元）。公司已公告《未来三年（2025-2027）股东回报规划》，将进一步明确现金分红机制，持续回报投资者。

可转债方面，公司当前尚有19.46亿元转债余额，将于2026年12月9日到期。公司表示，发行转债旨在为项目建设筹集资金并调整资产负债结构，目前转债处于正常存续期，公司将积极研究促转股方案，同时筹措资金以履行后续权利义务。

总结

此次调研显示，甘肃能化在煤炭产能释放、电力业务扩张及化工项目推进方面均有明确进展，叠加稳定的分红政策，为公司长期发展奠定基础。后续需关注在建项目投产进度及转债转股情况对公司业绩的影响。

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