转自：新华财经

新华财经上海2月8日电（记者 王鹤）中国民航业在连续多年承受巨大经营压力后，迎来关键性转折，南方航空、海南航空2025年扭亏为盈，中国国航与东方航空主业运营指标亦全面向好，释放出行业基本面实质性改善的信号。

随着2026年春运拉开帷幕，民航市场初步显露久违的“量价齐升”态势。行业自上而下“反内卷”与“供给紧张+国际复苏”的驱动下，民航业有望真正迎来盈利拐点。

航司经营指标整体向好 南航、海航率先扭亏

中国民用航空局数据显示，2025年，我国民航业实现盈利65亿元，经营效益进一步向好。

就在几日前，中国国航、南方航空、中国东航、海南航空集中发布2025年度业绩预告。尽管业绩表现有所分化，但各公司经营质效较上年均有不同程度改善。

南方航空在三大航空公司中率先实现扭亏为盈，预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润8亿元至10亿元，而上年同期为-16.96亿元；扣非净利润预计为1.30亿元至1.90亿元，较上年同期的-39.48亿元大幅改善。

南航表示，业绩扭亏的核心在于精准投放运力，优化客货经营布局，同时强化精益成本管控、狠抓提质增效，使经营效益持续改善。

与南方航空同步实现扭亏且盈利规模更为突出的是海南航空。公司预计2025年归母净利润为18亿元至22亿元，上一年同期为-9.21亿元。海航称，业绩驱动主要源于民航市场持续向好，公司加强精细化管理，推进航线网络提质增效；海南自由贸易港封关运作带动区域航空出行需求增长；此外，2025年人民币升值使公司产生大额汇兑收益，进一步增厚了盈利水平。

中国国航与中国东航2025年度仍未能实现扭亏。其中，中国国航预计净亏损13亿元至19亿元，上年同期亏损2.37亿元；中国东航预计净亏损13亿元至18亿元，上年同期亏损42.26亿元。

值得注意的是，两家航司的亏损并非源于经营恶化。事实上，其核心运营指标正在全线向好：2025年客座率分别达到81.9%和85.86%，其中东航85.86%的客座率位居航司首位。亏损主因是报告期内均受到递延所得税资产转回的一次性会计影响。

东航方面表示，2025年公司利润总额已实现由负转正，预计约为2亿元至3亿元，标志着经营基本面迎来实质性改善。尽管全年归母净利润仍为亏损，但同比已大幅收窄，盈利拐点态势清晰显现。2025年，东航A股、H股涨幅分别达50%、105.79%，在沪港两地8家上市航空公司中涨幅均居首位，总市值达1265亿元，创十年新高。

外部因素方面，2025年国内航油出厂价为5654元／吨，同比下降10%，显著降低了航空公司的航油成本。此外，2025年人民币兑美元升值约4.4%，由于航空公司汇率敏感度较高，三大航录得5亿元至10亿元的大额汇兑收益，利好整体业绩改善。

春运客运量将再创新高   “量价齐升”势头初显

2026年春运已从2月2日拉开序幕，至3月13日收官，共计40天。今年春节假期长达9天，旅客出行意愿较往年增长显著。民航局预计，今年春运全国民航旅客运输量将达到9500万人次，同比增长约5.3%。

东航方面表示，今年春节9天“超长假期”催生了旺盛的出行需求，使航旅市场呈现诸多新特点。

从旅游市场来看，目前国际长航线和国内北方冰雪游、南方避寒游的客票预订数据正在不断攀升。热门旅游目的地包括国内三亚、哈尔滨、成都、海口、昆明等城市，而国际市场热度主要集中在韩国、东南亚、澳新等航线。其中，国内一二线城市前往普吉、香港、釜山、悉尼等地的部分航班客票预订率已超过五成。

另一方面，今年春运的返乡、探亲客流也受到长假期的利好影响，特别是“先返乡探亲、后出门旅游”的“二次出行”模式会更为普遍。预计节前节后将迎来一波较为明显的出行高峰。

海航方面表示，2026年春节长假有效激发出境游潜力，既契合泰国等短线休闲度假需求，也支撑加拿大、俄罗斯等洲际长线深度游需求。同时，泰国落地签／电子落地签、俄罗斯免签等相关目的地的签证便利政策，持续降低出行门槛，将推动多地热门旅游目的地客流增长。

值得注意的是，春运前三天，民航市场已显露出“量价齐升”态势。航班管家数据显示，春运第三日（2026年2月4日）民航执行客运航班量17055架次，环比增长1.9%，同比增长4.3%。其中境内航班量14752架次，同比增长4.8%；国际航班量1931架次，同比增长1.2%。价格方面，截至2月4日，2026年春运经济舱裸票均价为916元，同比上涨1.7%，比2019年同期上涨5%。

民航“反内卷”不断深入 “供给+国际”将成盈利驱动因素

民航盈利为何如此艰难？尽管国内民航客运量自2023年起已恢复并超越疫情前水平，至2025年再创历史纪录，但这一增长背后是航空公司不得不“以价换量”，市场一度出现低至令人咋舌的“白菜价”机票。数据显示，2024年经济舱裸票平均票价同比下降12.7%，2025年再度下降2.9%。

国际航协北亚区副总裁解兴权对记者表示，“增量不增利”反映航空业盈利环境的复杂程度，中国市场有高铁竞争，且民航运力增长较快，市场供大于求，导致收益承压。直至2025年三季度，经济舱平均票价仍低于2019年水平。

2026年全国民航工作会议提出“推动民航发展实现质的有效提升和量的合理增长”，特别强调要“科学把控国内航线航班评审节奏，进一步完善精细化调控措施，严控低效航线运力供给；研究制定旅客运输成本调查办法，探索建立运价监测预警联动机制；协调加强销售网络平台监管”。相关举措有望缓解行业“内卷式”竞争，助力航司提升收益水平。

业内专家表示，随着民航“反内卷”进程持续深化，国内航线过度竞争、收益承压的局面预计将逐步改善。“供给紧张+国际复苏”将成为行业共识的盈利突围关键路径。

国内航空业供给增长较为有限。目前全球飞机订单积压超1.5万架，新飞机交付周期延长至6.8年，预计2026年供给端约束将持续。国内航空公司将逐步迎来飞机退役的高峰期，同时现有订单有限，难以满足替换需求，飞机供给约束将日益突出。

国际航线正逐步成为航空公司盈利的重要支撑。中国东航董秘李干斌表示，为改善“旺丁不旺财”状况，东航将坚持“往远处飞、往国际飞、往新兴市场飞”的“三飞”策略，持续加强国际航线投放和中转枢纽建设，以提升收益水平。

申万宏源研究报告指出，随着我国免签政策持续扩容，外籍旅客来华热度攀升，国际航线将成为2026年需求增长的核心引擎。国际线通常拥有更多高端舱位，有助于进一步提升航司收益水平。2025年三季度，航空公司国际线客公里收益已媲美国内线，改变了2015年以来国际线收益偏弱、“越飞越亏”的局面。这一趋势有望在未来持续并强化。

整体来看，财通证券认为，国内民航业正逐渐进入成熟期，人均收入水平可支撑机票价格。随着行业供需持续趋紧，将支撑票价上行。此外，公商务需求回暖、旅客消费信心持续回升，供需差对航司收益管理的支持将进一步加强，推动民航业实现业绩爆发。

编辑：谈瑞