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（来源：李超宏观研究与资产配置）

核心速递

2026年地方GDP增速加权目标值约为5.04%，预计2026年全国GDP增速目标大概率设定为4.5-5%区间，表述或为“在实际工作中全力争取更好结果”。对比2025年，维持经济目标不变的省份有12个（例如江苏、山东、四川、上海、河北、北京等），下调目标或下调至区间目标的省份有18个（例如广东、浙江、河南、湖北、福建、湖南、重庆等），上调目标的省份仅有江西1省（上调至5-5.5%区间），经济大省半数下调目标。关于2026年的GDP增速预测，我们在2025年11月2日报告《直挂云帆济沧海—2026年宏观年度展望》指出：2026年作为“十五五”时期开局之年，预计经济增长仍将力争开门红，实现4.8%的GDP增长，与各地两会政府工作报告设定目标规律基本符合。

一、消费方面，社零加权目标下调至4.8%，更合理更务实，新方向重视服务消费。

二、投资方面，固投加权目标下调至4.9%，西藏内蒙古新疆设定较高，项目投资资金端重视“用好新型政策性金融工具”，城市更新方面重视管网改造，2026年系三年化债计划最后一年，关注各省化债进度。

三、工业增加值加权目标下调至6.0%，工业稳增长压力减小。

四、展望“十五五”时期，广东、江苏、河南等11个省份将五年年平均GDP目标设置为5%左右，这11省GDP占全国比例为43%。海南五年平均目标设置为6%，新疆设置为5.5-6%，湖南、安徽设置为5-5.5%，整体目标设定较为积极，产业上重视新质生产力发展。

政策落地不及预期；大国博弈超预期。

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