本报（chinatimes.net.cn）记者于建平 见习记者 刘杰 北京报道

2026年2月5日，蔚来（NIO）发布2025年第四季度盈利预告，预计录得经调整经营利润（非公认会计准则，剔除股权激励费用）7亿元至12亿元，这是其成立以来首次实现单季度经调整经营盈利。2025年3月，蔚来创始人李斌曾立下军令状，称要在当年第四季度实现盈利，而今李斌的承诺得以兑现。

蔚来在2024年第四季度仍录得55.436亿元的经调整经营亏损，短短一年间，从巨额亏损到利润转正的剧烈反差，不仅意味着蔚来的经营状况正在发生实质性扭转，也在行业价格战持续、资本趋于谨慎的背景下，为仍在“以投入换规模”的新能源新势力们提供了一条可借鉴的盈利之路。

值得一提的是，在蔚来盈利预告发布后，其在美股、港股及新加坡市场的股价均出现不同程度上涨。

销量、结构、降本“三箭齐发”

通过分析蔚来业绩预告可以看出，蔚来第四季度首次实现单季度经调整盈利，得益于销量增长、产品结构改善和公司降本增效的共同结果。

数据显示，2025年第四季度，蔚来共交付新车124807辆，刷新单季交付纪录，同比增长71.7%。其中，蔚来品牌交付67433辆，同比增长27.8%；乐道品牌交付38290辆，同比增长92.1%；Firefly萤火虫品牌交付19084辆，环比增长52.8%，三大品牌同步创下历史新高，进一步完善了从高端到大众市场的产品覆盖。从单月来看，2025年12月蔚来交付48135辆，同比增长54.6%，同样创历史新高。值得一提的是，蔚来品牌和Firefly萤火虫品牌已连续五个月保持增长，为季度交付放量提供了有力支撑，也为盈利改善奠定了基础。

在交付量增长的带动下，蔚来高毛利车型的表现同样亮眼。此前，蔚来汽车CFO曲玉在2025年第三季度财报电话会上表示，蔚来ES8毛利率达到20%，而“5566”车型和乐道L90毛利率均保持在15%至20%之间。同时，售价在20.69万—25.59万元的乐道L60、29.80万—31.60万元的蔚来ET5T，以及40.68万—44.68万元的ES8三款主力车型，全年销量占比超过一半。高毛利车型的持续放量，有效推动了整体盈利水平提升。

北京丰台一家乐道销售对《华夏时报》记者表示：“从我们一线来看，L60和L90的热销是能直接感受到的。特别是L60，它几乎成了很多家庭用户选购20—25万价位电动车的必看车型。比如，蔚来系高水准的充换电便利性、智能驾驶辅助、舒适的座椅和丰富的车载娱乐系统，这些家庭用户最关心的点，L60都给到了。并且价格也让客户觉得花得很值，所以销售过程都比较顺利。”

为了巩固盈利能力并控制成本支出，蔚来CEO李斌曾在第一季度业绩电话会上表示，公司将销售管理费用率控制在10%左右、研发费用率控制在6%—7%。为实现这一目标，蔚来于2025年3月启动“基本经营单元”经营机制，将各项经营工作拆分为多个独立单元，明确投入产出比及奖惩规则，从制度层面压缩管理与运营中的无效支出，为全面降本增效提供了更明确的方向。

为进一步压缩成本，蔚来通过自研NX9031智驾芯片替代英伟达4颗Orin-X芯片，使单车成本降低约1万元；同时提升NT3.0平台零件通用化率、降低车身铝含量，进一步压缩BoM成本。营销与运营层面，在四季度未举办的NIO Day上未发布新车，也一定程度减少了大额营销与研发投入，并通过优化供应链管理、精简供应商体系，实现费用端的精细化控制。

从数据来看，降本成效已在成本和毛利表现上显现。2025年第三季度财报显示，同期整车毛利率提升至14.7%，，环比大幅增长4.4个百分点；公司单车成本降至18.8万元，环比下降1.3万元，为四季度实现盈利转正奠定了基础。而从最新披露的经营情况来看，2025年第四季度销售管理费用率与研发费用率均已接近既定目标，费用端持续收缩，盈利压力得到明显缓解。

汽车行业分析师周跃对《华夏时报》记者表示，随着交付规模持续增长，蔚来的规模效应开始显现，不仅摊薄了制造、研发等固定成本，也提升了其在供应链采购环节的议价能力，为成本控制提供支撑。同时，产品结构持续改善，高毛利车型占比提升，也进一步拉大了盈利空间。

重塑市场信心

蔚来首次实现单季度经调整盈利，对公司发展具有里程碑意义，这不仅意味着蔚来正式告别长期亏损，也标志着其正迈入规模增长与盈利提升的新周期。

长期以来，蔚来因持续投入研发、建设换电体系等重资产布局，承受着较大的现金流与盈利压力，而此次盈利预告的披露，将有效缓解市场对其经营可持续性的担忧，进一步增强投资者的信心。

从资本市场反应来看，蔚来盈利预告发布后，其在美股、港股及新加坡市场的股价均出现不同程度上涨，市场情绪明显回暖，也侧面说明投资者开始重新评估其盈利前景。更关键的是，盈利的出现不仅是报表数据的变化，也意味着蔚来在资金调度上获得了更大空间，后续无论是持续投入核心技术、推进换电体系建设，还是加快海外市场拓展，都将有更充足的资金保障。

2025年第三季度财报显示，蔚来资产合计1120.44亿元，负债合计999.56亿元，整体负债水平仍然较高，但随着盈利能力回升、现金流逐步改善，财务压力有望得到缓解，为长期经营提供更稳的支撑。与此同时，这一阶段性突破也说明蔚来在高端智能电动车市场的路径并非不可行，其通过整车销售叠加换电、充电等能源服务的组合模式，正在形成区别于传统车企的收入来源和用户体系，也让其在激烈竞争中具备更强的持续作战能力。

从行业角度来看，蔚来的盈利突破为全球智能电动汽车行业带来了重要启示，推动行业从“烧钱竞争”向“高质量发展”转型。当前，新能源汽车行业竞争日趋激烈，多数车企仍处于亏损状态，即便是行业头部企业特斯拉，在过去的2025年也面临着营收、净利润双双下滑。而专注于高端智能领域的蔚来，能够实现单季度盈利，证明了高端智能电动汽车赛道具备可持续盈利的潜力，为小鹏、理想等同行提供了可借鉴的发展路径。

在周跃看来，蔚来的盈利突破说明新能源车企并非只能靠“降价换扩张”才能活下去，通过优化产品结构、提升成本控制能力，并打造更具差异化的商业模式，同样可以走出一条可持续的盈利路径。

“随着行业竞争进一步加剧，这种模式也可能促使更多车企逐步减少对价格战的依赖，把竞争重心转向技术投入和经营效率提升，推动市场走向更健康的竞争格局。”周跃表示。