作者：约翰・托菲吉

　　本周，投资者纷纷抛售曾经炙手可热的科技股，拖累华尔街整体走弱。

　　据费瑟斯通数据显示，科技股占比极高的纳斯达克综合指数迎来 4 月以来最惨烈的三日连跌，本周市值累计蒸发超 1.5 万亿美元。

　　对华尔街、科技巨头及整个软件行业而言，过去几日市场剧烈震荡，背后原因主要有四：

1. 投资者担忧人工智能工具颠覆现有商业模式，软件股因此承压；
2. 科技巨头为助力人工智能产业爆发，大举投入数据中心建设，投资者对此感到疲态；
3. 科技股凭借近年大幅上涨，估值本就处于高位，易引发投资者 “先抛售、后观望” 的踩踏式卖出；
4. 人工智能热潮曾一度带动所有相关科技股普涨，如今华尔街开始甄别真正的赢家与输家。

　　比特币等风险资产遭遇抛售（比特币价格近日跌至 2024 年 10 月以来新低），也可能推动投资者转向更安全的资产。

　　德意志银行全球宏观研究主管吉姆・里德在周四的研报中表示：“近几个月，市场心态已从‘所有科技股都是赢家’转变为残酷的‘优胜劣汰’格局。”

　　人工智能引发的担忧致软件股持续下挫

　　人工智能初创公司安索普里克于上周五推出多款新工具，称其能为法律行业完成更多工作。这让华尔街忧心忡忡，担心企业很快会放弃现有的专业数据分析和研究软件订阅服务，直接冲击软件企业的利润。

　　这一担忧是否会成为现实尚无定论，但投资者已陷入恐慌，纷纷抛售法律和金融软件及服务类企业的股票。

　　跟踪软件行业的某交易所交易基金已连续八日下跌，而市场对人工智能蚕食软件行业市场份额的担忧早已存在。道琼斯蓝筹股成分股、软件企业赛富时 2025 年股价大跌 20%，今年以来跌幅更是达到 28%。

　　科技巨头持续大手笔投入

　　与此同时，华尔街正处于企业财报季。市场对科技巨头大举建设数据中心和基础设施以推动人工智能发展的计划仍存担忧（还记得此前对人工智能泡沫的质疑吗？），且这场建设热潮能否带来可观利润仍未可知。

　　过去一周，微软、字母表和亚马逊均公布了加码数据中心及基础设施建设的支出计划。

　　华尔街希望看到这些巨额投入能转化为实际利润的证据。1 月 29 日，微软发布财报后股价大跌 10%；周四盘后，亚马逊发布财报后股价也下跌 11%。

　　全球 X 交易所交易基金公司高级投资策略师希娜・史密斯对美国有线电视新闻网表示：“市场对科技巨头的要求依然极高。”

　　她还称：“只有当人工智能投资与清晰、可持续的营收增长相结合时，市场才会给予正向反馈。”

　　科技股易遭抛售冲击

　　过去三年，人工智能概念推动股市走高，部分投资者如今不愿再为高估值买单，转而寻找离场机会。

　　周三，芯片制造商超威半导体发布的一季度营收预期略低于分析师预期，股价应声大跌 17%，创 2017 年以来单日最大跌幅。

　　部分科技企业的估值（衡量股票价格高低的指标）一直居高不下。人工智能概念股明星企业帕兰提尔 2024 年股价大涨 340%，2025 年再涨 135%，但今年以来股价已下跌 27%，较 11 月初的历史高点跌幅达 37%。

　　去年 9 月 10 日，甲骨文宣布与开放人工智能达成 3000 亿美元合作协议，股价创历史新高，而此后其股价已暴跌 60%。

　　盈透证券首席策略师史蒂夫・索斯尼克在研报中称：“扎堆的交易难以平稳离场。无论是基于理性预期还是投机狂热而获得高估值的资产，一旦市场预期或交易动能发生变化，都更易引发无序抛售。”

　　市场开始甄别优胜劣汰

　　近年来，任何与人工智能相关的标的在华尔街都是热门交易，但如今投资者开始精挑细选那些他们认为真正能从中受益的企业。

　　索斯尼克对美国有线电视新闻网表示：“市场对软件企业的普遍看法已发生逆转，认为它们是人工智能的受害者，而非受益者。”

　　他还说：“人工智能的浪潮曾一度托起所有相关股票，如今却迫使华尔街做出更精准的选择，真正判断出谁是赢家、谁是输家。这需要更细致的分析，而非简单跟风追涨。”

　　此次抛售是否过度？

　　英伟达首席执行官黄仁勋本周表示，认为软件将被人工智能取代的观点 “不合逻辑”。

　　巴克莱银行也支持这一观点。该行媒体股票研究主管尼克・登普西在研报中写道，人工智能企业想要取代这些行业专用软件工具，“看起来并不现实”。但他补充称，在当前市场情绪敏感的背景下，相关可能性的新闻标题 “显然于事无补”。

　　七号报告研究公司总裁汤姆・埃萨伊在研报中表示：“目前，人工智能相关科技股的市场负面情绪正愈演愈烈。”

　　他还称：“诚然，市场的质疑并非毫无根据，但部分股票的跌幅已经十分显著。如果人工智能的韧性超出预期（过去三年的历次考验均印证了这一点），那么市场将出现逢低买入的机会。”