（来源：北京商报）

保险公司2025年四季度偿付能力报告渐次揭晓，国内非上市人身险行业以一份亮眼的成绩单，印证了其韧性与活力。2月3日，据北京商报记者不完全统计，在已披露数据的57家非上市人身险公司中，行业合计实现净利润约673.89亿元，保险业务收入突破1.2万亿元。泰康人寿、中邮人寿两家头部机构进入“千亿”阵营。

综合来看，非上市人身险公司取得良好业绩可归结为资产和负债两端同步改善：资产端受益于资本市场向好，投资收益增厚；负债端得益于预定利率下调，降低了负债成本。

泰康人寿、中邮人寿保费断层领先

2月3日，据北京商报记者不完全统计，2025年全年，已披露数据的57家非上市人身险公司合计实现保险业务收入1.2万亿元，增长约12.3%。

具体来说，泰康人寿、中邮人寿断层领先，居于头部“千亿俱乐部”，持续在非上市人身险公司中领跑，2025年两家公司分别实现2386.64亿元、1591.66亿元保险业务收入。

与前两位相比，其他非上市险企保险业务规模有所断档，排在第三位的工银安盛人寿2025年实现保险业务收入508.64亿元，此外，建信人寿、农银人寿、招商信诺人寿等多家银行系险企同样在57家非上市人身险公司保险业务收入榜单中名列前茅。

可以看出，目前的人身险市场，泰康人寿和一众银行系险企是市场的绝对主力，北京社科院副研究员王鹏表示，泰康人寿、中邮人寿等头部机构拥有更强的品牌背书和渠道把控力，此外，银行系险企充分利用银行渠道的流量红利，在居民存钱搬家的过程中抢占了先机。

业内人士直言，中小险企若想破局，关键在于走“差异化”与“特色化”发展路径。与其在规模和渠道上与头部机构硬碰硬，不如聚焦细分赛道——比如围绕特定客群开发定制化的健康保障或养老产品，或充分借力股东背景，在某一产业生态或区域市场中打造独特优势。同时，应加速推进数字化转型，通过科技手段优化运营流程、降低获客与管理成本，推动经营模式从粗放的规模扩张转向精耕细作的价值创造。唯有构建起自身独有的、具备护城河的竞争能力，才能真正走上可持续、高质量的发展之路。

从同比变化情况来看，受预定利率下调带来的停售潮影响，多数人身险公司实现了保险业务收入正增长，但也有个别险企出现了较大幅度下滑，如业务几乎停滞的华汇人寿保险业务收入负增长60.89%、长生人寿保险业务收入减少32.39%、横琴人寿保险业务收入缩水23.21%、信美人寿保险业务收入减少14.32%。

信美人寿告诉北京商报记者，自2024年起，信美人寿明确“结构转型”核心思路，主动放缓规模增速，全力发展高价值业务。横琴人寿表示，近年来，公司持续优化产品结构，主动控制趸交业务规模。

净利润暴增

再聚焦净利润表现，已披露数据的57家非上市人身险公司净利润共计673.89亿元，增速达到了170.66%。

在盘古智库高级研究员江瀚看来，非上市人身险公司净利润暴增主要受投资负债两端回暖影响，投资端显著回暖是核心驱动力，去年资本市场企稳回升，权益类与固收类资产收益率同步改善，推动险企投资收益大幅提升，整体利差扩大直接增厚利润。其次，负债端结构优化亦有贡献，低保证利率产品和长期产品占比提升，带来更稳定的续期保费和更高内含价值。

“预定利率多次下调有效缓解了潜在的利差损风险，叠加‘报行合一’政策的全面推行，险企手续费及佣金支出明显下降，利润空间被进一步挤出。”王鹏补充表示。

从盈利榜来看，非上市人身险公司中，泰康人寿常居榜首，2025年实现净利润271.59亿元，增速超80%，其次是中邮人寿和中信保诚人寿：两家公司分别盈利83.47亿元、50亿元。

不过，也有少部分险企未能盈利，包括长生人寿、横琴人寿、三峡人寿、华汇人寿、海保人寿、大家养老等，其中长生人寿2025年实现净亏损5.12亿元，与2024年亏损1.92亿元相比，亏损额明显增加，位列亏损榜第一；横琴人寿实现净亏损3.27亿元；此外，海保人寿、大家养老、三峡人寿同样亏损过亿。

长生人寿近期在接受北京商报记者采访时表示，将通过多维度协同发力，逐步改善盈利状况，资产端积极把握固收类资产配置机会，加快风险资产处置，提升整体投资回报；负债端采取多种措施提高新业务销售，摊薄负债端成本；费用端持续优化费用结构，降本增效。

海保人寿告诉北京商报记者，2025年净利润为-1.14亿元，亏损主要原因是750天移动平均收益率曲线变动导致增提保险责任准备金，剔除此影响因素，公司已实现正常经营盈利。横琴人寿也表示，受近年来国债收益率持续走低影响，公司计提准备金增加导致亏损。但是，公司近年来通过自身经营改善持续减亏，剔除折现率曲线影响已实现经营性盈利。

北京商报记者同步致函大家养老、三峡人寿、华汇人寿采访，截至发稿尚未获得回复。

投资收益率明显提升

2025年利润表现较好的险企中，投资收益是主要驱动因素。通过盘点57家披露投资收益数据的险企，北京商报记者注意到，多数人身险公司投资收益率有所上升，最高的君龙人寿2025年投资收益率超过了10%，在尾部区间，仅华汇人寿投资收益率表现为负数。

不得不说，2025年股市“慢牛”，权益市场的估值提升为保险公司投资收益增长创造了有利环境。险资把握市场机会，显著加大权益资产配置力度。谈及2025年投资环境，江瀚表示，宏观经济温和复苏带动股债市场回暖，A股估值修复、十年期国债收益率企稳，为险资提供良好配置窗口。其次，险企自身资产配置策略优化，加大长久期利率债、高股息蓝筹及另类投资比重，平衡久期缺口并提升收益稳定性。

未来，险企该如何进一步提高自身投资收益率？业内人士提到，保险机构应优化投资组合结构，优先配置盈利模式清晰、分红水平稳健的优质权益资产，以获取穿越经济周期的可持续回报。同时，需进一步强化资产负债匹配管理，增强收益的稳定性与可预期性。此外，在当前利率中枢持续下移的背景下，更应警惕利差损风险，审慎平衡久期、收益与流动性，筑牢长期财务安全底线。

北京商报记者 李秀梅