近日，国际黄金与白银市场经历罕见巨幅下挫，美国科技股亦同步大幅下跌。2月2日，亚洲股市普遍承压，国内商品期货市场多数品种走低，其中沪银、广期所铂金和钯金跌停，沪金一度触及跌停板。

本次黄金创下近四十年来最大单日跌幅，背后受多重因素叠加影响。直接的导火索在于芝加哥商品交易所于1月30日（周五）收盘前宣布上调保证金要求，促使大量杠杆资金在周末前紧急平仓。随后，美国总统特朗普提名沃什为美联储下一任主席，引发市场对货币政策走向的重新评估，美元显著反弹，进一步刺激投资者抛售黄金和白银，加密货币也随之持续走低。

沃什长期以来被视为美联储主席的热门人选，其货币政策立场因本次提名而备受市场关注。此前市场普遍预期特朗普将提名一位倾向于宽松政策的主席，然而投资者注意到，沃什曾在2008年国际金融危机后因反对过度量化宽松而辞去美联储理事职务。市场因而担忧其持鹰派立场，并开始撤离此前一些过热的投机领域，推动美元大幅升值，进而引发全球资产价格的剧烈震荡与重估。与此同时，英伟达对OpenAI高达1000亿美元的投资计划目前面临不确定性，也引发了美股科技股的大量抛售。

然而，近期全球市场波动之所以如此剧烈，重要原因之一在于仓位已较为拥挤，轻微扰动便容易引发连锁抛售。元旦以来，黄金受到资金追捧加速上涨，但由于黄金市场规模相对有限，流动性逐步扩散至白银等其他贵金属，并通过大幅加杠杆助推行情，进而积累了显著的脆弱性，最终导致价格急速回调。

值得注意的是，本轮黄金、白银及铜价的快速上涨，主要推动力来自亚洲投资者。然而，由于短期价格过快上涨且已处于高位，部分投资者的获利了结反而成为本次调整的重要诱因。近日，国内相关金融机构开始提示黄金交易风险，部分银行也已相应调整相关政策。

全球市场为何如此青睐黄金？这一问题并非新近出现。过去几年，作为黄金的主要购买方，各国央行持续推进外汇储备多元化，黄金已成为分散美元风险的重要避险资产与国家储备工具。因此，黄金价格背后的核心驱动实为“去美元化”逻辑——无论是出于对美元资产安全性的担忧，还是基于美国债务问题对美元信用的忧虑，黄金均被视为具有历史意义的对冲工具。

在各国央行长期、持续增持的支撑下，黄金的安全边际得到强化。与此同时，美国在美元信用、利率政策及地缘政治等方面日益凸显的不确定性，似乎正推动黄金进入一个历史性的上涨周期。正是基于这一叙事与判断，市场资金逐渐将原本作为避险资产的黄金（无息资产）重新定位为风险资产。在当前美股、美债等资产已处于高位、增长空间受限的背景下，在有限的资产选择范围内，黄金与白银被视为最能捕捉货币贬值、再通胀以及地缘政治冲突情绪的交易标的。

美国因过去长期使用过度宽松的货币与财政政策，导致该国宏观风险不断累积，已濒临临界点。全球流动性过剩，正助推全球市场部分风险资产走向泡沫化。黄金尚且受到全球央行增持和稀缺性的双重支撑，但白银、加密货币、美国科技股等资产可能面临更大风险。在此背景下，应加强市场监管，防范过度投机炒作带来的市场非理性波动。