长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

正在进行产业转型的麦格米特（002851.SZ）被市场广泛关注。

麦格米特备受关注与其定增相关。近期，麦格米特实施定增，拟募资26.63亿元，私募大佬葛卫东豪掷24亿元参与申购，出人意料的是，竟然“一股未中”。

葛卫东似乎对麦格米特“志在必得”。此前，葛卫东的关联方已经入股麦格米特。

此次定增募资，麦格米特拟将募资用于全球研发中心扩展项目智能电源及电控研发测试中心建设，以及长沙、株洲项目还有海外的泰国项目建设。

让葛卫东如此青睐的麦格米特，正在大踏步向AI电源业务转型。而公司布局的AI电源业务，被视为进入了英伟达生态系统。

正是因为如此，二级市场上，麦格米特的股价从2024年10月以来已经大涨超过3倍。

不过，股价向上，麦格米特的经营业绩却向下。1月29日，公司发布的业绩预告显示，2025年全年，公司预计盈利1.20亿元至1.50亿元，同比骤降70%左右。

AI电源业务转型能否取得实效尚存在不确定性，麦格米特的股价已经透支，未来将面临考验。

投入加大净利再度下降

麦格米特的经营业绩大幅下降。

根据年度业绩预告，2025年度，麦格米特预计实现归母净利润1.20亿元至1.50亿元，较上年同期下降65.61%至72.48%。如果取预计数的中位数1.35亿元，则较上年同期下降69.05%，接近70%。

麦格米特预计2025年度实现的扣非净利润为2000万元至3000万元，与上年同期相比，将下降91.81%至94.54%。如果取中位数2500万元计算，则比上年同期下降93.18%。

麦格米特于2017年3月登陆A股市场，2017年至2023年，公司营业收入从14.94亿元增长至67.54亿元，归母净利润从1.17亿元增长至6.29亿元，均有明显增长。其间，公司营业收入、归母净利润出现过一次小幅调整。

2024年，麦格米特实现的营业收入为81.72亿元，继续保持增长，同比增幅为21%；而归母净利润为4.36亿元，同比下降30.70%。

2025年前三季度，公司实现的营业收入为67.91亿元，同比下降15.05%；归母净利润为2.13亿元，同比下降48.29%。

对比年度业绩预告数据和前三季度业绩数据发现，第四季度，公司预计归母净利润为-0.93亿元至-0.63亿元，出现了亏损，而上年同期，公司的归母净利润同比下降82.97%，但处于盈利状态。

2025年，麦格米特的经营业绩为何大幅下滑？

麦格米特解释，2025年，公司坚持快速做大做强的策略（即业务规模做大，品牌与技术创新做强），持续加大业务投入与推进力度，公司因此面临逐步增加的成本压力，经营毛利率和利润率有所受损。毛利率下降，主要原因是公司内部产品线众多，公司作为零部件供应商在部分行业内受到持续加大的成本压力。在毛利率下降的同时，公司仍持续增加了研发费用和管理费用的投入，导致公司经营期间费用率持续高企从而拉低整体利润率水平。

麦格米特表示，公司管理费用增加，主要源于海外基地和杭州基地的增量建设带来相关管理人员数量与折旧成本增加；研发费用增加的主要原因为公司研发投入前置的经营特性。近年来，公司在人工智能数据中心、新能源交通等有技术变革机会的大行业赛道内储备了较多的新兴产品与技术布局，投入了大量研发资源。此外，公司海外业务规模持续扩张，2025年国际货币市场的汇率波动也导致公司汇兑损失较大。

转型AI电源兑现能力待考

麦格米特的业绩大幅下滑，但公司股价却大幅上涨。

K线图显示，2024年9月下旬，受A股市场因素影响，麦格米特的股价出现了一轮上涨，随后有所回调，10月11日的收盘价为27.11元/股。

紧接着的一年多时间，麦格米特的股价整体上呈现震荡上升趋势。2026年1月28日，盘中高点达140.39元/股，区间最大涨幅达417.85%。1月30日，公司收盘价127.18元/股，较2024年10月11日的收盘价也上涨了369.13%。

经营业绩欠佳，麦格米特的股价为何大幅上涨？这与麦格米特向AI服务器电源领域转型直接相关。

1月14日，高盛发布研究报告称，麦格米特正在从一家自动化及控制领域的专业公司转型为全球AI服务器电源领域的竞争者。公司进入英伟达MGX生态系统验证了其研发能力。

麦格米特的AI电源业务被视为进入了英伟达生态系统，这是对其具备初步研发能力的关键验证，叠加AI服务器持续增长的需求，这正是公司股价大幅上涨的主要原因。

麦格米特通过定增募资加码产业布局。公司刚刚完成此次定增，成功募资26.63亿元。26.63亿元募资中，1.28亿元用于全球研发中心扩展项目智能电源及电控研发测试中心建设，7.94亿元用于长沙智能产业中心二期项目建设，8.05亿元用于泰国生产基地（二期）建设项目，1.66亿元投向株洲基地扩展项目（三期），另外7.70亿元用于补充流动资金。

备受关注的是，麦格米特本次定增，私募大佬葛卫东曾斥资24亿元参与申购，约占麦格米特拟募资额26.63亿元的90.12%。

葛卫东相中麦格米特已久。根据麦格米特2025年半年报，王萍新进成为麦格米特的第十大股东。随后通过不断增持，已在三季度末跃升为第四大股东，持股比为2.09%。与此同时，葛贵莲也新进成为麦格米特的第九大股东，持股占比为1.1%。

有报道称，王萍系葛卫东亲属，常常一起现身A股上市公司的股东名单；而葛贵莲与葛卫东均为混沌投资的股东。

出人意料的是，葛卫东本次失手了，麦格米特本次定增，葛卫东意外出局。麦格米特本次发行价格为85.01元/股，为发行底价70.3元/股的1.21倍。

高盛研报认为，在服务器电源方面，麦格米特的高效（钛金级/红宝石级）产品组合仍较一线同业存在差距。在英伟达生态系统中，高盛将麦格米特主要视为旨在降低单一供应商风险的第二供应来源，伴随着新进入市场的企业增多，供应链边界日益模糊，可能会导致下一代800V直流产品的竞争加剧。

股价已经大涨，麦格米特能否兑现AI电源盈利能力，将面临考验。

视觉中国图

责编：ZB