中经记者 顾梦轩 李正豪 广州 北京报道

已经连亏多年的工业机器人公司埃夫特智能机器人股份有限公司（以下简称“埃夫特”，688165.SH）又有收购动作。近日，埃夫特发布《关于筹划发行股份及支付现金购买资产事项的停牌公告》（以下简称“收购公告”）称，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买上海盛普流体设备股份有限公司（以下简称“盛普股份”）股权。

同日，埃夫特还发布了2025年业绩预亏预告，预计2025年度，埃夫特归母净利润和扣非归母净利润将继续亏损。

《中国经营报》记者注意到，盛普股份曾于2022年6月向深交所提交IPO申请，但于2024年9月28日向深交所提交撤回发行上市申请。

亏损状态下，埃夫特为何坚持收购曾IPO折戟的盛普股份？这对埃夫特来说是“雪中送炭”还是“雪上加霜”？对此，记者向埃夫特发送采访问题，相关负责人却表示不便回应。

南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受记者采访时表示，埃夫特收购盛普股份，核心在于战略破局与赛道卡位。埃夫特主业承压，亟须切入高景气新能源赛道；盛普股份深耕光伏流体设备，技术壁垒与客户资源稀缺。

切入新能源赛道

公开资料显示，盛普股份成立于2007年，是一家专注于精密流体控制设备研发、生产与销售的企业，其产品核心应用于新能源、汽车电子等高端制造领域，涵盖光伏组件涂胶机、动力电池电芯及电池包涂胶设备等领域。

埃夫特在收购公告中表示，本次收购事项尚处于筹划阶段，公司已与交易意向方签署《股份收购意向协议》，初步确定交易对方为上海至骞实业发展有限公司等，交易完成后埃夫特将取得交易标的的控制权。

谈及埃夫特收购盛普股份的原因，苏商银行特约研究员张思远向记者指出，埃夫特收购盛普股份的核心原因在于优化业务结构、拓展新能源领域布局。

张思远表示，当前埃夫特主营业务聚焦工业机器人及系统集成，但其传统优势领域（如汽车制造）受欧洲汽车行业转型冲击明显，亟须寻找新的增长引擎。盛普股份作为精密流体控制设备领域的“专精特新”企业，其产品90%以上应用于光伏行业，核心客户包括隆基绿能（601012.SH）、天合光能(688599.SH)等头部企业，恰好契合埃夫特向新能源赛道延伸的战略需求。

谈及此次收购的协同作用，田利辉指出，本次收购的协同作用体现三重逻辑：市场端借盛普股份渠道切入光伏产线自动化；技术端融合机器人运动控制与流体精密控制，开发“机器人+流体”专用解决方案；产业链端强化新能源装备综合竞争力，构建“工业机器人+光伏设备”双引擎，对冲单一行业周期风险。

张思远表示，埃夫特的工业机器人技术可与盛普股份的流体控制设备形成互补，构建“机器人+精密工艺设备”的一体化解决方案，提升在新能源智能制造领域的竞争力。

市场方面，张思远表示，盛普股份在光伏、动力电池领域的客户资源将帮助埃夫特快速切入高增长的新能源市场，弥补其在汽车行业以外的业务短板。产业链方面，埃夫特的系统集成能力与盛普的设备制造能力结合，可实现其从核心零部件到整机、再到工艺设备的全产业链覆盖，增强对下游客户的综合服务能力。

收购标的曾折戟IPO

记者注意到，此次收购标的盛普股份曾于2022年6月向深交所提交IPO申请，并于2023年1月份成功过会。过会后，盛普股份在20个月时间内一直未提交注册申请。直至2024年9月28日，公司及保荐人海通证券向深交所提交撤回发行上市申请及撤销保荐申请。

对于盛普股份撤回上市申请的原因，田利辉告诉记者，2023年起光伏产业链陷入产能过剩与价格战，企业盈利承压，更新财报后持续盈利能力受监管重点关注；叠加(盛普股份)客户集中度超九成、行业政策波动等风险。“撤回实为理性选择，在IPO窗口收窄时转向产业并购路径，亦反映资本市场对细分领域企业审核趋严的现实。”田利辉说。

在此背景下，埃夫特为何依然坚持收购盛普股份？

南宁学院金融专家、博士石磊向记者指出，埃夫特推进收购盛普股份，主要基于三重战略考量：一是盛普所处的精密流体控制赛道契合新能源智能制造趋势，具备技术壁垒与头部客户资源；二是其工艺设备与埃夫特机器人业务高度协同，可打造“机器人+工艺”一体化解决方案，提升公司毛利率；三是盛普股份因IPO撤回面临超4亿元对赌回购压力，反而带来估值折价和谈判优势。

石磊认为，盛普股份IPO失败虽暴露业务集中、毛利率下滑及技术独立性等风险，需在后期的尽职调查中审慎评估，但此前监管审核已对其合规性和核心能力形成一定验证，加之其强烈并购退出意愿，反而提升了交易可行性。“总体看，此次收购是在可控风险下‘抄底’优质细分资产的关键举措，最终成败取决于尽调结果、估值合理性及整合协同实效。”石磊说。

田利辉认为，收购正因IPO撤回带来“估值理性窗口”，埃夫特以更优条件获取稀缺资产。光伏长期景气逻辑未变，盛普股份客户壁垒与技术积累仍具战略价值。IPO撤回主因为行业周期而非企业根本缺陷，反降低收购溢价；但需警惕隐性风险，如客户依赖、业绩波动。

田利辉表示，此次收购成功概率取决于尽职调查深度与整合能力。如果埃夫特能赋能盛普股份拓展机器人应用场景，化“周期压力”为“协同动能”，则此次收购或成困境反转的关键落子。也就是说，收购能否成功，关键不在于交易能否完成，而在于并购后埃夫特能否有效管理盛普股份所处的行业风险，并真正实现“1+1>2”的协同效应。

短期内难见效

记者注意到，近年来，埃夫特业绩承压，自2016年以来持续亏损，已经连亏十年。根据公司最新发布的业绩预报，预计2025年，埃夫特实现营业收入8.9亿元到9.5亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将减少4.23亿元到4.83亿元，同比下降30.82%至35.19%。

预计2025年，埃夫特实现归母净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将继续出现亏损，实现归属于母公司所有者的净亏损为4.5亿元到5.5亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，亏损将扩大2.93亿元至3.93亿元，亏损同比扩大186.34%至249.97%。

扣非归母净利润方面，预计2025年，埃夫特实现扣非归母净利润亏损金额为5亿元到6亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，亏损将扩大2.6亿元至3.6亿元，亏损同比扩大112.31%至154.77%。

对于亏损原因，埃夫特在业绩预亏预报中表示主要有四个方面：第一，近年来，欧洲汽车行业处于转型阵痛期，2025年公司海外系统集成业务产生大额亏损。叠加欧洲汽车行业恢复的不确定性，公司海外系统集成业务商誉、客户关系出现减值迹象，经初步测算预计将计提1.2亿元至2.0亿元的减值损失。

第二，2025年，公司获取的部分行业头部战略性客户的订单价格较低，由此导致低毛利甚至部分亏损订单，带来了阶段性亏损。公司工业机器人业务整体毛利率比2024年同期下降约6至7个百分点。

第三，2024年下半年以来，公司以智能机器人为核心的战略聚焦，积极投入具身智能领域的研究与开发，同时承担了大量智能机器人领域攻关任务。公司2025年研发投入较上年增长超6000万元。

第四，公司承担的智能机器人领域攻关任务均正常推进，且部分项目补贴资金已经到位。研发投入已产生，但按照会计准则相关规定，公司2025年计入损益的政府补贴金额较上年减少超8000万元。

亏损情况下收购盛普股份，将对埃夫特带来怎样的影响？是“雪中送炭”还是“雪上加霜”？

受访人士认为，交易对价、整合成本等短期会显著加剧埃夫特的财务压力，但长期具破局潜力。

张思远向记者指出，埃夫特当前现金流紧张，2025年前三季度经营活动现金流净额-2.11亿元，货币资金余额4.53亿元，发行股份及支付现金的收购方式可能加剧资金压力，若盛普股份业绩不及预期，还可能新增商誉减值风险。

长期来看，张思远认为，若整合顺利，盛普股份有望成为业绩改善的重要支撑。盛普股份在光伏流体控制设备领域具备技术优势，2021年净利润达5527万元，且下游光伏行业需求持续增长。通过协同效应，埃夫特可将盛普股份产品纳入自身智能制造解决方案，提升整体盈利能力。“不过，考虑到盛普股份面临客户集中、毛利率持续下滑等问题，短期难以扭转埃夫特亏损局面，盈利改善需依赖长期整合效果。”张思远说。

“关键在于三点：收购估值是否合理、整合效率能否兑现、光伏行业景气度是否持续。”田利辉指出，此次收购是一把“双刃剑”。积极来看，若能成功整合，盛普股份可立即贡献营收和利润，但此举短期内难以成为“业绩解药”。相对于埃夫特数亿元的亏损额而言，盛普股份体量较小。

更为关键的是，光伏行业目前正面临产能过剩的挑战，其自身增长和盈利能力存在不确定性。田利辉指出，收购能否扭转亏损，高度取决于整合效果及盛普股份能否抵御行业周期风险。所以，这是“以战略投入换增长空间”，但不是速效药。改善亏损需2—3年验证，成败系于执行而非交易本身。

（编辑：吴清 审核：李正豪 校对：陈丽）