转自：证券时报网

进入2026年，国际原油市场风云再起。受伊朗局势影响，布伦特原油价格一度突破70美元/桶关口，在不到一个月的时间内累计反弹超过10美元/桶，成为近半年来最为强劲的一轮上涨。

市场普遍认为，近期美国在中东地区的军事行动，加剧了市场对伊朗原油供应可能中断的担忧。然而，在“火热”的盘面之下，能化研究员在接受期货日报记者采访时却冷静地表示，全球原油市场供需宽松的基本格局并未发生根本性扭转，当前涨幅已蕴含较高的地缘风险溢价，需警惕市场情绪退潮后的回调风险。

“中东地缘局势对油价的影响主要包括两个方面。”中辉期货能化研究员郭艳鹏分析道，“一是伊朗自身的原油供应，其产量已达350万桶/日，出口量约160万桶/日；二是其毗邻的霍尔木兹海峡，作为全球石油贸易咽喉要道，日均通过量巨大。”他表示，2025年6月以伊冲突期间布伦特油价因地缘风险带来的溢价在15美元/桶左右，而本轮自1月初以来的上涨幅度已超10美元/桶，已经接近上一轮冲突的溢价幅度。

海证期货能化研究员郑梦琦也持相似观点。她表示，2025年6月以伊冲突期间，原油市场对地缘风险的反应和消退都较为迅速。当前原油市场供需过剩，若伊朗地缘风险并未进一步实质性发酵，其带来的风险溢价将逐步回落，弱势的基本面会重新压制油价。

尽管地缘事件吸引了市场的绝大部分目光，但分析师们均认为，决定油价中长期走向的基石仍是供需基本面。从供给端看，上述两位研究员均指出短期存在一些扰动因素，如哈萨克斯坦Tengiz油田的意外停产、美国极寒天气导致的产量短暂下降等，但这些影响被普遍认为是“暂时的”。郑梦琦表示，美国原油产量仍处于历史高位，冬季风暴的影响短暂，港口流量已快速恢复。长期来看，OPEC+在一季度结束后存在潜在的增产预期，全球原油供应预计较为充足。

需求侧则呈现出结构性分化。郑梦琦表示，成品油需求中，柴油相对较强，形成一定支撑，但汽柴油整体需求相对较弱，“新能源替代旧能源是大势所趋，新能源车销量占比已超过传统燃油车，柴油重卡的市场份额也在被侵蚀”。她引用国际能源署（IEA）的预测称，2026年汽油和柴油的需求同比增速仅有0.3%和0.8%，全球原油库存将攀升至相对高位。

郭艳鹏认为供给过剩的大格局并未改变。他预计，全球原油供需平衡的实质性拐点可能出现在2026年一季度之后，届时供给增长受限与需求季节性回暖或共同为油价提供上行动力。

对于后市走势，分析师们在提示短期地缘不确定性的同时，更侧重于强调基本面回归的逻辑。郭艳鹏认为，油价短期走势仍受中东局势扰动，需关注事件进展情况。若预期落空，油价有回落的风险，价格将重回供需基本面定价。

郑梦琦表示，在多重利多推动油价大幅上涨后，需要关注利多的持续性。“美国冬季风暴的影响是短暂的，哈萨克斯坦油田产量正在恢复，叠加OPEC+潜在的增产预期，全球原油供应预计较为充足，而需求端受新能源影响，暂无显著增长亮点。”她总结道，“在全球原油供应过剩格局下，油价将整体承压。地缘局势反复，其影响路径多为油价急速冲高、快速回落。若地缘局势缓和，原油价格仍将弱势震荡。”

郑梦琦特别提醒投资者注意控制风险：外盘油价波动较大，内盘油价因假期休市存在跳空风险，需做好仓位管理和风险预案。