（来源：董秘俱乐部）

2026年8月3日，浙江证监局确认了浙江百事宝电器辅导终止的文件。

四天之后，也就是8月7日，百事宝又出现在新的辅导备案材料中，区别在于：保荐机构换成了浙商证券。

百事宝位于浙江丽水水阁工业园区，主要生产液压电磁断路器，产品应用于新能源汽车、通信、光伏等领域。2025年，公司营业收入2.96亿元，规模不大、动作不少。

这几天里，百事宝换券商、重启IPO辅导，股权代持整改，再加上一份利润增速明显高于营收增速的年报——今天就让我们一起看看百事宝的IPO有什么值得学习的地方。

一、毛利跳升，极容易被质询

百事宝2025年年报里有个数据非常扎眼：营业收入2.96亿元，同比增长15.26%；扣非后净利润5445万元，同比增长46.84%！

在制造业里，一个公司的利润增速竟然是营收增速的三倍，真的非常少见，审核员对这种反常表现是很敏感的，所以就很容易遭到质询。

当然，异常状况也不是必有问题，比如百事宝这次的增长，其实是因为毛利率的变化。

2025年公司综合毛利率38.36%，2024年是35.08%，一年之间抬升了3.28个百分点。

对这家年营收不到三亿的企业来说，三个百分点的毛利率提升意味着大约会在9700万的营收基础上，多出近3200万的毛利，几乎全部能算到净利润里。

加权平均净资产收益率随之从16.47%升至19.91%，基本每股收益从0.34元涨到0.50元。

不过在IPO审核中，毛利率的异常波动是必会问的问题——为什么会突然涨跌？是高压直流接触器这类高毛利产品占比提升了，还是大宗商品降价带来的成本红利，又或是信用政策放宽刺激了出货？

所以财务总监就要事先做好准备：在交申报材料之前，最好是把毛利率每一个百分点的变动都能归因到具体产品、客户、原材料价格等方面上，并且能用三年的数据进行佐证。

二、换了保荐机构，会计师和律师咋不一起换？

百事宝这次重启辅导，还有一个细节值得我们注意。它原来的保荐机构是一创投行，几天后新的保荐机构变成了浙商证券，但北京中银仍然担任律师，中审众环仍然担任会计师事务所。

看看百事宝的财务指标，其实已经满足北交所相关财务标准。按照北交所上市之标准一，企业近两年净利润均不低于1500万元，加权平均ROE不低于8%。

百事宝2024年净利润3790万元，2025年净利润5483万元，加权平均ROE也接近20%。

单从这些数据来看，公司重新启动IPO辅导，肯定不是因为利润规模不够。

企业的账应该是干净的、法律上也没什么大坑，不然会所律所这两家早跟着一起换了。

根据咱们经验来看，大概率就是跟原来的保荐团队谈不拢，可能是申报节奏上有分歧，可能是审核沟通的路子不对，也可能就是彼此不信任了。

再加上换券商的那几天刚好把股份代持的问题清理干净，这就更明显了——之前的辅导期里可能遗留了不少没处理干净的小毛病，现在正好趁换人一次性清掉，新的券商也可以拿着一套干净的材料重新进场，轻装上阵。

三、飞速的代持整改，财务总监应该关注什么？

8月6日，百事宝披露了一份《关于股东股份代持及整改完毕的公告》。

公告显示，公司近期发现个别股东存在股份代持情形，截至公告日，相关代持已经全部解除并完成整改。

再把时间线放在一起看，就比较有意思了。

8月3日，辅导终止。

8月6日，披露股份代持整改完成公告。

8月7日，重新签订辅导协议。

几天时间里，连续出现了几个与IPO相关的重要动作。

股份代持属于IPO审核中需要重点关注的问题，企业在重新启动辅导之前把相关事项处理完，对于后续推进自然更加有利。

而对于财务总监来说，这件事情还有另外一层提醒。

企业上市准备工作涉及的内容非常广，财务负责人平时接触最多的是收入、成本、费用、税务、资金、资产负债表和利润表，但真正进入IPO审核之后，很多股权和历史事项也会进入核查范围。

例如股东之间有没有代持，历史上的股权变动怎么来的，资金往来是否存在异常，一致行动关系是否稳定，这些事项都需要企业提前梳理。

百事宝目前的股权结构也值得关注。

控股股东汪祥余直接持股21.97%，加上汪祥财、徐海华、徐海光、汪申峰、赵乐丰五位一致行动人，六人合计控制约46.85%的表决权。

这样的股权安排，本身就需要企业持续关注一致行动协议的稳定性以及相关安排。

从财务总监的工作角度来看，这些事情虽然未必直接出现在利润表里，却会影响IPO项目整体推进。尤其是企业开始准备上市之后，历史问题最好尽早盘点。

百事宝这次重新启动IPO，前后只有四天。

这四天里，企业重新确定保荐机构，同时保留原有会计师和律师团队；股份代持完成整改；年报里也能看到毛利率、净利润和经营现金流等一系列变化。

而对于正在准备IPO的财务总监来说，这几天发生的事情已经足够提供一些前车之鉴：

越早把历史账务、内控、股权和资金往来这些工作梳理清楚，进入上市审核阶段之后，财务团队就越容易搞定监管的质询。