继盈峰环境布局算力业务之后，环卫上市企业侨银股份正式官宣入局算力赛道。

环卫在线网讯，9月10日，侨银股份(002973.SZ)公告称，为开拓新业务，公司拟向供应商（简称“A公司”）分批采购算力服务器及配套设备，总金额约2.65亿元。

公告信息显示，侨银股份已经和 A 公司签订三批次采购合同，单批金额 6607.15 万元，合计 1.98 亿元。

资金端，第一批次预付 4921.14 万元，第二、三批次分别预付 1321.14 万元，前三笔采购累计已支付 7564.29 万元。本次新增第四批次采购合同，金额上限 6657.25 万元。

A公司的具体名称没有披露。公告仅显示，该公司成立于2022年，注册资本500万元，实缴资本为0元，社保缴纳人数为4人。

一家深耕城乡环卫一体化、市政保洁、固废处理的环卫运营服务商，砸下数亿资金买服务器，下场做算力租赁。

当环卫龙头纷纷跳出传统环卫赛道，资本的算盘，到底打的是什么？

是实实在在开辟第二增长曲线，还是单纯追逐 AI 算力热点，炒概念博资本市场眼球？

别的不说，反正股价是先炒起来了。9月11日，公司股价接近涨停收盘，市值52.1亿元，8月以来公司股价已反弹超40%。

但根据公司公告，侨银股份在公告中提示了七类风险：

其中，针对算力服务合同履约风险，侨银股份表示，与公司签订算力服务合同的B公司，根据公开工商信息，B公司成立于2015年；注册资本1000万元，实缴注册资本0元，社保缴纳人数为0人，本次交易的履约保障存在重大不确定性风险。

在人员风险方面，侨银股份提示，算力服务业务高度依赖具备算力服务运营经验的业务人员及技术人员，目前公司有相关人员6人，未来将根据业务实质需求招聘人员。公司作为新进入者，若核心技术团队招募不足或流失率过高，面临技术人员短缺，技术运维能力受限，对算力项目落地及常态化业务运营造成重大不利影响。

针对行业竞争和毛利承压的风险，公告称，当前国内算力租赁行业处于产能集中扩张、行业快速洗牌阶段，头部互联网厂商及专业算力服务商持续加码产能投放，行业市场竞争日趋白热化，市场算力服务单价存在持续下行压力。公司本次算力业务依托大额外部融资开展，整体资金成本偏高，业务降价让利空间有限，若行业价格持续下行，将对公司算力业务毛利率形成持续挤压，存在项目整体收益不及预期的风险。

另外侨银股份提示，本次采购资金来源于公司自有资金及金融机构授信/融资租赁贷款等自筹资金，其中自筹资金约2.38亿元；若公司无法及时、足额筹集到相关款项，则本次采购款项需要使用公司自有资金支付，对公司经营性现金流将形成较大压力。

环卫主业增长触顶，环企寻找新的盈利出口

长期以来，环卫上市公司的基本盘，高度依赖政府采购项目。

城乡环卫一体化、道路清扫、垃圾清运、垃圾分类运营，项目大多是 3-8 年中长期服务合同。

但行业痛点非常清晰。

第一，环卫市场化项目投标竞争白热化，报价持续压低，项目毛利率逐年被压缩。很多县域环卫项目，中标价仅够覆盖人工、燃油、车辆维保成本，利润空间微薄。

第二，地方财政压力持续存在，部分地区环卫服务费回款周期拉长，应收账款高企，现金流压力大。

第三，传统环卫业务属于重人力行业，人工成本逐年上涨，人力成本占运营成本七成以上，很难实现规模化降本。

在这样的大背景下，环卫上市公司想要维持营收与利润增速，单纯依靠拿环卫项目，已经越来越难。企业必须寻找新赛道，寻找高毛利、高想象空间的业务。

AI 算力租赁，刚好踩在了资本市场风口。

大模型、AI 训练、推理算力需求持续爆发，算力机柜、服务器租赁业务，短期市场热度高。

对比传统环卫业务，算力业务资产轻、毛利想象空间更高，故事性更强。

这也是盈峰环境率先试水算力之后，侨银股份紧随其后的核心原因。

不是简单买服务器：算力赛道门槛，远高于环卫项目

很多人简单理解算力租赁：出钱采购服务器，上架机房，对外出租，坐等租金回款。但真实行业完全不是这样。

算力业务有几大硬核门槛。

首先是机房资源。算力服务器对电力、散热、机房承重、网络带宽要求极高。

稳定的绿电资源、低 PUE 机房，直接决定运营成本。没有配套机房，单纯采购服务器，设备闲置、高额电费会快速吞噬利润。

其次是客户资源。算力租赁的核心客户是 AI 公司、大模型企业、科研机构。客户资源、长期订单，不是环卫企业原有市政政府采购体系能够直接复用的。环卫企业擅长对接城投、住建、城管系统，但是对接 AI 产业客户属于全新领域。

第三是技术运维。算力集群部署、故障运维、硬件迭代，需要专业技术团队。

服务器更新迭代速度快，算力硬件贬值速度远超环卫车辆。

一旦 AI 行业需求回落，大量服务器资产会快速减值，形成大额资产损失。

第四是资金压力。算力采购是大额资本开支，侨银本次计划投入 2.65 亿。资金来自自有资金或者融资，持续产生财务费用。如果后续算力出租率不及预期，大额固定资产会变成沉重包袱。

环卫企业做环卫项目，懂招投标、懂现场人员管理、懂市政运维；但算力租赁属于数字基础设施行业，两套完全不同的商业逻辑。市政环卫运营经验，很难直接平移到算力业务。

两种可能性：是长期转型布局，还是短期热点炒作？

我们把行业现象拆成两个方向理性判断。

可能性一：真布局，打造第二增长曲线

环卫企业拥有和地方政府、城投平台长期合作的资源。

部分地方在布局数字经济、智算中心项目，环企可以依托原有地方政企关系，参与地方智算配套项目。

环卫企业可以把算力业务和智慧环卫做联动，用算力资源支撑 AI 环卫机器人、城市物联感知、城市大脑项目。

简单来说，算力不只是对外租赁，还可以服务自身智慧环卫业务，形成协同效应。这是环卫企业跨界算力，为数不多的协同优势。

可能性二：蹭热点，概念驱动资本动作

算力行业周期性极强。

AI 热潮高位时，算力租金高企；一旦供给快速增加，算力价格会快速下行。当前大量资本涌入算力赛道，服务器供给持续放量，未来算力租金存在下行压力。

环卫企业缺乏算力行业技术积累与客户储备。

如果没有锁定长期算力订单，单纯一次性大额采购服务器，风险极高。不排除企业借助算力热点，改善资本市场预期，提振估值。这也是市场投资者最大的顾虑。

环卫行业冷思考：跨界转型，切忌主业空心化

对于环卫上市公司，转型本身无可厚非。所有传统行业龙头，都需要持续探索新业务。

但有一个底线不能丢：不能因为追逐热门赛道，弱化环卫主业运营能力。

环卫企业的核心根基，依旧是城乡环卫、固废处置、市政环境服务。

环卫项目运营、成本管控、项目履约能力，才是企业安身立命之本。大量资金投入陌生赛道，一旦算力业务不及预期，将会拖累上市公司整体利润，反过来影响环卫主业资金投入。

行业已经出现先例：部分环境企业盲目跨界新能源、新材料，最后新业务亏损，拖累原有环境主业。

算力赛道同样风险重重。

环卫企业跨界算力，未来会分化成两类结局。

一类企业深度绑定地方智算项目，落地稳定算力订单，实现环卫 + 数字基建双轮驱动；

另一类企业跟风投入，遇到算力价格下行、出租率不足，最终资产减值，业务折戟。

侨银股份这笔 2.65 亿算力采购，仅仅是开始。

后续重点要看三个核心指标：算力长期订单签约情况、机房配套落实进度、算力业务实际毛利率。

这三个数据，才是判断这次跨界是真转型还是炒热点的试金石。