美国8月通胀数据出现了一个颇为微妙的组合：核心CPI同比涨幅降至2021年3月以来最低，但环比涨幅却超出预期。在就业数据此前已经表现偏强的背景下，这一结果反而让市场进一步押注美联储9月加息。

劳工统计局周五公布的数据显示，美国8月CPI同比上涨3.4%，持平预期和前值，环比0.4%符合预期，较前值的0.1%显著上行。

剔除食品和能源后的核心CPI环比上涨0.3%，超出市场预期的0.2%，为4月以来最大单月涨幅；同比涨幅则从前值2.5%小幅度回落至2.4%，为2021年3月以来最低水平，符合整体预期。

数据公布后，美股期货短线走低后反弹，截至发稿三大期指均涨超1%；黄金涨幅达1.5%，10年期美债收益率小幅下行。

交易员预计美联储下周加息概率约为90%。据华尔街见闻此前文章，摩根大通市场情报团队前瞻分析称，0.3%的环比意味着美联储将在下周加息，而0.2%则按兵不动。

能源价格大幅反弹，贡献超三分之一的月度涨幅

从具体数据来看，8月整体CPI的反弹主要受到能源价格推动。能源价格环比上涨2.1%，其中汽油价格上涨3.9%，贡献了当月整体CPI涨幅的逾三分之一。

但真正影响美联储政策判断的，还是核心通胀。

8月住房价格环比上涨0.3%，同比上涨2.75%，同比涨幅继续回落；与此同时，部分服务价格重新走强，通信价格环比上涨2.3%，酒店住宿价格上涨2.4%，航空票价上涨2.7%。

这说明，美国通胀并不是重新全面升温，而是出现了“整体趋势继续下降、短期部分价格重新抬头”的状态。

而对于美联储而言，后者恰恰是当前更需要警惕的部分。

此前市场已经将0.2%和0.3%的核心CPI环比视为一个重要分界线。最终公布的0.3%，落在了更容易引发政策担忧的一侧。

下周加息板上钉钉？

CPI公布后，市场迅速调整对美联储政策的预期。9月FOMC加息25个基点的概率升至90%以上，几乎接近完全定价。

高盛短期宏观交易员Brian Bingham则认为，美联储目前正处于一个非常微妙的位置。沃什此前曾表示，不希望过度关注小数点后的数字，但现在市场关注的恰恰是核心CPI究竟是0.2%还是0.3%。

在Bingham看来，0.3%的核心CPI已经足以支持9月加息。