上海岩山科技财报解读：筹资活动现金流大降2522.34%、研发投入腰斩53.75%
营业收入微增7.97%
报告期内公司实现营业收入3.42亿元，较上年同期小幅增长7.97%。其中占营收比重95.89%的互联网业务贡献收入3.28亿元，同比增长9.46%，主要得益于互联网推广业务增长迅速；人工智能业务收入仅771.61万元，同比大幅下滑91.90%，核心原因是参股子公司Nullmax不再纳入合并报表范围，且脑机接口和生成式AI业务商业化进程不及预期。
| 指标 | 2026年上半年（万元） | 2025年上半年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 34204.90 | 31680.98 | 7.97% |
归母净利润同比下滑11.33%
报告期内归属于上市公司股东的净利润为5950.69万元，较上年同期的6710.75万元同比下降11.33%，盈利规模出现明显收缩，反映出公司当期整体盈利能力有所弱化。
| 指标 | 2026年上半年（万元） | 2025年上半年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | 5950.69 | 6710.75 | -11.33% |
扣非净利润同比下滑14.38%
扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为4972.94万元，较上年同期的5808.13万元同比下降14.38%，降幅高于归母净利润，说明公司核心主营业务的盈利质量出现进一步下滑，非经常性损益对当期利润形成一定支撑。
| 指标 | 2026年上半年（万元） | 2025年上半年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非净利润 | 4972.94 | 5808.13 | -14.38% |
基本每股收益同比下滑11.02%
报告期内基本每股收益为0.0105元/股，上年同期为0.0118元/股，同比下降11.02%，与归母净利润变动幅度基本匹配，反映出当期每股盈利水平随净利润同步收缩。
| 指标 | 2026年上半年（元/股） | 2025年上半年（元/股） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.0105 | 0.0118 | -11.02% |
扣非每股收益同步下滑
扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.0088元/股，上年同期为0.0102元/股，同比下滑13.73%，进一步印证了公司主营业务盈利能力的弱化，普通投资者的每股实际盈利回报有所降低。
| 指标 | 2026年上半年（元/股） | 2025年上半年（元/股） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非每股收益 | 0.0088 | 0.0102 | -13.73% |
应收账款规模小幅增长
截至报告期末，公司应收账款账面价值为1.25亿元，较上年末的1.06亿元同比增长17.60%。其中1年以内账龄的应收账款占比86.82%，前五大客户应收账款占总余额比例为40.54%，整体坏账计提比例3.55%，处于合理区间，但应收账款规模上升可能带来一定的回款风险，需警惕后续坏账计提增加侵蚀利润。
| 指标 | 2026年6月末（万元） | 2025年末（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值 | 12489.24 | 10620.67 | 17.60% |
应收票据余额为零
截至报告期末，公司应收票据账面余额为0，上年末同样无应收票据余额，说明公司当期未通过票据结算方式开展相关业务，所有往来款项均以直接应收款项形式体现，不存在票据兑付相关的潜在风险。
加权平均净资产收益率小幅回落
报告期内加权平均净资产收益率为0.60%，上年同期为0.68%，同比下降0.08个百分点，反映出公司净资产的盈利效率有所降低，单位净资产创造收益的能力出现小幅下滑，资产盈利能力有所弱化。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 0.60% | 0.68% | -0.08pct |
存货规模小幅下降
截至报告期末，公司存货账面价值为840.09万元，较上年末的989.48万元同比下降15.10%。其中库存商品计提跌价准备10.16万元，整体存货占总资产比例仅为0.08%，几乎不存在库存积压减值风险，存货周转效率处于较高水平。
| 指标 | 2026年6月末（万元） | 2025年末（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值 | 840.09 | 989.48 | -15.10% |
销售费用小幅微增
报告期内销售费用为1460.48万元，较上年同期的1421.16万元同比增长2.77%，变动幅度极小，主要是广告宣传费投入有所增加，整体销售端费用管控保持稳定，未出现销售费用大幅侵蚀利润的情况。
| 指标 | 2026年上半年（万元） | 2025年上半年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 1460.48 | 1421.16 | 2.77% |
管理费用大降42.13%
报告期内管理费用为8163.19万元，较上年同期的1.41亿元同比大幅下降42.13%，核心原因是纽劢科技不再纳入合并报表范围，且当期股权激励费用大幅减少，直接带动管理费用规模显著收缩，费用端压力得到明显缓解。
| 指标 | 2026年上半年（万元） | 2025年上半年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 8163.19 | 14106.07 | -42.13% |
财务费用持续为负
报告期内财务费用为-1290.31万元，上年同期为-1457.20万元，同比变动11.45%，持续为负的财务费用主要得益于公司充裕的货币资金带来的利息收入覆盖了利息支出，整体资金收益表现良好，不存在大额有息负债带来的利息压力。
| 指标 | 2026年上半年（万元） | 2025年上半年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | -1290.31 | -1457.20 | 11.45% |
研发费用腰斩下滑53.75%
报告期内研发费用为7854.00万元，较上年同期的1.698亿元同比大幅下降53.75%，核心原因是纽劢科技不再纳入合并报表范围，且当期股权激励费用不再计入研发费用，研发投入规模大幅收缩，需警惕后续AI相关技术迭代进度可能受研发投入减少的影响。
| 指标 | 2026年上半年（万元） | 2025年上半年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 7854.00 | 16980.38 | -53.75% |
经营活动现金流净流出收窄
报告期内经营活动产生的现金流量净额为-8295.42万元，上年同期为-1.20亿元，同比改善30.84%，净流出规模明显收窄，主要得益于纽劢科技不再纳入合并报表范围，经营端现金消耗压力有所缓解，但经营活动仍未实现正向现金流入，主营业务造血能力仍待提升。
| 指标 | 2026年上半年（万元） | 2025年上半年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | -8295.42 | -11994.02 | 30.84% |
投资活动现金流由负转正
报告期内投资活动产生的现金流量净额为7.76亿元，上年同期为-7.27亿元，同比大幅增长206.77%，核心原因是当期理财产品大规模净赎回，带来大额现金回流，投资端现金表现大幅改善，公司流动性得到明显补充。
| 指标 | 2026年上半年（万元） | 2025年上半年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额 | 77633.64 | -72712.91 | 206.77% |
筹资活动现金流净流出激增
报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-4901.44万元，上年同期为-186.91万元，同比大幅下降2522.34%，核心原因是当期公司实施回购股票及分配股利，带来大额现金流出，筹资端现金消耗规模大幅上升，对当期整体现金流形成一定压力。
| 指标 | 2026年上半年（万元） | 2025年上半年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额 | -4901.44 | -186.91 | -2522.34% |
投资风险提示
值得投资者重点关注的是，公司目前人工智能业务板块收入规模极小，脑机接口及类脑智能业务尚未产生收入，整体尚处于投入期，未来商业化落地存在较大不确定性；同时公司商誉规模达9.09亿元，若相关资产组未来盈利不及预期，将面临商誉减值风险，可能对后续业绩造成大额冲击，需警惕相关投资风险。
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