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（来源：智通财经）

智通财经APP获悉，周四凌晨，苹果(AAPL.US)举办了主题为“亮新篇，来耀眼”的秋季发布会。这是新任CEO约翰·特努斯上任后的首场秋季发布会。会上，苹果发布了备受瞩目的折叠屏手机iPhone Duo、iPhone 18 Pro/Pro Max、Apple Watch Series 12/Ultra 4以及AirPods 5。

对此，高盛与摩根大通随后发布研报，表示此次发布会整体符合预期，并双双维持对苹果的看涨评级。此外，两家投行均认为，苹果在“保销量”与“保利润率”之间采取了精妙的定价与促销策略，这将推动设备需求的持续强劲。

定价采取平衡策略，多重工具对冲涨价带来的消费压力

据了解，本次iPhone 18 Pro起售价上调100美元至1199美元，iPhone 18 Pro Max来到1299美元。摩根大通表示，在内存元器件成本上涨背景下，苹果选择100美元的统一涨价幅度，低于部分投资者此前预期的更大涨价幅度，是在吸收上游成本压力与维护出货量周期之间走钢丝的平衡之举。

涨价不仅覆盖新款Pro机型，上一代iPhone17、Air、17e、16系列同步上调同配置标价。存储档位价差进一步拉大，1TB、2TB版本价格涨幅更高，摩根大通认为，由于Pro Max用户更倾向选购大容量版本，这会推动整体混合平均售价(ASP)的提升。

另外，为抵消涨价对终端购买意愿的冲击，苹果配套了一整套支付及以旧换新方案。7月上线、由Klarna(KLAR.US)提供支持的Apple Upgrade租赁计划替代了旧版iPhone升级计划，iPhone18 Pro可以选择24个月每月34.99美元，或是12个月每月49.99美元的租赁方案，用户到期可选择升级新机、买断设备或者直接归还机器。美国运营商AT&T(T.US)、T‑Mobile(TMUS.US)最高可提供1200美元的以旧换新补贴，苹果官方换新最高额度可达885美元。多重工具叠加，使得换机用户的月度实际支出和去年基本持平。

高盛补充道，运营商的优惠力度甚至可以做到符合条件的用户近乎免费拿到iPhone18 Pro，仅需99美元入手Pro Max，这套补贴体系能够有效缓冲官方标价上涨带来的需求冲击。

非手机硬件方面苹果维持价格稳定甚至降价：Apple Watch Series12维持399美元、Ultra4维持799美元的起售价格;AirPods5带主动降噪版本定价129美元，相比上代同功能产品价格下调。摩根大通指出，自研C2调制解调器已经全线搭载本次秋季全部新品，垂直整合与零部件重新设计可以帮助苹果降低物料成本，消化供应链成本上行压力，支撑手表、耳机的定价策略。

折叠新机iPhone Duo成最大看点，软件差异化构建竞争壁垒

苹果首款折叠屏手机iPhone Duo是整场发布会的核心焦点，256GB版本起售价1999美元，对标三星Z Fold8的1899美元起步价。

摩根大通认为，该定价具备市场竞争力，有望吸引安卓折叠屏用户转向苹果生态。硬件层面，该机型配备7.6英寸内屏、5.4英寸外屏，五级钛金属机身，展开状态下是苹果有史以来最薄的iPhone;同时重点亮点在于软件适配，系统可以感知折叠角度，适配半折叠多种使用形态，Zoom、Slack、奈飞已经完成API适配，今年晚些还将支持Apple Pencil。

上市节奏上，iPhone18 Pro系列9月12日开启预购、9月18日发售;iPhone Duo预购开启时间为10月16日，10月23日才正式上市。摩根大通表示，市场原先预期2026自然年Duo出货1000万台，但考虑产品力与定价，实际出货量有望高于该预期。

高盛同样看好折叠产品带来的增量，同时注意到苹果把基础款iPhone18、Air2等入门机型推迟至2027年春季发布，本季度只有高端机型上市。虽然短期会面对较高的同比基数，造成阶段性出货承压，但产品销售向高端集中，将抬升iPhone整体ASP，利好营收表现。

整体而言，摩根大通维持苹果“增持”评级，并称9月中旬开启Beta测试的Siri AI大模型能力叠加本次合理的产品定价策略，将共同驱动iPhone收入强劲增长;上市最初几周的供应链出货数据，有望成为驱动股价向上的催化剂。

高盛同样维持苹果“买入”评级，12个月目标价360美元。该行认为，庞大的设备存量用户基数、服务业务长期增长空间，叠加折叠屏这类创新硬件，是苹果价值的核心支撑，硬件产品溢价带来的收入增长可以部分对冲成本通胀带来的影响，这些因素将继续支撑“苹果即服务”(Apple-as-a-Service)的投资叙事。