药明康德中期分红扩大至15.06亿元上半年经营现金流同比增长41.3%_市场解读

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2026-09-03 11:33:39

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观点网讯：药明康德进入“现金创造型增长”时代，其分红安排出现结构性变化。2025年，公司首次实施中期分红，打破了此前仅年报分红的惯例；2026年，中期分红规模扩大至15.06亿元人民币，中期分红正逐步成为常态化的股东回报安排。

回望A股上市初期，药明康德连续实施“现金分红+转增股本”方案，属于典型的成长阶段特征。彼时公司正处于全球能力建设和产能扩张最快的时期，资金优先投入实验室、生产设施和全球运营网络建设，资本公积转增股本是彼时回馈投资者的重要方式。

近年来，随着CRDMO一体化模式深化，公司长期坚持“跟随分子”战略，从药物发现、临床前研究到临床开发和商业化生产持续陪伴客户推进项目。当早期项目成长为后期临床项目乃至商业化产品，平台前期积累的能力进入收获阶段。

业务收获反映在财务数据上：2026年上半年，小分子D&M业务收入同比增长72.7%，推动公司经调整Non-IFRS净利率提升至40%。

现金流层面，2026年上半年，公司经调整经营现金流达到99.8亿元人民币，同比增长41.3%，略高于同期收入增速；全年经调整自由现金流指引上调至135亿至145亿元。该现金流规模足以覆盖75-85亿元的资本开支，并支撑15亿元的中期分红及后续的年度分红和回购。

2024年至2025年，公司在持续现金分红的同时，累计完成超过60亿元人民币股份回购注销，逐步形成“现金分红+回购注销”的双重回馈机制。

需要指出的是，药明康德的分红与回购节奏建立在其自身现金流创造能力之上，作为CXO龙头，其CRDMO平台项目从早期向商业化转化是现金流释放的直接来源，这一路径在CXO细分市场中尚属个案，不宜直接外推为行业普遍趋势。

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