行业在“狂飙”，它在“掉队”。

在上市券商2026年上半年业绩普遍“高歌猛进”的行业景气周期中，一家早在2022年高调喊出科技金融转型的券商，交出了一份远低于市场预期的成绩单。

近日，华林证券披露2026年半年报：营业收入8.49亿元，同比微增1.67%；归母净利润2.58亿元，同比下降23.32%；基本每股收益0.10元，同比下降16.67%。

根据券商中国记者统计，43家上市券商合计实现营业收入3647.10亿元，同比增长44.8%；归母净利润合计突破1500亿元，同比增长近50%。头部券商中信证券净利润233.43亿元同比增长69.59%，国泰海通净利也超200亿元。中小券商弹性更为突出，天风证券（维权）净利2.04亿元、同比增长549%；中泰证券净利润17.52亿元、同比大增146.38%；财达证券净利润7.66亿元、同比增长104.59%。

行业一片“涨声”之中，华林证券是上市券商中少数净利润下滑者，数据显示，上市券商及券商概念股中，除了华林证券，仅红塔证券和锦龙股份净利下滑。

自营业务“断崖式”下滑

华林证券利润大幅下滑的“元凶”，指向自营业务。

半年报显示，华林证券自营业务上半年营业收入仅9201.87万元，较去年同期2.2亿元骤降58.24%，出现腰斩情况，营业利润率从上年同期的63.65%断崖式跌至-12.4%，营业利润直接亏损1140万元。

该公司坦言，自营业务收入下降“主要系本期A股市场呈现震荡态势，公司权益类投资公允价值变动损益同比下降”。

合并利润表显示，上半年公允价值变动收益为-1.59亿元，主要来自权益类投资。值得注意的是，一季度公允价值变动亏损已达8397万元，较上年同期亏损938万元扩大近8倍，且二季度亏损仍在扩大。

对于权益投资的失利方面，华林证券解释，坚持低估值、低波动、高股息的投资策略。“受上半年市场风格显著分化影响，该核心策略优势未能充分发挥，权益投资业绩阶段性承压。”

对比同行，反差更为鲜明，自营业务是今年上半年券商业绩普遍的“加分项”。

券商中国记者以“投资收益+公允价值变动净收益−对联营企业和合营企业的投资净收益‌”的口径统计自营业务，43家上市券商自营收入合计达到1687.33亿元，同比增长55.19%，担纲行业第一大收入支柱。

自营业务的强弱，直接决定了券商业绩的弹性。共有6家券商自营收入规模突破百亿元，其中头部券商之一招商证券，其自营收入129.14亿元，同比增长213.19%，增速位列行业第一。

此外，国泰海通、广发证券、财达证券、长江证券的自营收入规模也同比增长超过100%。财达证券表示，在波动剧烈、风格极端的市场中斩获亮眼业绩，上半年权益投资业务收益率超额完成年度阶段目标。

对比之下，华林证券自营业务体量之小、降幅之大，在同业中罕见。

业务结构严重“偏科”：财富管理独大，投行资管边缘化

据该公司介绍，华林证券通过总部及分支机构开展财富管理、自营业务、投资银行、资产管理四大核心业务，并依托全资子公司华林创新、华林资本开展另类投资、私募股权投资。

除了自营“腰斩”，半年报还显示，华林证券的业务结构失衡问题愈发突出。

上半年，“靠天吃饭”依赖市场活跃度的财富管理业务收入6.75亿元，同比增长34.14%，占总营收比重高达79.53%，而去年同期财富管理业务收入占总营收比例为六成。

其他业务方面，自营业务9201.87万元仅占总营收10.84%，投行业务和资管业务分别仅占总营收3.4%和0.61%。

具体来看，投行业务虽收入同比增长253.32%，但绝对规模仅2885万元；资管业务收入518.65万元同比下降23.66%。

券商中国记者注意到，今年多家券商业绩高增长，除了自营业务给力，还与其他业务均衡发展有着密切关系，以广发证券为例，该公司上半年营收268.82亿元，净利润116.52亿元，分别跻身行业第三和第四，作为头部券商，斩获高增长，其背后的原因正是财富管理业务、交易及机构业务、投行业务和投资管理业务四大业务板块齐头并进，助推业绩高增长。

外界关注的是，业绩承压之外，华林证券管理层动荡的烈度在上市券商中实属罕见，而高管的频繁变动，对其能否有效提升券商整体竞争力和保持战略连续性存疑。

今年5月15日，华林证券首席执行官秦湘因个人原因辞职，加盟AI算力公司行云科技。这已是该公司2019年上市以来的第七任CEO——陈永健（2019年4月辞职）、林立（董事长暂兼）、朱文瑾、韦洪波、赵卫星、朱松、秦湘。历任履职时长最长不超过两年，最短仅5个月。从2019年4月至今，7年间换了7位CEO 。

就自营而言，此前华林证券聘请的CEO朱松，有银行、券商从业经验，他于2023年10月至2024年5月担任CEO，任职期间大幅发力自营业务，把握市场机遇，这使得该公司在“924行情”之前的2024上半年自营收入达到1.84亿元，同比实现扭亏为盈，自营占营收比重达到29.83%。

科技投入“吞噬”利润，AI故事讲了三年尚未兑现

增收不增利的另一面，是科技投入的持续“烧钱”。

华林证券上半年营业总支出5.63亿元，同比增长28.87%，该公司解释“主要系科技资源投入成本增加所致”。2025年全年电子设备运转费已达4.39亿元，同比激增69.11%。

华林证券在半年报中依旧表示，该公司锚定“AI券商”战略目标，持续推进数字化、智能化转型，强化科技赋能，践行“以客户为中心、以服务为根本、以科技为驱动”的发展理念，不断提升综合金融服务能力。

自2022年以来，华林证券高调推进“AI券商”战略，2022年4月与火山引擎签署1.5亿元技术服务协议、与巨量引擎签署3.5亿元合作协议，合计5亿元；持续加码海豚AI金融垂类大模型研发。

数据显示，该公司全资科技子公司海豚科技上半年营业总收入6223万元、净利润724万元，但净资产仍为-19.44万元。

至少从上半年数据看，华林证券过去几年的巨额科技投入尚未转化为利润增量——营收几乎原地踏步，利润反而下滑，科技转型从“口号”到落地还存在很大的差距。

在行业马太效应持续加剧、中小券商普遍面临转型压力的背景下，这家以“AI券商”自居的券商，能否在新任管理团队带领下走出“增收不增利”的困局、走出差异化突围之路，值得观察。