武汉天源是国内水务及水治理领域专精特新企业，核心业务覆盖环保装备、工程建造与项目运营，拥有全产业链一体化服务优势。公司成立于2009年10月21日，2021年12月30日在深圳证券交易所上市，注册地与办公地均位于湖北省武汉市。

公司主营业务涵盖环保装备研发制造与销售、环保工程建造和环保项目运营服务，所属申万行业为环保-环境治理-水务及水治理，同时布局智慧水务、专精特新、充电桩三大概念板块。

经营业绩：营收行业第19，净利润行业第19
2026年上半年，公司实现营业收入8.82亿元，在行业50家可比企业中排名第19，低于行业平均数11.35亿元，高于行业中位数5.07亿元；行业第一名首创环保营收达83.59亿元，行业第二名兴蓉环境营收达43.88亿元。主营业务构成方面，环境治理板块贡献营收8.81亿元，占比99.85%，其他补充业务营收109.58万元，占比0.12%，绿色能源业务营收25.94万元，占比0.03%。当期实现净利润7386.4万元，行业排名第19，高于行业平均数1.56亿元、行业中位数3588.13万元；行业第一名中山公用净利润达14.88亿元，行业第二名首创环保净利润达11.69亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为64.84%，较去年同期的59.45%有所上升，高于行业平均50.50%。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为29.11%，较去年同期的36.03%有所下滑，低于行业平均30.76%。

董事长黄开明2025年薪酬81.79万元，同比增加16.39万元
公司控股股东为湖北天源环保集团有限公司，实际控制人为李娟、黄开明、黄昭玮。黄开明，男，1965年出生，中国国籍，无境外永久居留权，EMBA、高级工程师。2005年创办天源环保品牌，2005年至今担任湖北天源环保集团有限公司董事长；2014年1月至今，担任天源环保董事长。黄开明作为公司的创始人和技术带头人，具有20多年环保行业工作经验，拥有丰富的项目运作经验及客户积累，撰写了著作《垃圾渗滤液处理优化组合工艺及工程应用》（科学出版社2007年出版），主编行业标准《生活垃圾渗沥液膜生物反应处理系统技术规程》，曾先后获得“武汉市十大杰出创业家”“武汉市五一劳动奖章”“武汉市黄鹤英才（企业家）”等多项荣誉，2025年薪酬81.79万元，较2024年的65.4万元同比增加16.39万元。
总裁黄昭玮，男，1988年出生，中国国籍，无境外永久居留权，土木工程专业本科学历。2011年8月至2012年4月担任湖北天源环保集团有限公司市场部市场经理；2012年5月至2013年5月担任武汉天源环保设备制造有限公司副总经理、董事；2013年6月至今，担任天源环保副董事长、总裁、公司党委书记，2025年薪酬59.81万元，较2024年的75.01万元同比减少15.2万元。

A股股东户数较上期减少7.88%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为1.63万户，较上期减少7.88%；当期户均持有流通A股数量达4.03万股，较上期增加8.59%。

国泰海通证券指出，维持公司“增持”评级，预测2026-2028年归母净利润分别为2.82、3.51、4.32亿元，对应EPS分别为0.42、0.52、0.64元，给予公司2027年50倍PE，上调目标价至26.00元。

• 海外业务取得突破：公司签署哈萨克斯坦总投资约8000万美元的垃圾焚烧发电项目合作备忘录，设计生活垃圾处理规模500吨/日，海外环保能源成长空间进一步打开。
• 转型路径清晰：公司正从传统环保工程公司升级为“环保+能源+AI基础设施”复合成长平台，依托环保主业积累的工程交付、装备制造、项目运营和能源场景能力，叠加算力中心建设订单落地，转型节奏持续推进。

国泰海通证券指出，维持公司“增持”评级，预测2026-2028年归母净利润分别为2.82、3.51、4.32亿元，对应EPS分别为0.42、0.52、0.64元，给予公司2027年40倍PE，上调目标价至20.80元。

• 新业务储备充足：公司已取得1.5亿元算力中心建设订单，新疆乌苏光伏项目计划2026年6月底并网，风电已承接48MW、电网侧独立储能已拓展2.3GWh，后续规划储能装机扩大至10GWh、风电增至1.5GW，绿电资源储备充足。
• 装备协同优势凸显：2025年公司高端环保装备制造收入1.82亿元，同比增长499.26%，毛利率达51.35%，武汉、南宁两大装备基地可分别生产算力中心SST供电系统、算力集成舱等配套设备，形成“工程+装备”协同效应。

图：武汉天源营收及增速

图：武汉天源净利润及增速

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