2026.08.30

作者 | 第一财经 陈姗姗 

随着A股上市航司和机场半年报出齐，各家航企的业绩也浮出水面。

记者梳理各家财报发现，上半年大多数航司亏损或者净利润下滑，其中国有三大航累计亏损超过80亿，而最赚钱的依然是国内最大的低成本航空春秋航空。

油价飙升吞噬利润

今年一季度，受益于油价的下跌和汇兑收益，上市航司集体盈利，并且利润都是同比增长。

半年报的业绩反转，主要因为二季度的利润大跌，不少航司甚至巨亏。

油价自3月以来的暴涨是直接导火索。航空煤油价格从约5600元/吨一度攀升至约9800元/吨，涨幅达75%。

航油采购成本是航空公司的第一大成本构成，多家航司在半年报中提到燃油成本大幅提高，进而吞噬了一季度赚到的利润。

相比之下，机队规模更大、航线更多的三大航，受油价的影响更大些，也是二季度亏损最多的航司，亏损额总计超百亿。

民营航司体量相对较小，调整也更快，依然还能获得正向利润，不过，春秋航空、吉祥航空和华夏航空上半年的净利润大幅下滑，只有海航控股的净利润同比大增超3倍。

记者注意到，海航此次的盈利也与非经常损益项目的贡献有关，上半年单独进行减值测试的应收款项减值准备转回2.02亿元，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2920万，同比依然是扭亏为盈。

盈亏分化背后

上半年赚得最多客运航司的春秋航空，虽然净利润同比下降10.81%，但二季度依然实现了5944.39万元的正向利润，这与公司非油成本的管控不无关系。

作为低成本航空，单一机型、直销为主的春秋航空，单位座公里成本本来就比三大航低30%，而在油价飙升之下，公司在其他运营层面的成本管控能力，成了业绩的重要支撑。

半年报显示，上半年春秋航空的单位成本为0.327元，同比上升8.0%，但单位非油成本则同比下降4.8%。

记者注意到，上半年盈利排名靠前的航司，有多家低成本航空，其中吉祥航空旗下的九元航空净利润1.06亿，东航旗下的中联航净利润5011万。

而亏损超过10亿的除了三大航，还有几家中型航司：深圳航空亏损10.49亿，山东航空亏损12.41亿，四川航空亏损18.89亿。

在油价高企之下，成本控制能力成了航司业绩成色的关键。

相比之下，机场和货航的业绩更好些，大多数上市机场和航空货运公司都收获了盈利。

下半年能否扭亏

进入三季度后，随着美伊关系缓和，国际油价有所下调，但仍在上下波动。传导至国内航煤价格，7月的国内航空煤油出厂价格8030元/吨，环比下降18%，8月原本又要提高，但调控后锁定7581元/吨。

即便国内油价已经连续3个月下滑，但依然远高于去年同期，也高于今年中东冲突爆发前，意味着航司的燃油成本压力依然大。

2025年，国内航油价格在5200-6100元/吨区间，今年1月和2月也低于6000元/吨。7月的油价还比年初高3000元/吨，同比更是高出5成。

多位行业内人士告诉记者，航油价格的后续走向，仍将是决定航司下半年能否扭亏的核心变量。而对于航司来说，如何在油价高位的背景下控制好成本，并开拓更多收入和客源，成了下半年业绩能否改善的关键。

而从即将结束的暑运传统旺季来看，航司收益并没有预期的好。在暑运前半段的7月份，尽管运力和旅客量都在同比增长，但票价依然低于往年同期。中国民航大学教授李艳伟预计，若油价回归正常区间，三大航下半年有望恢复盈利。中长期看，全球飞机交付不及预期导致运力紧张，供给偏紧格局明确，国际航线恢复仍是利润增长的关键驱动。