泸州老窖8月25日发布的半年报显示，上半年营收为104.72亿元，归母净利润为43.39亿元。

数字本身不是这家公司在这个周期里最值得被讨论的东西。更值得追问的是：在“要规模”还是“要价格”的岔路口，泸州老窖做了什么选择？它用短期业绩的弹性，换来了什么？

这是“以空间换时间”的选择——用当下的利润弹性，换取穿越周期后的先发身位。

高端固本：

国窖1573的“稳”字诀

白酒行业的消费结构正在发生变化。高端商务宴请收缩，日常饮酒消费增长，单一价格带的产品结构在这个周期里几乎必然会“偏科”。

但泸州老窖的高端基本盘没有乱。

“国窖不降价就滞销”的认知正在被打破。6月30日股东大会上，管理层明确表态：国窖产品不降价仍保持良好动销，控量稳价是公司的战略抉择，短期市场波动无法判断价值，公司长期竞争力将在未来3～5年逐步兑现。

数据验证了这套逻辑。上半年，以国窖1573为代表的中高档酒实现收入92亿元，毛利率高达90.74%。这份毛利率的韧性，是价格刚性最直接的财务证据。

华鑫证券在半年报发布后指出，中高档酒吨价同比提升6.4%，2026年春节以来，国窖1573销量稳守基本盘，52度国窖1573终端价格企稳，市场表现充分验证价格策略的有效性。

一位白酒渠道商表示，国窖1573近几年的市场表现一直很稳，价格、库存都较为平稳，开瓶率在高端产品中处于较高水平，客户多是忠实消费者。

白酒营销专家肖竹青也表示，国窖1573是目前高端酒中价格最健康的品牌之一，渠道商卖国窖能赚到钱。

价格不降，不是硬挺，是有人买单。这是高端白酒最深厚的护城河。

低度拓疆：

从百亿大单品到日常轻饮

高端是基本盘，低度是增量盘。

当前，低度白酒正在从边缘走向舞台中央。随着年轻消费群体崛起和饮酒场景多元化，低度化已被行业公认为未来酒行业的重要发展趋势。而这条赛道上，泸州老窖是出发最早、积淀最深的企业之一。

38度国窖1573已成为行业首个百亿级低度白酒大单品，2021年至2025年销售额年复合增长率超过30%。低度化在泸州老窖体系中早已不是“补充策略”，而是与高度并驾齐驱的核心引擎。

今年6月，28度高光正式上市。128元/瓶（375ml国际版）和16.9元/瓶（50ml mini版）的定价，直接瞄准25至35岁年轻“轻享族”。

从38度到28度，不是简单的度数下探——38度对应的是商务宴饮场景，28度瞄准的是日常轻饮、聚会社交场景，两者服务的是不同的消费需求。这一步落子，意味着泸州老窖在低度化赛道上完成了从“商务延展”到“大众渗透”的跨越。

产品版图的延伸不止于向下，泸州老窖还表示，计划推出国窖1573年份酒系列，定位超高端、收藏级市场。肖竹青认为，计划推年份酒本质上是其“to C战略”的体现，是为消费者创造价值。

泸州老窖产品版图的扩张逻辑很清晰：不想喝高度的人，有38度国窖；想日常轻饮的人，有28度高光；想喝更好产品的人，有年份酒。任何一个价格带承压时，其他价格带可以补位。这就是全价格带布局的底气。

把白酒从饭局上请下来，端进年轻人的日常里；同时把白酒从消费品做成收藏品，拉高品牌的天花板。泸州老窖正在做这两件事。

真实动销

才是这个周期里最硬的道理

产品布好了局，能不能卖得动、卖得健康？

2026年上半年，泸州老窖最核心的动作是控量稳价。不压货、不盲目追求开票数字，把重心放在开瓶率和终端动销上。

公司在财报中明确表示，中高档酒产量下降是“基于销售需求及库存情况主动控制生产节奏”。主动减产、主动控量，这在白酒行业并不常见。泸州老窖宁可不生产，也不往渠道里硬塞。

在此前的股东大会上，管理层还披露了渠道库存结构——终端库存很少，库存主要集中在经销商渠道，当前经销商库存约7个月。泸州老窖选择主动披露具体数据，这份透明度本身就是一种底气。而支撑这种底气的，是公司近年来持续推进的数字化控盘体系，通过五码产品实现从生产到开瓶的全链路追踪，真实动销数据实时回传，库存状况心里有底。

一个积极信号是：2026年春节以来，国窖1573动销和开瓶情况已较2025年下半年有所改善。

产能主动收窄，动销正在回暖，剪刀差在收窄。这正是“控量稳价”想要的结果：用供给端的克制，给需求端的恢复留出时间和空间。

半年报发布后，华鑫证券、国金证券均维持对泸州老窖的“买入”评级。华鑫证券认为公司“继续出清、修炼内功”；国金证券指出，公司持续稳价去库，二季度加速出清。

数字放缓，动销回暖。泸州老窖已经把目光从渠道库存移到了餐桌上——酒有没有被喝掉，比酒有没有被卖掉更重要。

结语

白酒行业的调整不会在短期内结束。但企业间的分化正在加速——那些在低谷中坚守战略、布局未来的企业，将在行业出清后率先复苏。

泸州老窖2026年上半年的答卷，数字上并不亮眼，但数字背后有一张清晰的牌桌：高端基本盘的刚性、低度增量盘的锐度、渠道健康的实度，三张牌同时打出。

在当前的行业背景下，已经不再是“快者为王”，而是“剩者为王”。当一家企业不再盯着季度的数字做决策，而是看着三到五年的趋势下注时，它已经在为下一个周期积蓄筹码。

有些慢，是在等一场属于自己的风。

（专题｜撰文：陈冰倩）

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