来源：华泰期货

　　作者： 封帆

　　重要数据

　　现货方面：LME锌现货升水为198.95美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化325元/吨至26540元/吨，SMM上海锌现货升贴水-60元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化335元/吨至26565元/吨，广东锌现货升贴水-100元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化325元/吨至26490元/吨，天津锌现货升贴水-110元/吨。

　　期货方面：2026-08-27沪锌主力合约开于26455元/吨，收于26140元/吨，较前一交易日-115元/吨，全天交易日成交263447手，全天交易日持仓166458手，日内价格最高点达到26745元/吨，最低点达到26125元/吨。

　　库存方面：截至2026-08-27，SMM七地锌锭库存总量为26.99万吨，较上期变化0.16万吨。截止2026-08-27，LME锌库存为97875吨，较上一交易日变化550吨。

　　策略分析

　　美国核心通胀符合预期，加息预期并未升温，宏观保持基本稳定，锌价高位回落更多源于超涨回调，锌价短期快速上涨向下传导出现困难，基本面暂无更多变化。矿端支撑依旧强劲，国产矿产量环比回落，国内冶炼厂抢矿持续，对国内9月矿长单价格预期依旧维持快速下降趋势；进口矿港口报价为-120至-150美元/吨，矿端下行趋势不改。此外，锌锭外强内弱格局持续，海外升水持续走高，出口利润扩大。虽然内需偏弱，国内社会库存居高不下，不过微观方面已经展现出向消费旺季转变的迹象，国内下游开工环比修复。锌基本面向好，但当前绝对价格偏高，回调继续买入保值。

　　风险

　　1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。