营业收入

报告期内合百集团总营收呈现全线下滑态势，整体营收规模同比缩水超一成，三大业务板块均未实现正向增长，其中房地产板块营收近乎腰斩，反映公司多元业务均面临需求端压力。消费复苏节奏偏慢、居民消费意愿不足直接拖累线下实体业态表现，客单价同步走弱进一步压缩营收空间。

净利润

2026年上半年合百集团归母净利润同比近乎腰斩再下探，利润大幅缩水由多重因素叠加导致：上年同期处置股权带来的大额一次性收益本期不复存在，叠加主业经营利润收缩，同时公司基于谨慎性原则计提大额应收款项与存货减值，进一步挤压利润空间，整体盈利水平较上年同期出现断崖式下滑。

扣非净利润

剔除偶发性损益后，公司核心主业的盈利收缩态势更为凸显，扣非归母净利润同比下滑超六成，直接反映零售主业自身的造血能力出现明显弱化，并非仅靠上年一次性收益消退就能解释，主业经营承压已经成为影响公司盈利的核心长期变量。

基本每股收益

基本每股收益的变动幅度与归母净利润完全同步，当期每股仅能为股东赚取0.0774元收益，较上年同期大幅缩水近三分之二，普通股东的单位权益盈利水平随公司总利润规模同步大幅下滑，收益回报能力明显走弱。

扣非每股收益

剔除偶发性收益影响后，每股对应的主业盈利水平已降至极低位置，当期每1股对应的核心经营盈利仅为0.0264元，不足上年同期的四成，投资者从公司主业经营中获得的实际收益支撑已大幅弱化。

应收账款

报告期末公司应收账款规模同比大增超六成，占总资产的比重提升近1.3个百分点，1年以内应收款项大幅增加反映下游客户回款周期明显拉长，后续坏账准备计提的压力持续上升，大额应收挂账可能进一步侵蚀未来会计期的利润空间。

应收票据

公司应收票据整体规模偏小，且九成以上为银行承兑票据，上半年账面价值小幅下滑13.57%，该类资产的兑付安全性较高，对公司整体资金流动性不会产生明显影响，不存在大额票据违约的潜在风险。

加权平均净资产收益率

报告期内公司加权平均净资产收益率仅为1.28%，较上年同期下滑超2个百分点，股东投入资本的盈利效率大幅降低，资产整体收益能力出现明显弱化，净资产的获利能力已经处于较低水平。

存货

截至报告期末公司存货账面价值小幅下降6.05%，但当期计提的存货跌价准备达到5075万元，是上年同期的200倍以上，大额开发成本减值计提虽然充分释放了历史存货风险，但也直接挤压了当期利润，后续仍需关注剩余存货的减值压力。

销售费用

上半年公司销售费用同比下降10.22%，广告宣传、职工薪酬、平台手续费等项目同步缩减，是公司主动收缩营销投入以对冲营收下滑压力的举措，费用端收缩虽能短期节流，但也可能影响后续零售业态的获客能力与市场竞争力。

管理费用

管理费用同比小幅下降6.85%，公司通过优化管控折旧费、职工薪酬、办公费等项目推进降本增效，在营收与利润双双下滑的背景下，费用端的精细化管理部分对冲了利润流失压力，但节流举措难以完全逆转主业盈利收缩的趋势。

财务费用

报告期内财务费用同比下降7.26%，利息净支出规模有所收窄，公司债务成本管控取得一定效果，利息支出从上年同期的3022.13万元降至2500.57万元，有效降低了公司的债务负担，对利润形成小幅正向支撑。

经营活动产生的现金流量净额

上半年经营活动现金流净流出规模大幅收窄，同比改善幅度超八成，核心得益于公司主动优化采购付款节奏，减少商品采购环节的资金占用，现金流压力得到阶段性缓解，但经营端仍未实现正向现金净流入，主业自我造血的现金循环尚未完全修复。

投资活动产生的现金流量净额

投资活动现金流由上年同期的净流出转为大额净流入，同比增幅接近7倍，主要是公司大幅缩减理财产品、大额存单的净投资规模，同时收缩购建固定资产的资金支出，投资端现金回流明显，公司整体资金储备得到阶段性补充。

筹资活动产生的现金流量净额

筹资活动现金流由上年同期的净流入转为净流出，同比降幅超4倍，核心是公司当期大幅收缩借款融资规模，筹资端不再为公司带来增量资金，反而呈现资金净流出状态，后续公司若有扩张计划，外部融资的支撑力度已明显减弱。

投资风险提示

合百集团当期利润大幅下滑并非完全由上年偶发性收益消退导致，核心零售主业营收持续承压，在消费复苏节奏不及预期的大环境下，后续盈利修复仍存在极大不确定性。同时应收账款规模大幅攀升、大额存货减值集中计提，提示投资者需警惕后续资产减值风险进一步释放，持续侵蚀公司利润空间，短期公司主业盈利反转的难度较高，需注意相关投资风险。

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