本报记者 杨笑寒

　　随着二季度偿付能力报告陆续披露，保险公司上半年投资收益“成绩单”随之揭晓。据《证券日报》记者统计，截至目前，已有144家险企（财险公司和人身险公司）披露2026年上半年财务投资收益率和综合投资收益率。其中，平均财务投资收益率为1.70%，平均综合投资收益率为2.01%。从可比口径来看，两项投资收益率指标同比均有所下降。

　　受访专家表示，今年上半年保险行业投资收益率整体有所下降，主要受固收资产收益率下行、权益市场波动、另类资产集中到期等因素影响。

　　具体来看，截至记者发稿，已有80家财险公司和64家人身险公司披露了上半年投资收益率。

　　80家财险公司上半年财务投资收益率平均值为1.42%，中位数为1.32%。其中，财务投资收益率最高的是广东能源财产保险自保有限公司，为5.75%；华农财产保险股份有限公司（以下简称“华农财险”）最低，为-1.24%。80家财险公司上半年综合投资收益率平均值为1.72%，中位数为1.50%。其中，综合投资收益率最高的是华农财险，为7.88%；鑫安汽车保险股份有限公司最低，为-1.38%。

　　64家人身险公司上半年财务投资收益率平均值为2.06%，中位数为1.96%。其中，财务投资收益率最高的是国富人寿保险股份有限公司，为4.66%；最低的是海保人寿保险股份有限公司，为-0.35%。64家人身险公司上半年综合投资收益率平均值为2.36%，中位数为2.54%。其中，综合投资收益率最高的是友邦人寿保险有限公司，为8.31%；最低的是小康人寿保险有限责任公司，为-5.24%。

　　此外，因北京法巴天星财产保险股份有限公司为新成立险企，无可比数据。剔除该险企后，143家险企的平均财务投资收益率同比下降0.23个百分点，平均综合投资收益率同比下降0.27个百分点。

　　从同比趋势来看，具有可比数据的79家财险公司中，35家的财务投资收益率同比上涨，40家的综合投资收益率同比上涨；64家人身险公司中，34家的财务投资收益率同比上涨，36家的综合投资收益率同比上涨。

　　多数险企投资收益率同比上涨而平均值下降，主要原因是今年险企收益率分化较大，有5家险企的财务投资收益率为负数，有10家险企的综合投资收益率为负数，而去年所有险企均实现了正收益。

　　对此，中国精算师协会创始会员徐昱琛对《证券日报》记者表示，今年上半年险企投资收益率整体下降、个别险企分化明显的原因主要有以下三点：一是固收市场收益率不断下行。今年以来，国内债券市场收益率整体步入下行通道，同时险企大部分资金主要配置在固收资产上，因此受影响较大。二是权益市场波动。上半年，股市结构性特征较为突出，市场热点主要集中于科技股，踩中这些赛道的险企获得可观收益，但未能及时布局或方向相反的险企则面临较大回撤，同时险企青睐的高分红个股在上半年整体表现一般，未能为险企提供足够的收益支撑，因此出现了收益率的分化。三是高收益存量另类资产集中到期。此前，险企配置了大量另类资产，这些资产普遍具有期限明确（多为5年和10年期）、收益相对较高的特点。目前正值这批高收益资产集中到期阶段，进一步增加了险企的投资压力。

　　在投资收益承压、行业分化加剧的背景下，监管部门也从制度层面着手，推动险企构建更为稳健的资产负债管理体系。近日，国家金融监督管理总局对外发布《保险公司资产负债管理办法》（以下简称《办法》），对保险业的资产负债配置提出进一步要求。

　　徐昱琛表示，《办法》将资产负债匹配管理的责任明确提升至董事会层面，推动险企就产品、精算、投资、风控等协同决策。同时，强调了资产负债在期限、收益和流动性三方面的匹配性。综合来看，头部保险机构受益于偿付能力充足率和资金灵活性，配置空间相对更大，而中小险企则在配置方面将更偏向固收资产等。

　　展望未来，对于险企如何进一步提高并稳定自身投资收益率，对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对《证券日报》记者表示，险企需要强化“资负联动”，从源头上降低负债成本，避免为了覆盖高成本而盲目投资风险资产。策略上建议采用“哑铃型”配置，一端抓高股息红利资产稳收益，一端抓新经济赛道博弹性。同时，积极利用衍生品和国债期货对冲利率风险，在低利率环境中通过精细化管理挖掘超额收益。