8月26日，大模型企业MiniMax（0100.HK）发布2026年中期业绩。今年上半年，MiniMax总收入约1.17亿美元，同比增长283.1%，半年收入为2025年全年收入的1.5倍。其中，B端收入同比增长703.1%至7390万美元，占比由上年同期的30.3%升至63.4%，成为公司第一大收入来源。同时，受益于基础设施及全栈效率提升，MiniMax毛利持续改善，同比增长464.8%至2081万美元。

财报数据显示，2026年上半年MiniMax净亏损3.58亿美元，较2025年同期的4.022亿美元净亏损收窄11%。同期，公司经调整净亏损为2.93亿美元，经调整净亏损率由约455.9%收窄至约251.4%。

“智能的提升几乎没有尽头，但能源和算力是有限的。今年7月，MiniMax的Token消耗量已经达到1月的20倍，这让我们更加确信，AI真正的长期竞争，不只是把模型做得更强，而是能不能用更低的成本，把更高水平的智能提供给更多人。”MiniMax创始人、CEO闫俊杰表示，“‘Minimize the Cost，Maximize the Intelligence’，最终实现‘Intelligence with Everyone’，这是我们从创业第一天就坚持的方向。”

MiniMax上半年的收入增长，首先体现在收入规模和业务结构的同步变化，B端收入成为第一大收入来源。

开放平台及其他AI企业服务收入由上年同期的920万美元增至7390万美元，同比增长703.1%，收入占比由30.3%提升至63.4%。按照同一业务口径计算，该部分半年收入已接近2025年全年2600万美元的2.8倍。报告称，这一增长主要来自付费用户和企业客户增加、API调用量增长，以及Token Plan的快速采用。

与此同时，AI原生产品收入由2120万美元增至4260万美元，同比增长100.9%。

海外市场仍是MiniMax的重要收入来源。2026年上半年，海外市场贡献收入7083万美元，占总收入的60.8%。

随着收入规模扩大，MiniMax上半年毛利由369万美元增至2081万美元，同比增长464.8%。

报告期内，公司研发费用为2.969亿美元，同比增长138.8%，主要用于基础模型、多模态能力以及相关训练活动。虽然研发费用仍约为同期收入的2.5倍，但其增速低于收入增速。销售及分销费用则同比下降17.9%至2700万美元，公司称这与其继续采用自然增长策略、减少推广开支有关。

报告期内，MiniMax发布MiniMaxM3。在延续M2系列定价的同时，MiniMaxM3进一步提升了模型能力，并带动模型使用量增长。MiniMax表示，M3吸引了更多企业客户和开发者，也促使既有客户将模型应用于更多场景。与此同时，模型的使用方式正从人与AI的直接交互，扩展至Agent与AI的多轮交互。一项用户任务可能被拆解为多轮模型请求、工具调用和子Agent任务。MiniMax观察到，由Agent带来的推理需求增速已快于用户数和消息数增速，单用户Token消耗也随之快速增长。

报告期后，MiniMax在7月31日发布开源模型MiniMaxH3，将视频生成能力进一步推向商业内容创作。H3发布一个月内，已出现超过300个公开衍生模型，下载次数超过2400万次，H3已成为2026年全球下载量最高的模型之一。

数据显示，MiniMax模型与产品已服务全球超过200万企业客户和开发者，数量约为2025年12月的10倍；累计服务个人用户超过3亿，覆盖230多个国家和地区。下一阶段，MiniMax将继续推进模型性能与成本之间的平衡，提升语言和多模态模型的训练及推理效率，并扩大开放平台、AI原生产品、Agent工具和Token吞吐能力。

截至8月26日收盘，MiniMax涨1.13%，报收303港元，市值1058亿港元。