8月25日，德意志银行发布研究报告，给予迅策（3317.HK）“买入”评级，目标价351港元。较8月25日收盘价（120港元）隐含192.5%的上涨空间。

　　研报指出，企业AI基础设施落地、跨行业垂直扩张、Token商业模式落地将成为公司核心增长驱动力。

　　上半年业绩高增，经营效率持续显现

　　2026年上半年迅策经营数据亮眼，实现总营收9.67亿元，同比大幅增长389%，顺利实现盈利。

　　经营效率持续显现。客户价值显著提升，ARPU同比增长240%达到556万元，客户留存率维持90%以上；人效大幅改善，人均创收同比提升379%，规模效应逐步兑现。收入结构持续优化，传统资管业务收入占比回落至12.4%，多元化行业收入占比攀升至87.6%。

　　Token商业化提速，布局交易平台打开想象空间

　　Token业务已成为公司第二增长曲线，上半年Token业务营收大幅提升。自研TokenOS系统将企业非标私域数据转化为标准化、可计量的场景Token，已落地生物医药、能源调度、工业质检等高价值场景。

　　配套TokenCloud平台整合算力调度、企业小模型训练调优部署能力，联合沐曦股份、天数智芯、壁仞科技国产硬件伙伴完善产品生态。

　　公司计划2026年下半年上线全球Token交易平台，商业模式有望由单纯Token调用收费，拓展至平台生态服务费，打开想象空间。

　　赛道持续扩容，海内外业务同步推进

　　垂直行业拓展方面，上半年公司业务覆盖扩大至11个行业，新增智能汽车、低空经济两大新兴赛道。管理层计划每年拓展2‑3个高壁垒行业，长期目标服务20个以上垂直领域。

　　海外市场布局稳步落地，上半年海外收入同比增长264%，设立日本、新加坡子公司。公司现阶段重心聚焦产品打磨、合规适配与标杆项目建设。

　　此外，今年以来，中信证券、华泰证券、东北证券、中信建投、海通国际多家头部投行接连覆盖或上调迅策评级，均看好其Token业务模式。就在8月，华泰证券发布研报，重申迅策科技（03317.HK）“买入”评级，给予目标价239.11港元，其认为Token业务加速驱动收入大增；东北证券首次覆盖迅策给予“增持”评级，认为Token计价将ARPU上限进一步打开。