河钢资源财报解读：筹资活动现金流大降317.82% 经营活动现金流大降174.83%
营业收入同比下滑超两成
2026年上半年河钢资源实现营业收入21.22亿元，较上年同期的28.22亿元同比下降24.81%，下滑核心来自铜产品及铁矿石收入收缩。分业务板块看，铜板块收入4.24亿元同比大降43.57%，磁铁矿收入14.70亿元同比下降19.63%，蛭石收入1.73亿元仅小幅下滑6.44%。同时金属矿开采及加工板块整体毛利率43.57%，较上年同期下降18.97个百分点，其中铜产品毛利率低至-63.41%，较上年同期大幅下滑81.85个百分点，铜板块已陷入明显亏损。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 21.22 | 28.22 | -24.81% |
| 铜产品收入（亿元） | 4.24 | 7.51 | -43.57% |
| 磁铁矿收入（亿元） | 14.70 | 18.30 | -19.63% |
| 蛭石收入（亿元） | 1.73 | 1.85 | -6.44% |
归母净利润由盈转亏
报告期内河钢资源归母净利润为-1.29亿元，上年同期录得盈利2.62亿元，同比大幅下滑149.24%，业绩直接由正转负。当期非经常性损益合计为-3985.27万元，主要来自南非子公司洪灾抢险排水复原等营业外支出，进一步挤压了本就薄弱的利润空间。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | -1.29 | 2.62 | -149.24% |
| 非经常性损益（万元） | -3985.27 | - | - |
扣非净利润大幅转负
2026年上半年公司扣除非经常性损益的净利润为-8921.84万元，上年同期为2.62亿元，同比下降134.05%，核心主业盈利能力出现实质性恶化，并非偶发性因素导致的短期业绩波动，主业盈利根基已经动摇。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非净利润（万元） | -8921.84 | 26202.77 | -134.05% |
基本每股收益转负
报告期内公司基本每股收益为-0.1977元/股，上年同期为0.4016元/股，同比下滑149.23%，稀释每股收益同样为-0.1977元/股，与基本每股收益保持一致，当期每股对应的股东收益直接由正转负，股东权益收益水平大幅缩水。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | -0.1977 | 0.4016 | -149.23% |
| 稀释每股收益（元/股） | -0.1977 | 0.4016 | -149.23% |
扣非每股收益同步下滑
2026年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.1367元/股，上年同期为0.4016元/股，同样出现大幅下滑，反映公司扣非后每股对应的主业收益已经为负，主业自身造血能力已出现明显不足。
应收账款规模小幅下降
截至2026年6月末，河钢资源应收账款账面价值为10.11亿元，上年末为10.58亿元，同比小幅下降4.47%。应收账款账面余额合计11.44亿元，其中按单项计提坏账准备的金额为9789.17万元，实现100%全额计提坏账；按组合计提坏账准备的金额为10.46亿元，整体坏账计提比例11.62%。前五大客户应收账款合计7.45亿元，占总余额比例65.10%，客户集中度极高，后续需重点警惕下游核心客户的集中回款风险。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值（亿元） | 10.11 | 10.58 | -4.47% |
| 坏账计提比例 | 11.62% | 11.22% | +0.4pct |
加权平均净资产收益率转负
2026年上半年公司加权平均净资产收益率为-1.26%，上年同期为2.66%，同比下降3.92个百分点，意味着公司当期净资产不仅没有实现增值，反而出现小幅减值，股东权益的回报水平直接由正转负。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | -1.26% | 2.66% | -3.92pct |
存货规模小幅回落
截至2026年6月末，公司存货账面价值为6.92亿元，上年末为7.79亿元，同比下降11.18%。存货账面余额合计7.52亿元，其中备品备件计提跌价准备6065.36万元，当期新增计提存货跌价损失631.83万元，主要来自备品备件减值。存货占总资产比例为3.99%，较上年末小幅下降0.15个百分点。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值（亿元） | 6.92 | 7.79 | -11.18% |
| 存货跌价准备（万元） | 6065.36 | 5544.58 | +9.39% |
销售费用同比大幅下降
2026年上半年公司销售费用为6.68亿元，上年同期为9.56亿元，同比下降30.08%，下滑核心驱动因素是运输费较同期减少。其中运输费占销售费用的比例超过94%，当期发生额6.31亿元，上年同期为9.29亿元，直接带动整体销售费用下行。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（亿元） | 6.68 | 9.56 | -30.08% |
| 其中：运输费（亿元） | 6.31 | 9.29 | -32.08% |
管理费用小幅增长
报告期内公司管理费用为3.78亿元，上年同期为3.41亿元，同比增长11.00%。管理费用中占比最高的是职工薪酬，当期发生2.20亿元，上年同期为2.05亿元，小幅增长7.01%；折旧费当期发生3367.98万元，上年同期为1153.44万元，同比大幅增长192%，是推动当期管理费用上升的主要原因。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（亿元） | 3.78 | 3.41 | +11.00% |
| 其中：职工薪酬（亿元） | 2.20 | 2.05 | +7.01% |
| 折旧费（万元） | 3367.98 | 1153.44 | +192% |
财务费用同比降幅收窄
2026年上半年公司财务费用为-2769.50万元，上年同期为-1.14亿元，同比下降75.81%，变动原因是本年利息收入较同期减少，同时汇兑损失较同期增加。当期利息收入9135.04万元，上年同期为1.31亿元，同比下滑30.22%，直接导致财务费用的负向收益大幅收窄。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（万元） | -2769.50 | -11449.81 | -75.81% |
| 其中：利息收入（万元） | 9135.04 | 13094.42 | -30.22% |
经营活动现金流大幅净流出
2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-2.85亿元，上年同期为3.81亿元，同比大幅下降174.83%，直接由净流入转为大额净流出，变动核心原因是销售商品收到的现金较同期明显减少。当期销售商品提供劳务收到的现金为22.51亿元，上年同期为31.01亿元，同比下滑27.41%，经营端现金回笼能力已经出现大幅弱化。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | -2.85 | 3.81 | -174.83% |
| 销售商品收到的现金（亿元） | 22.51 | 31.01 | -27.41% |
投资活动现金流净流出收窄
2026年上半年公司投资活动产生的现金流量净额为-2.39亿元，上年同期为-5.99亿元，同比下降60.08%，净流出规模大幅收窄，变动原因是本期资产投入较同期明显减少。当期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2.39亿元，上年同期为5.99亿元，资本开支规模出现明显收缩。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（亿元） | -2.39 | -5.99 | -60.08% |
| 购建长期资产支付现金（亿元） | 2.39 | 5.99 | -60.08% |
筹资活动现金流大额净流出
2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为-5.45亿元，上年同期为2.50亿元，同比下降317.82%，由净流入转为大额净流出，变动原因是本年无新的外部借款，且对外分红规模较同期增加。当期分配股利、利润支付的现金为4.75亿元，上年同期为3.40亿元，分红规模同比增长39.71%，叠加偿还债务支付的现金6983.76万元，共同导致筹资端现金出现大幅流出。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（亿元） | -5.45 | 2.50 | -317.82% |
| 分配股利支付现金（亿元） | 4.75 | 3.40 | +39.71% |
投资风险提示
河钢资源当期业绩转亏、核心主业现金流大幅净流出，叠加南非子公司面临极端天气、地缘冲突、汇率波动、当地社会不稳定等多重外部风险，后续业绩修复存在较大不确定性。投资者需高度警惕公司海外资产运营风险、现金流持续消耗风险以及铜板块产能恢复不及预期的相关风险，理性评估投资价值。
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