美政府出手“救债” 为何难解困局
- 美国财政部日前罕见加大对长期国债市场的干预力度。财政部长贝森特20日说，可能进一步扩大长期国债回购规模。此前，财政部刚刚宣布将把回购规模“至少扩大一倍”。这被视为美国政府对长期债券收益率持续处于高位的“救市”之举。
当前，美国长期国债收益率处于历史高位。30年期国债收益率18日盘中一度突破5.33%，创下19年来新高。在美国财政部宣布相关措施后，长债收益率有所下降，但20日再次明显反弹，30年期国债收益率一度逼近5.30%。
美国财政部下场“救市”，市场却“不买账”，这背后折射出美国财政困局正在与债券市场形成越来越紧密的相互强化关系。
财政之痛：利息越滚越多
美国长期国债收益率高企，首先意味着美国政府借钱越来越贵。
美国联邦政府债务总额19日首次突破40万亿美元，美国政府本财年利息支出预计接近1.2万亿美元。债务规模不断扩大，而高利率又推高偿债成本，美国财政正面临越来越沉重的利息压力。与此同时，美国政府并没有停止大规模借债。财政赤字、社会保障支出、国防支出以及减税政策带来的收入压力，都意味着美国财政仍需要依靠大量发债融资。
这形成了一个越来越难以摆脱的循环：政府需要发行更多国债弥补财政缺口，债券供给增加意味着投资者要求更高收益率；收益率越高，政府偿付利息的成本越高；利息支出越高，财政赤字压力越大，进而需要发行更多债券。因此，长期国债收益率已不只是一个金融指标，而是正在成为美国财政能否维持现有运行模式的重要约束。
结构之变：风险越来越大
长期美债收益率高企的更深层变化在于，美国长期利率的定价逻辑正在发生变化。如今影响美国长端收益率的因素越来越复杂。一方面，美国政府债务和财政赤字规模持续扩大，意味着国债供给压力长期存在；另一方面，能源价格上涨和地缘政治风险推高通胀预期，限制美联储降息空间。与此同时，美国企业尤其是科技企业对债券融资的需求增加，可能进一步加大对市场资金的竞争。
近期美国10年期国债收益率约为4.7%，30年期收益率超过5.2%。长期收益率明显高于短期，反映出市场对长期通胀、财政和供给风险的担忧。
美国财政部此次出手，与其说是在“解决”美债问题，不如说是在争取时间。当政府需要通过回购长期国债来压低融资成本时，市场最为关注的信号应当是，美国财政是否正在越来越依赖政策干预才能勉强维持。
新华社记者 宿亮（据新华社北京8月21日电）