营业收入微降 营收端基本持稳

报告期内宝利国际营收规模基本保持稳定，不同产品品类营收表现分化明显，道路石油沥青收入同比下滑超两成，通用改性沥青营收实现翻倍增长，成品油收入也实现近两成的正向增长，产品结构调整特征突出。

净利润大幅扭亏 非经常性损益贡献突出

当期公司净利润实现同比大幅转正，增幅接近三倍，但盈利结构存在明显“水分”，非经常性损益规模超过当期净利润总额，主业实际并未实现正向盈利，盈利质量缺乏支撑。

扣非净利润大幅收窄 主业亏损改善

公司扣非净利润亏损规模大幅压缩，同比增幅接近翻倍，主业经营状况较上年同期出现明显好转，经营性亏损的收窄体现出经营端的修复态势，但尚未摆脱亏损状态。

基本每股收益同步转正 含金量偏低

基本每股收益随净利润同步转正，变动幅度与净利润基本匹配，但由于净利润高度依赖非经常性损益支撑，该指标转正的可持续性存在明显不确定性，后续收益回落风险不容忽视。

扣非每股收益大幅改善 未正向盈利

扣非每股收益的亏损幅度大幅收窄，直观反映出公司主业经营效率正在逐步修复，但尚未实现真正的正向盈利，后续主业自我造血能力仍需持续跟踪验证。

应收账款小幅回落 坏账风险仍存

截至报告期末，公司应收账款账面价值较上年末小幅下降，但长期挂账的大额应收款占比偏高，前五名欠款方集中度超四成，若核心客户回款不及预期，将直接对公司现金流造成明显冲击。

应收票据新增敞口 兑付风险抬升

报告期内公司应收票据从零起步，新增的396万元应收票据全部为商业承兑汇票，相较于银行承兑汇票，商业承兑汇票的兑付高度依赖开票方信用，后续到期无法兑付的坏账风险显著上升。

加权平均净资产收益率转正 贡献偏弱

报告期内公司加权平均净资产收益率实现由负转正，但整体收益率水平仅为1.50%，远低于行业合理回报区间，对净资产的盈利贡献能力偏弱，股东权益的增值效率有待进一步提升。

存货规模下降 去库效果显现

截至报告期末，公司存货账面价值较上年末下降近两成，存货去化效果显著，本期转回566.71万元存货跌价准备直接增厚当期利润，存货跌价风险得到有效释放，库存周转效率有所改善。

销售费用同比下滑 市场投入收缩

报告期内公司销售费用同比下降超两成，下滑主要来自业务招待费、差旅费等支出的缩减，在营收基本持稳的背景下，销售端投入的收缩或对后续市场拓展力度造成一定负面影响。

管理费用大幅缩减 降本增效落地

公司管理费用同比下降超两成，费用下滑主要得益于业务招待费、折旧费用等项目的大幅压降，内部管理降本增效措施落地效果明显，管理端冗余支出得到有效控制。

财务费用近乎翻倍 侵蚀利润空间

报告期内公司财务费用同比增幅接近翻倍，变动原因主要是本期外币业务增加带来汇兑损益大幅上升，叠加短期借款规模同比增长25.1%至7.01亿元，利息支出压力同步提升，财务费用高增将持续侵蚀公司利润空间。

研发费用近乎腰斩 投入大幅收缩

作为沥青技术型企业，公司本期研发费用同比下降超四成，下滑原因是研发项目数量减少，研发投入的大幅收缩可能影响后续产品迭代和核心技术竞争力，长期来看不利于产品毛利率提升。

经营活动现金流转正 支付端优化

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额实现由净流出转为净流入，同比增幅超130%，核心驱动因素是本期支付的沥青采购款大幅减少，经营性现金流出规模得到有效控制，经营端现金流健康度显著提升。

投资活动现金流大额净流出 投资不确定性高

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额由上年同期的净流入转为大额净流出，同比变动幅度超-300%，主要原因是本期购买外汇掉期存款、对外投资增加，同时处置固定资产收到的现金大幅减少，该类金融类投资收益波动大、不确定性高，存在潜在浮亏风险。

筹资活动现金流爆发式增长 偿债压力攀升

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额同比增幅高达5083.82%，创下所有财务指标中的最大变动幅度，增长原因主要是本期收回的融资保证金大幅增加，同时新增银行借款规模明显提升，筹资端资金获取能力大幅增强，但对应短期借款规模同步攀升，后续偿债压力需重点关注。

风险提示：本报告基于宝利国际2026年半年度公开财报数据整理，仅作风险提示与财务解读用途，不构成任何投资建议。投资者需重点关注公司主业持续盈利能力、大额应收款坏账风险、高企的有息负债偿债压力等核心问题，理性评估投资价值。

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