导读：《办法》以监管评级为抓手，推动理财公司为投资者提供更加透明、专业、值得信赖的金融产品和服务

作者｜王一峰「光大证券研究所副所长、金融业首席分析师」

文章｜《中国金融》2026年第16期

2026年3月，金融监管总局发布《理财公司监管评级暂行办法》（以下简称《办法》），系统构建了涵盖公司治理（10%）、资管能力（25%）、风险管理（25%）、信息披露（15%）、投资者权益保护（15%）和信息科技（10%）六大模块的评级框架。评级结果将作为实施差异化监管的重要依据，旨在引导理财公司持续提升专业能力、稳健规范发展，从而更好地满足居民多元化财富管理需求。

相较于此前发布的《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》（2023年）、《保险公司监管评级办法》（2025年），《办法》将投资者权益保护单设为权重达15%的独立模块。同时，信息披露、投资者权益保护两个模块合计占比为30%，深刻体现了以投资者为本、以信息披露提质为基、引领理财行业高质量发展的监管理念。其内在逻辑在于：在理财行业全面打破刚性兑付、实现净值化运作背景下，透明、准确、及时的信息披露成为保障金融消费者合法权益的基本前提，而健全的投资者权益保护机制则是理财公司践行“受人之托、代人理财”资管本源、与投资者建立长期信任关系的重要基石。从更深层面看，将投资者权益保护纳入监管评级，亦是推动机构监管与行为监管深度融合的有力抓手，有助于形成“监管引导—机构内化—投资者正反馈”的良性互动。

投资者保护监管理念深化与制度体系完善

2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》落地实施，为资管行业确立了“采取有效监管措施，加强金融消费者权益保护”的基本原则。此后，围绕投资运作、信息披露、销售管理、消保工作等关键领域，配套监管制度持续完善，为理财公司更科学有效地做好投资者权益保护构筑了制度基石。2025年以来，相关政策举措进一步细化。在信息披露维度，《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》统一了信托、理财、保险资管三类产品的信息披露标准，对募集、存续、终止各环节的信息披露要求作出全面规范，推动资管行业将信息披露融入业务全过程，实现产品情况“看得清、厘得清、算得清”。在销售行为规范维度，《商业银行代理销售业务管理办法》强化了代销机构的全流程监测义务，要求商业银行在代销产品存续期内持续关注产品风险收益特征、风险评级变动情况、信息披露等重要信息，督促合作机构履行主动管理责任。在适当性管理维度，《金融机构产品适当性管理办法》明确提出禁止通过操纵业绩或不当展示等方式误导诱导客户，对投资者风险承受能力评估时效性、风险等级划分要素等作出具体规定，推动金融机构严格履行适当性义务。

《办法》以监管评级为抓手，对信息披露与投资者权益保护赋予较高权重，有助于通过激励相容机制将监管要求转化为理财公司内生动力，推动其为投资者提供更加透明、专业、值得信赖的金融产品和服务。根据《办法》，监管评级结果是监管部门配置监管资源、开展市场准入、采取差异化监管措施的重要依据。对监管评级为1级、2级的理财公司，监管部门将优先支持其开展养老理财等创新试点类业务；对评级较差的机构，则将采取控制增量风险、从严限制和化解高风险业务等监管举措，具有“扶优限劣”的政策导向。

理财公司全周期投资者保护的实践探索与机制优化

一是完善治理架构，压实主体责任。理财公司普遍建立了“董事会—高管层—职能部门”三级治理体系。董事会层面设立消费者权益保护委员会，承担最终责任；高管层设立消费者权益保护工作委员会，负责统筹部署；职能部门层面独立设置消保部门，专司日常管理。在此基础上，构建了涵盖事前审查、事中管控、事后监督的制度体系，形成横向到边、纵向到底的责任网络。

二是强化信息披露，筑牢适当性管理根基。建立覆盖募集、存续、终止全周期的标准化信息披露机制，保障投资者知情权，已成为理财公司“标配”。在募集阶段，充分披露投资范围、风险评级、业绩比较基准、费用结构等信息，确保销售环节“看得清”；在存续阶段，对产品净值、运作报告、重大事项等进行及时披露，让投资者对产品风险收益特征“厘得清”。在终止阶段，完整披露收费情况、收益分配等内容，确保理财产品收益“算得清”。与此同时，通过科学的风险测评与充分的风险揭示，将“合适的产品卖给合适的投资者”，切实履行适当性匹配义务。

三是实施全流程管控，持续规范经营行为。理财公司将消保审查嵌入产品设计、渠道准入、营销宣传、存续管理等各个环节。通过定期开展消保专项审计与自查自纠，形成管理闭环。此外，理财公司还积极构建纠纷多元化解机制，将投诉数据作为改进产品与服务的重要参考，推动消保工作“关口前移”。

四是深化投资者教育，做优投资者陪伴服务。理财行业着力构建“投前认知引导—投中动态陪伴—投后持续服务”的投资者陪伴体系，以专业化、有温度的陪伴与投资者建立长期信任关系。此外，针对新市民、老年人等不同群体的金融知识储备、风险认知能力和投资需求特点，打造了差异化、精准化的金融教育。

理财行业高质量发展“提质”重于“扩量”

理财公司具有通过多资产多策略投资来增厚收益的天然优势。在资本市场稳健发展共识度不断增强背景下，拓展含权产品已成为理财公司丰富产品谱系、增强综合竞争力的重要方向。年初以来，“固收+”理财逐渐替代纯固定收益产品，成为理财规模增长的主要贡献项。

产品结构变迁在拓展行业发展空间的同时，也对信息披露和投资者权益保护提出了更高要求。一方面，产品设计复杂化抬升了信息披露门槛。部分含权理财底层资产同时涉及债券、权益、衍生品等多个市场，叠加以多策略提升业绩弹性的做法更加普遍，使得产品风险收益特征更加复杂，对信息披露的透明性、有效性和可理解性提出了更高要求，亟须探索更加直观、高效、易懂的信息披露形式；另一方面，含权理财产品的净值波动通常高于纯固定收益类产品，若投资者未能充分理解收益增强逻辑、潜在回撤风险以及市场变化对收益表现的影响，风险收益“预期差”很可能直接转化为投资体验落差，甚至增大客户投诉压力与声誉风险。

与此同时，推动理财行业以投资者为本、迈向高质量发展之路的积极因素也在不断积聚。第一，经过六年多净值化转型实践，理财公司在投研体系、产品创设、风控机制、客户服务等方面积累了较为成熟的经验，具备在更高层次上推进穿透式信息披露的能力基础；第二，净值型理财产品已历经多轮市场波动检验，叠加前期投资者教育的持续投入，投资者对于风险收益匹配原则、净值波动常态化的认知度已较前期显著增强；第三，人工智能（AI）等前沿技术快速迭代，为投研效率提升、风险实时监测、信息披露智能化及投资者陪伴精准化提供了技术支撑，成为重塑理财行业的运营范式与服务边界的重要力量。

《办法》对资管能力、风险管理、信息披露、投资者权益保护等要素赋予较高权重，旨在推动理财公司对标先进同业，持续加强自身能力建设，引领理财行业发展理念实现从规模导向到价值创造的跃升。展望未来，理财公司发展“提质”重于“扩量”，需坚持以投资者为本，着力做好以下三个方面。一是以专业资管能力为根基，优化理财产品供给。持续提升多资产配置与主动管理能力，在风险可控前提下，构建层次清晰、风险收益特征透明的产品谱系，精准匹配投资者差异化的财富管理需求，坚决摒弃规模导向下的风险错配与过度创新。二是以信息披露提质为抓手，深化投资者权益保护。推动信息披露从“合规达标”向“实质有效”跃升，筑牢与投资者之间的信任根基。帮助投资者建立长期投资、理性投资、价值投资理念。三是以AI赋能与数字化转型为驱动。充分运用AI、大数据等技术，推动信息披露从标准化向智能化、场景化升级，以科技手段提升服务覆盖广度与交互深度。在此基础上，将信息披露与投资者权益保护从“监管引导”逐步上升为“战略选择”，真正将“以投资者为本”内化为公司治理和经营发展的核心价值取向。■

（责任编辑　刘宏振）

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（来源：中国金融）