〚大连新闻传媒集团/大连云记者邵海峰〛

近期，海外科技、半导体赛道行情走强，境内投资者配置海外资产的需求集中释放，带动跨境ETF‌（交易型开放式指数基金‌）场内交易热度持续攀升。但市场火爆之下，多只产品二级市场价格严重偏离IOPV（基金份额参考净值），极端溢价现象集中显现。近日，多家公募基金发布风险提示公告，部分热门产品由基金管理人向交易所申请，实施二级市场临时停牌，以此警示投资者警惕溢价带来的投资亏损风险。

高溢价入场暗藏多重风险

Wind数据统计显示，截至8月7日，全市场合计20只跨境ETF溢价率突破5%，其中11只产品溢价率超10%，单品最高溢价幅度达到24.69%。以某基金公司纳指科技ETF为例，8月6日该基金二级市场收盘价2.819元，同期IOPV仅2.2842元，巨大价差意味着场内买入的投资者，需要支付远超底层资产真实价值的成本，投资风险显著抬升。

基金业人士解释，普通A股行业ETF依靠一二级市场套利机制平衡价格与净值，一旦出现溢价，机构可通过一级市场申购新份额、二级市场抛售，从而熨平价差。但跨境ETF多为QDII‌（合格境内机构投资者）产品，套利链条存在多重硬性阻碍：一是跨境外汇额度存在上限。热门赛道资金集中涌入后，基金公司QDII外汇额度快速消耗，会采取设置单日申购上限、限制大额申购乃至暂停一级市场申购等方式。一旦一级市场新增份额通道受限，机构便缺少套利操作的基础，溢价容易持续扩张；二是海内外市场交易时差错配。A股交易时段海外市场大多处于休市状态，盘中IOPV是交易所结合海外前一交易日收盘数据、实时汇率测算得出的参考性估算净值，无法同步反映海外市场盘中波动，场内价格完全由国内投资者买卖情绪主导，容易脱离资产真实净值。

业内专家提醒，投资者高位买入高溢价跨境ETF，将直面两层风险冲击：其一，溢价本身具备极强阶段性，一旦市场情绪降温、基金一级市场申购恢复，套利力量逐步入场推动溢价向常态回归。即便海外指数行情保持平稳，高位入场投资者也会因价差回落直接产生浮亏；其二，跨境投资自带多重固有风险，包括基金跟踪指数产生的跟踪误差、本外币兑换带来的汇率波动、海外资本市场自身价格回调风险等。

理性看待场内阶段性热度

针对当下火热的跨境ETF炒作行情，业内专家建议投资者理性布局海外资产：

第一，优先切换场外渠道配置，规避场内溢价。如果看好某一海外赛道，不必在二级市场追高买入跨境ETF，可选择对应基金公司发行的场外QDII联接基金。场外产品按照当日基金净值确认份额，不存在场内资金炒作形成的溢价。

第二，更换低溢价同类场内标的替代。若投资者习惯场内交易模式，可横向对比跟踪相似海外指数的多只跨境ETF，筛选溢价率长期稳定、波动幅度小的产品，放弃资金扎堆、溢价持续走高的热门品种。

第三，拓宽全球资产配置工具，分散投资需求。除跨境ETF、场外QDII联接基金外，投资者可结合自身资金周期，均衡配置不同区域、不同赛道的海外投资产品。

第四，交易前主动核查溢价指标，拒绝盲目追涨。下单前重点查看软件公示的IOPV与实时溢价率。从行业实操与公募风险提示来看，跨境ETF溢价率高于5%就需要高度警惕，溢价突破10%属于高风险区间，建议暂缓入场。

业内专家表示，跨境ETF是优质全球配置工具，但绝非短线投机标的。高溢价是市场情绪催生的泡沫，不代表资产长期上涨潜力。投资者应当摒弃追涨杀跌的短线操作思路，结合自身风险承受能力、资金使用周期，借助场外基金、低溢价替代产品等多元渠道平缓布局，理性看待场内阶段性热度。