营业收入微增9.11%

2026年上半年无锡振华实现营业收入14.04亿元，较上年同期的12.87亿元同比增长9.11%。营收增长主要来自分拼总成加工业务的拉动，该板块受益于上汽乘用车产销提升，收入同比增长49.36%，规模效应逐步凸显。但传统冲压零部件、选择性精密电镀加工业务受国内终端消费疲软影响，收入同比小幅下滑，整体营收增速较行业复苏节奏保持稳健。

净利润增速仅1.93%

报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润2.05亿元，上年同期为2.01亿元，同比仅增长1.93%，大幅低于9.11%的营收增速。主要原因是上游原材料价格波动、固定设备投入逐步转固，导致传统冲压和电镀业务毛利率同比下滑，成本端压力吞噬了大部分营收增长带来的利润增量。

扣非净利润小幅增长2.98%

扣除非经常性损益后，公司实现归母净利润2.04亿元，上年同期为1.98亿元，同比增长2.98%。非经常性损益合计仅172.18万元，对利润影响极小，公司盈利质量整体保持稳定，主业造血能力未出现异常波动。

基本每股收益微涨1.72%

2026年上半年公司基本每股收益为0.59元/股，上年同期为0.58元/股，同比小幅提升1.72%。受报告期内可转债转股导致总股本小幅增加影响，每股收益增幅和净利润增幅基本匹配，股东每股享有的盈利水平保持平稳。

扣非每股收益提升3.57%

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.58元/股，上年同期为0.56元/股，同比增长3.57%，增幅高于基本每股收益，进一步验证主业盈利的扎实性，非经常性损益未对每股收益形成透支。

应收账款同比增长16.05%

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值20.97亿元，较上年末的18.07亿元同比增长16.05%，占总资产比例达33.36%。前五大客户应收账款占比高达90.85%，客户集中度极高，叠加下游整车厂行业价格战传导付款周期拉长，后续存在一定坏账计提增加的风险，需警惕现金流被下游占用的压力。

应收票据清零

截至报告期末，公司应收票据余额为0，较上年末的353.80万元同比下降100%，主要系本期末未取得商业承兑票据所致。应收票据全部结清虽短期降低了票据兑付风险，但也侧面反映下游客户票据支付占比下降，更多采用赊销模式结算，间接推高了应收账款规模。

加权平均净资产收益率下滑0.82个百分点

2026年上半年公司加权平均净资产收益率为7.16%，上年同期为7.98%，同比减少0.82个百分点。扣非后加权平均净资产收益率为7.10%，上年同期为7.71%，同比减少0.61个百分点。在净资产规模随利润积累持续增长的背景下，ROE下滑反映公司资产盈利效率有所降低，规模扩张带来的回报边际递减。

存货小幅下降3.86%

截至2026年6月末，公司存货账面价值2.93亿元，较上年末的3.04亿元同比下降3.86%。存货规模小幅回落，显示公司库存管控效率有所提升，未出现原材料或产成品积压的情况，存货跌价风险整体可控。

销售费用同比增长24.75%

2026年上半年公司销售费用109.28万元，上年同期为87.60万元，同比增长24.75%。费用增长主要来自业务拓展相关的其他支出增加，整体销售费用绝对规模极低，对利润影响十分有限，公司目前仍以客户定向配套为主，无需大额市场投入。

管理费用微降1.15%

报告期内公司管理费用4973.08万元，上年同期为5031.03万元，同比小幅下降1.15%。公司通过优化内部管理、缩减差旅办公等非必要支出，抵消了职工薪酬的刚性增长，管理端成本控制成效显现。

财务费用同比增长20.68%

2026年上半年公司财务费用1607.02万元，上年同期为1331.69万元，同比增长20.68%。主要原因是本期取得借款扣除偿还借款后的净额较上年减少1.798亿元，叠加可转债存续期内利息支出逐步增加，利息净支出规模有所上升，财务费用端对利润的侵蚀有所加大。

研发费用微增0.82%

报告期内公司研发费用3365.83万元，上年同期为3338.38万元，同比仅增长0.82%。在行业技术迭代加速、新能源车型零部件要求不断提升的背景下，研发投入增速几乎停滞，后续可能面临技术储备不足、新订单获取能力下滑的隐忧。

经营活动现金流净额小幅下滑4.78%

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为9881.13万元，上年同期为1.04亿元，同比下降4.78%。现金流小幅下滑主要受应收账款占用资金增加影响，经营端造血能力基本保持稳定，但已显现出被赊销占用的压力。

投资活动现金流净额基本持平

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-1.89亿元，上年同期为-1.87亿元，规模基本持平。现金流出主要来自购建固定资产、无形资产等长期资产支付1.56亿元，以及支付收购德维嘉汽车电子控股权的3231.60万元收购款，产能建设和新业务布局仍在持续推进。

筹资活动现金流净额暴跌96.15%

2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为2711.35万元，上年同期为7.04亿元，同比大幅下降96.15%。变动核心原因是上年同期公司发行可转债吸收投资收到现金5.16亿元，本期无大额权益类融资，同时借款净增量较上年大幅减少1.798亿元，筹资端现金流从上年的大额净流入回归常态，后续公司现金流平衡将更多依赖自身经营造血。

风险提示

整体来看，无锡振华2026年上半年业绩增速远低于营收增速，应收账款高企、筹资现金流大幅收缩、研发投入近乎停滞等问题值得投资者警惕。叠加汽车行业价格战持续向零部件端传导、下游整车厂出口面临贸易摩擦风险、收购汽车线束业务存在整合不及预期的可能性，公司后续盈利增长的不确定性正在上升，投资者需密切跟踪其应收账款回收情况和新业务落地进度，警惕相关潜在风险。

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