本报（chinatimes.net.cn）记者胡金华 上海报道

自今年1月份纽约COMEX期货黄金和伦敦现货黄金价格分别创下5626美元和5598美元的历史高位后，经过6个月的调整，国际金价重回上涨态势。进入8月份，上述两大金价单周涨幅接近10%，进入4400美元区间，国内现货黄金也再度触及千元大关，金条投资热随之再度升温。

“近期我们金条销售不错，很多老客户都选择加购，30克和50克的出货最快，大家都觉得黄金又要开始涨了，但相对于投资金条，金饰品销售比较清淡。”8月17日，国内某金饰品牌上海静安寺分店销售员顾霞告诉《华夏时报》记者。

顾霞受访时透露，为应对市场需求，该金饰品牌在多个分店推出了两种价格的投资金条，两者规格完全相同的情况下，直购金条价格比投资金条要便宜30元/克，同时都支持回购，但是在回收时直购金条会减除10元/克加工费，直购金条更受到投资者追捧。

“从目前来判断，国际金价3950美元/盎司应该是底部位置，那么当前影响金价走势的因素变得更加清晰：一，美国最新非农等关键数据不乐观，美联储加息愈加谨慎；二，当前美债总规模突破40万亿美元，不到5个月时间，美国就新增1万亿美元债务，黄金不涨，难抵美债数字持续攀升趋势；三，全球央行仍在加速囤积黄金，今年二季度，全球央行单季净购金289吨，同比增长62%，为近四年最高水平。个人跟随央行买黄金的投资逻辑非常明显。”资深贵金属交易员黄天明对《华夏时报》记者指出。

三因素共振

事实上，以国际金价今年表现看，用“大回调”形容并不为过，年初至今国际金价最大回撤超过30%，但是影响国际金价的地缘政治、美元债务以及全球通胀等因素一直存在。那么，为何此时黄金又重新开启新一轮上涨态势？这次上涨是短期反弹还是中长期牛市的继续？

“本周黄金突然上涨，很大程度上源于美联储加息的强烈预期变弱，早前美联储会议以9:3维持利率不变，但有三张反对票是主张加息的，彼时全球市场均认为美元加息已近在眼前。8月第一周，美国公布的数据则出现了完全不同的变化。首先，最为重要的美国7月非农就业环比减少2.3万人，为2月以来首次负增长，同时5月和6月合计下修10.3万人；ADP私营部门新增就业仅4.4万人，低于预期的7万人。这使得9月加息概率从7月底的78.8%骤降至8月13日附近的32%。也就是说，9月份之前美元利率保持不变。但对于黄金而言，不加息则意味着压制黄金价格反弹的制约短暂消失，黄金有了上涨的明显理由。”8月18日，上海一家头部期货公司黄金分析师任奇告诉《华夏时报》记者。

与此同时，美债突破40万亿美元的最新数据，也在助推黄金重新进入上升通道。

最新公开数据显示，截至8月3日，美债总额正式突破40万亿美元，从39万亿美元到40万亿美元，用了不到5个月。

香港一位全球债券市场资深分析师郝伟杰对记者分析称，美债规模一直是全球的焦点话题，但从美国自身的角度观察，要维持美元全球信用，就不能让美债累积速度过快，黄金是调节美债的“利器”，美国作为拥有黄金储备最多的国家，用黄金来维持美元的信用非常有必要。美债上涨，黄金也跟随上涨，以此缓解全球投资者对美债的担忧。

而最为关键的信号是全球央行在金价回调至相对低位时，不停增持。尤其在今年二季度，各国央行开始新一轮的增持潮。世界黄金协会发布的数据显示，2026年二季度，全球央行单季净购金289吨，同比增长62%，为近四年最高水平。我国央行截至7月末已连续21个月增持，7月单月买入64万盎司（约20吨），为2023年10月以来最大单月增持；3月至7月的增持量分别为16万、26万、32万、48万、64万盎司，逐月递增。其他国家方面：波兰2026年累计购金64吨；乌兹别克斯坦上半年增持33吨，哈萨克斯坦20吨；韩国央行也在8月宣布恢复黄金储备配置。

今年6月，世界黄金协会发布最新的调研数据，89%的受访央行认为未来12个月全球黄金储备将继续增加，45%计划增加自身储备，均创历年调研新高；84%认为未来五年黄金在全球总储备中的占比将上升。此外，截至2025年底，黄金占全球官方储备的比例达到27%，超过美债的22%，历史上首次黄金超越美债成为央行第一储备资产。

“以中国为例，截至2025年底，中国官方公布黄金储备约2300多吨，占外汇储备比例约9%左右，美国黄金储备超过8000吨，黄金占官方储备比例超过70%，而德国的黄金占比约75%，意大利约72%，法国约70%，其他欧洲国家黄金储备占比也都不低。上述数据意味着，我国央行对于黄金储备的强劲需求将一直维持。”郝伟杰指出。

金条越发“吃香”

央行对于黄金的储备需求从未消减，而下沉到个人投资者，对于黄金的配置需求则变得更加理性。

“不买金饰，因为附加在金饰上面的成本太高了，一个普普通通的手镯，价格每克要贵200元左右，另外还有数千元的工费。反观金条，价格跟随上海金交所实盘数据，另加10元一克工费，在回收的时候也产生不了折扣。最主要的是金店现在也都回收，只要有盖章发票，手续非常简单也有保障。”在上海静安寺金饰品店，一位选购金条的消费者陈女士告诉《华夏时报》记者。

在陈女士看来，她投资金条已经很长时间了，基本上买回家的金条就很少再拿出来变现，除非遇到万不得已的情况。

“对于个人来说，不是家庭婚嫁的当口，你要搞清楚买黄金的目的是什么。像我们早已经过了热衷穿戴黄金的年龄，也并不缺金饰品。仅从保值的角度，我认为买投资金条可以对抗通胀，也是家庭资产配置的必要一部分；从成本上买金条也是最低的，因为无论是银行金条还是金店金条，价格基本和交易所同步，除简单工费外没有任何附加费用。但要注意一点，两大渠道的金条变现上银行要相对困难，金店金条回收渠道非常广泛，不仅金店自身回收，外部渠道也回收；金店不回收银行金条，外部渠道对于银行金条要验金的纯度，而且回收会打折扣。”陈女士表示。

郭霞则告诉记者，她们金饰品店原来只有上海总店推出直购金条，现在已经推广到多个门店，原因也是金条投资变得越来越紧俏。

“金条销售，金店和银行是有竞争关系的。以前我们的金条售卖的价格相对较高，工费加上品牌费，每克要多出70元左右，所以很多投资者转向银行。现在我们推出的投资金条，价格几乎和交易所齐平，比如今天交易所金价是970元/克，我们的挂牌价是1038元/克，但是我们现在消费折扣是黄金消费满千元减30元，所以一根50克的投资金条，打完折下来也就比交易所实盘贵10元左右，投资者购买非常踊跃。”郭霞称。

8月19日，一家股份制银行上海分行资深客户经理王蔼然也告诉《华夏时报》记者，不仅是金店，近期银行贵金属销售也非常火爆。

“买黄金首饰，本质属于消费行为，现在金价高位震荡，非刚需的首饰消费被大家主动压缩。入手金条的客户群体，目的非常明确，做资产配置、当作家庭硬通货储备。金价本轮下跌之后出现反弹，接触的很多客户认为出现阶段性的布局窗口，大家买金条当作一种稳健的实物资产，用来分散风险，也是当前存款利率不断下调背后家庭资产的重新配置。”王蔼然表示。