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（来源：证券时报）

证券时报记者 陈书玉

人形机器人产业迎来了A股首个IPO。从技术攻坚到商业化突围，再到如今叩开资本市场的大门，宇树科技的上市之路，恰是中国具身智能产业从实验室走向商业世界的一个时代缩影。在公募基金经理看来，宇树科技上市的意义早已超越一家企业的资本化进程，更在于让人形机器人这个新兴产业，第一次在公开市场拥有了属于自己的估值锚。

在公募视角中，宇树科技的上市解决了“如何定价”的问题。过去几年，人形机器人板块反复成为市场热点，却始终缺乏一个公开市场的估值参照系，投资决策往往建立在技术路线博弈与远期想象之上。

华夏基金基金经理华龙认为，宇树科技作为首家登陆A股的人形机器人公司，其核心价值是树立了本体企业的公开定价基准，推动市场投资逻辑从主题投资逐步转向产业定价。从当前产业进展来看，机器人企业IPO已经呈现加速趋势。宇树科技的上市并非一个孤立事件，而是与全球机器人产业化进程共振，有望成为机器人板块轮动的重要催化剂。

平安先进制造基金经理张荫先表示，宇树科技上市后，行业从“烧钱讲故事”逐步迈入“盈利验成色”时代，确立了行业估值锚。市场可以完整观测头部企业的营收、盈利、出货节奏与成本结构，终结行业无序定价状态。

对于整个人形机器人产业的发展，基金经理们普遍认为，人形机器人已走出纯粹的概念炒作期，正步入量产爆发前夕。永赢基金基金经理张璐判断，行业已走过“原型展示”与“实验室到Demo（演示）”两个阶段，真正的量产爆发将在2027年至2030年，前提是硬件成本跌破阈值、具身模型具备通用操作能力、工厂场景的投资回报率得到验证。

汇丰晋信基金基金经理韦钰认为，随着资金投向具身模型与本体研发，量产爬坡或将会把成本、良率与交付节奏的压力传导至供应商，同时也带来机会。长期维度来看，四足与人形并行、从教育科研向行业场景延展的商业闭环已初步验证，产业逻辑正从估值叙事落地为“物理AI”的实际应用。

在配置方向上，上游核心零部件的“卖铲人”角色成为机构共识。华龙表示，整机估值锚一旦成立，资本会自然回溯到核心零部件环节，目前上游零部件占整机成本70%以上，量产预期越可信，其收入与利润弹性就越大。

“我相信人形机器人的普及只会‘迟到’，而不会不到。”张荫先表示，科技成长性板块本身波动率大，不建议投资者频繁进行买卖操作，“频繁操作很可能会买在人声鼎沸时，而卖在无人问津处。”在产业由“主题投资”转向“产业定价”的进程中，耐心与纪律，往往比判断本身更为关键。