英可瑞（300713）近日发布《关于申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复》，就深交所提出的业绩波动、应收账款、存货、募投项目等10大类问题进行了详细说明。公司表示，尽管报告期内归母净利润持续为负，但随着行业政策向好、高功率产品放量及海外市场拓展，相关负面影响因素已大为改善。

业绩波动原因及合理性

报告期内（2023年至2025年），英可瑞营业收入分别为2.71亿元、2.54亿元和4.02亿元，归母净利润分别为-4077.91万元、-8965.54万元和-9455.55万元，持续为负。公司称，主要原因包括电动汽车充电电源模块行业竞争激烈，高功率产品推出晚于同行；为应对竞争持续加大研发投入，期间费用占比高；以及应收账款、存货及子公司瑞臻精密停止经营计提减值损失较大。

分业务板块来看，电动汽车充电电源业务收入波动明显，2024年同比下降6.55%，2025年则大幅增长77.57%。公司解释，2024年为高低功率产品转换期，高功率产品占比低，而2025年随着800V高压平台车型渗透率提升，30kW以上高功率产品收入增长220.16%，占比提高至55.55%。电力操作电源业务收入基本稳定，2025年微增2.58%。其他电源业务2025年增长58.25%，主要得益于电梯电源和直流照明电源业务增长，以及华源电源并表贡献。

毛利率方面，报告期内综合毛利率分别为21.89%、20.38%和17.78%，呈下降趋势且低于行业平均水平。主要受电动汽车充电电源业务毛利率下滑拖累，该业务毛利率从20.94%降至11.72%，因高功率产品为扩大市场份额定价较低。公司表示，随着国家充电桩3C认证和能效强制性标准实施，行业供给侧改革加速，中小厂商将被淘汰，产品价格和毛利有望回归理性水平。

应收账款与存货风险可控

截至2025年末，公司应收账款账面价值1.92亿元，占流动资产比例38.09%，一年以内账龄占比75.62%，较前两年明显提升。应收账款周转率从2023年的1.14次提升至2025年的1.74次。公司称，主要客户资信良好，期后回款率45.17%，剔除单项计提坏账准备后回款率53.72%。已对国充充电等破产客户全额计提坏账，坏账准备计提比例22.28%，高于行业平均水平。

存货方面，2025年末账面价值1.06亿元，主要为原材料和库存商品。存货跌价准备计提比例9.31%，库龄1年以内占比84.91%，期后结转比例60.61%。公司表示，存货规模变动与业务增长匹配，跌价准备计提充分，与同行业可比公司不存在重大差异。

募投项目聚焦主业升级

本次拟募资3.46亿元，用于智能高频开关电源系统生产、生产线自动化改造、营销网络及信息化建设、研发中心建设和补充流动资金。其中，智能高频开关电源系统生产项目达产后预计年新增收入5.02亿元，税后内部收益率17.18%，毛利率27.98%。公司称，该项目产品为30kW-3.2MW电源系统，应用于电动重卡、工程机械等领域，与现有业务协同，不存在重复建设。

针对市场关注的产能消化问题，公司表示，2025年电动汽车充电电源系统收入3719.58万元，在手订单及意向合同金额1.82亿元，叠加行业政策推动和海外市场拓展，新增产能具备消化基础。同时，公司已建立完善的产能消化措施，包括巩固现有客户、开拓新市场、加强研发和提供优质服务。

流动性风险相对可控

截至2025年末，公司货币资金4784.10万元，可自由支配资金4853.63万元，为最低现金保有量的3.88倍。资产负债率52.03%，有息负债1.75亿元，其中短期有息负债4132.80万元。公司未受限资产5.29亿元，银行授信剩余2.31亿元，未来大额支出主要为南山联建大厦尾款2372.15万元，资金压力相对可控。

公司表示，已采取多项措施降低流动性风险，包括完善风控机制、优化债务结构、加速现金流回流等。随着本次募资到位，公司资本结构将进一步优化，持续经营能力有保障。

其他重要事项说明

关于未决诉讼，公司作为原告的货款纠纷涉及金额3721.61万元，已全额计提坏账；作为被告的股权纠纷等案件，预计不会对生产经营产生重大不利影响。财务性投资方面，公司持有R3、R4级理财产品500万元，占归母净资产1.13%，已在募集资金中扣除相关金额。

英可瑞强调，本次发行募集资金投向均为公司主营业务，符合国家产业政策和发展战略。随着行业政策红利释放、公司技术优势显现及市场开拓推进，公司有望实现业绩改善。

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