业绩增速分化：扣非净利润与财务费用异动明显

海能未来技术集团股份有限公司（以下简称"海能技术"）2026年半年报显示，公司实现营业收入1.59亿元，同比增长16.53%；归属于上市公司股东的净利润1134.22万元，同比增长107.30%；扣除非经常性损益后的净利润1069.16万元，同比大幅增长776.57%。然而，与业绩增长形成鲜明对比的是，公司财务费用同比激增790.31%，应收账款坏账损失显著增加，现金流状况虽有改善但仍需警惕潜在风险。

关键财务数据变动表

营收与利润解读

营业收入稳步增长，色谱光谱产品成主要驱动力

报告期内，公司营业收入实现16.53%的增长，主要得益于色谱光谱系列产品的快速增长。该系列产品实现收入4441.85万元，同比增长50.57%，成为推动公司业绩增长的核心动力。分产品来看，有机元素分析系列、样品前处理系列、通用仪器系列产品收入分别增长10.25%、2.63%和1.82%，增速相对平稳。

扣非净利润激增776.57%，非经常性损益影响有限

扣除非经常性损益后的净利润同比大幅增长776.57%，主要原因是公司主营业务盈利能力提升。报告期内，非经常性损益金额为65.06万元，占净利润的比例为5.74%，对公司业绩影响较小。非经常性损益主要来自非流动资产处置损益33.62万元、政府补助37.35万元和委托他人投资或管理资产的损益43.13万元。

基本每股收益翻倍，盈利质量提升

公司基本每股收益由上年同期的0.07元增至0.14元，同比增长100%；扣非每股收益由0.02元增至0.13元，增长550%。每股收益的显著提升反映了公司盈利能力的实质性改善。

加权平均净资产收益率提升，资本效率改善

加权平均净资产收益率（依据归母净利润计算）由上年同期的1.18%提升至2.51%，提高1.33个百分点；扣非加权平均净资产收益率由0.26%提升至2.37%，提高2.11个百分点。净资产收益率的提升表明公司资本使用效率有所改善。

资产质量解读

应收账款规模下降，坏账风险增加

报告期末，公司应收账款余额为1440.16万元，较期初下降5.56%。尽管应收账款规模有所减少，但公司信用减值损失为-83.50万元，较上年同期的7.83万元下降1165.97%，主要原因是本期确认的应收账款坏账损失较上年增加。应收账款周转率由上年同期的10.54下降至9.28，表明公司应收账款回收速度有所放缓。

应收票据保持稳定，全部为银行承兑汇票

期末应收票据余额为249.27万元，较期初增长1.56%，全部为银行承兑汇票，不存在商业承兑汇票，票据质量较高，坏账风险较低。

存货规模增长，周转率提升

期末存货余额为8608.46万元，较期初增长5.11%。存货周转率由上年同期的55.00%提升至67.82%，表明公司存货管理效率有所改善。存货增长主要是为了满足市场需求增加而储备的原材料和产成品。

费用解读

销售费用平稳增长，占比下降

报告期内，销售费用为3645.44万元，同比增长6.59%，低于营业收入增速，销售费用占营业收入的比例由25.13%下降至22.99%，表明公司销售效率有所提升。销售费用增长主要是由于市场推广力度加大和销售人员薪酬增加。

管理费用增长缓慢，控制良好

管理费用为2794.25万元，同比增长2.99%，低于营业收入增速，管理费用占营业收入的比例由19.94%下降至17.62%，表明公司管理效率有所提升。管理费用增长主要是由于办公费用和中介服务费增加。

研发费用下降，需警惕创新能力削弱

研发费用为2385.98万元，同比下降13.14%，研发费用占营业收入的比例由20.19%下降至15.05%。研发投入的减少可能影响公司长期创新能力和产品竞争力，尤其在科学仪器行业技术迭代迅速的背景下，研发投入的持续稳定至关重要。

财务费用激增790.31%，利息支出压力显现

财务费用为94.98万元，同比增长790.31%，主要原因是公司2025年4月取得银行的股票回购专项贷款5000万元，利息支出增加所致。利息费用为64.58万元，同比增长90.05%。财务费用的大幅增加对公司利润形成一定压力。

现金流解读

经营活动现金流显著改善，由负转正

经营活动产生的现金流量净额为1290.99万元，上年同期为-1416.92万元，同比增长191.11%。主要原因是本期行业市场需求整体向好，国产高端仪器替代进口趋势显著，设备更新政策逐步落地，销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加。经营活动现金流的改善表明公司主营业务获取现金的能力增强。

投资活动现金流净流出扩大，对外投资增加

投资活动产生的现金流量净额为-3469.80万元，上年同期为-1849.38万元，净流出同比扩大87.62%。主要原因是本期公司投资安益谱（苏州）医疗科技有限公司，以现金2100万元取得其3.85%的股权。公司表示，此次投资旨在丰富高端仪器产品矩阵，发挥技术研发、生产制造及销售渠道的协同效应。

筹资活动现金流由正转负，资金回笼压力显现

筹资活动产生的现金流量净额为-1178.09万元，上年同期为794.40万元，同比下降248.30%。主要原因是上年同期收到股权激励行权款，及收到股票回购专项贷款并以竞价方式实施股份回购，而本期没有类似大额资金流入。

风险提示

研发投入下降可能影响长期竞争力

报告期内，公司研发费用同比下降13.14%，占营业收入的比例也有所下降。科学仪器行业属于技术密集型行业，研发投入是公司保持核心竞争力的关键。若研发投入持续下降，可能导致公司技术优势减弱，产品竞争力下降。

财务费用激增增加盈利压力

公司财务费用同比激增790.31%，主要源于银行贷款利息支出增加。随着公司"海能基石科学仪器智能制造基地项目"的推进，未来可能需要更多外部融资，利息支出压力将进一步加大，对公司利润形成一定侵蚀。

应收账款坏账风险需警惕

尽管应收账款规模有所下降，但信用减值损失却大幅增加，表明公司应收账款质量可能存在问题。应收账款周转率的下降也反映出公司资金回笼速度放缓，若未来应收账款回收不畅，可能对公司现金流造成压力。

对外投资可能面临回报不确定性

公司本期以2100万元投资安益谱（苏州）医疗科技有限公司，占股3.85%。由于大部分参股公司仍处于产品研发期或市场导入期，研发、市场投入较大，若该等参股公司在投资决策、经营管理、风险控制等方面出现漏洞或失效，盈利能力、市场开拓进度不能达到预期，则可能对公司整体经营业绩和财务状况造成不利影响。

市场竞争加剧风险

科学仪器行业高端市场主要被发达国家仪器厂商主导，国产仪器与进口高端仪器仍存在较大差距。虽然公司在优势产品领域内具有一定的市场地位，但其他产品相较于各细分领域国外知名仪器厂商，在收入规模、产品技术、研发实力和品牌知名度等方面仍存在一定差距。如果公司不能持续提升产品竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

结论

海能技术2026年上半年业绩表现亮眼，扣非净利润大幅增长776.57%，经营活动现金流显著改善，显示出公司主营业务盈利能力的提升。色谱光谱系列产品的快速增长为公司未来发展奠定了良好基础。然而，在业绩增长的背后，公司也面临研发投入下降、财务费用激增、应收账款坏账风险增加等问题。投资者应密切关注公司研发投入的持续性、应收账款的回收情况以及对外投资的回报情况，审慎评估公司长期发展潜力。

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