杰富瑞看好茅台转型 目标价2100元
创始人
2026-08-17 13:24:21
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观点网讯：8月16日，杰富瑞发布关于贵州茅台的研究报告，分析师John Chou、Lisa Liao等人指出，茅台正加速向奢侈品品牌运营模式转型。该报告在贵州茅台8月14日披露2026年上半年业绩后发布。
报告认为，这一转型背后有两个关键变化：一是“茅台银行”的清退，二是定价哲学的根本转变。基于DCF估值，杰富瑞给出基准目标价2100元人民币，较当前股价1341.99元有约56%的上行空间，维持买入评级。
杰富瑞报告写道：“奢侈品公司的成功，不在于最大化销量增长，而在于维护稀缺性、定价权和品牌吸引力。我们认为茅台正在越来越多地采用同样的思维方式。”
报告指出，过去茅台的成功标准是产量增长，现在管理层的重心转向平衡供需、稳定零售价格、维持健康库存水平，这实际上是在主动制造可控的稀缺性，强化茅台作为“奢侈资产”而非普通消费品的定位。
杰富瑞认为，这与爱马仕的逻辑类似，爱马仕从不因需求旺盛就大幅扩产，恰恰是供给的克制支撑了品牌溢价。
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