（来源：晓资管）

市场总是在狂热与迷茫之间反复摇摆，2026年的A股更是将这份割裂演绎得淋漓尽致。

上半年，AI算力、光通信、存储赛道一路领涨；进入下半年，全球科技板块同步迎来深度回调，韩国市场7月单月跌幅超三成，国内科创指数同步走弱。（数据来源：Wind，统计区间2026/7/1-2026/7/31）

时至8月，市场虽逐步企稳修复，但场内多空分歧持续放大：一部分投资者坚定看好AI产业长期成长空间，将每一轮回调视作布局窗口；另一部分投资者因短期大幅回撤信心受挫。在极致行情中，不少普通投资者难以找准清晰的配置主线。

当下地缘冲突、海外利率调整、跨境资金流动、全球产业链传导深度交织，影响市场走势的变量愈发复杂。为回应当下市场的研判难题，景顺长城举办2026 Alpha Insights投资策略会，这也是Alpha Insights系列的第二场。

依托外方股东景顺集团的全球投研网络与跨市场交叉验证研究体系，会议汇聚海内外资深投研人员与AI产业一线高管，设置宏观专题演讲、两大产业圆桌、固收+大类资产配置圆桌多类研讨环节。整场论坛跳出短期情绪博弈，层层拆解投资逻辑：一方面锚定全球经济周期位置，梳理利率、地缘、通胀等宏观要素对各类资产的传导路径；另一方面区分短期题材炒作与实体长期价值，厘清AI产业、中国高端出海赛道的可持续成长潜力。

市场，全球深度联动

“一只北美洲的蝴蝶扇动翅膀，结果可能引发亚太的风暴。”

景顺长城常务副总经理赵代中在开幕致辞中生动阐释了全球市场的高度联动性。他指出，地缘政治博弈、美联储政策走向及以AI为代表的新一轮科技革命，已将北美、日韩与中国产业链深度绑定，当前全球资本市场联动性持续增强。正因如此，未来获取超额收益越来越需要覆盖全球的视野与能力。

景顺集团首席全球策略师Brian Levitt带来《2026年年中全球宏观市场展望》专题分享。他提到：“当前并未出现大规模债务危机，企业信贷资金大多投向AI基建，整体利息支出处于20年低位。”

针对市场普遍担忧的全球经济走向问题，Brian Levitt进一步解释：尽管市场波动与不确定性犹存，但全球股市及多个行业指数都还有一定空间，且当前仅处于“适度放缓”而非极端情况，整体强劲的发展趋势或仍将持续。建议投资者应将目光投向长久期资产，并重点关注美国、中国股票市场以及长期政府债券的配置机会。

出海，分层挖掘赛道机会

整场会议内容形式丰富，除嘉宾围绕全球宏观迷局、行业热点开展深度专题分享外，还设置三场圆桌论坛，邀请不同背景嘉宾同台思辨碰撞。

首场圆桌《变局与配置：中国资产的全球坐标》由景顺长城首席资产配置王勇主持，景顺亚太区客户投资主管Christopher Hamilton、基金经理周寒颖、柯海东共同参与讨论。主持人王勇开篇点明行业变化：“2026年国内出口规模突破25万亿，出海逻辑早已告别早年低成本代工，转向机器人、AI硬件、创新药构成的‘新新三样’创新驱动时代。（数据来源：海关总署，截至2026/6/30）”

Hamilton站在外资机构视角给出判断：“海外机构当前对中国资产普遍低配，A股市场以阿尔法机会为主，美股更偏向贝塔行情；国内具备完整供应链与创新能力的全球化企业，长期估值修复空间充足。”

周寒颖将出海标的划分为两大类别，清晰梳理不同估值逻辑：“新能源车、白电等传统‘新三样’海外收入占比超50%，现金流较为稳定，适合作为底仓思路进行关注；机器人、创新药、人工智能‘新新三样’市场份额快速扩张，但关税、海外认证风险更高，可作为成长弹性期权。2025年出海标的普涨，今年上半年普遍回调15%-20%，三季度或是不错的布局窗口期。”（数据来源：Wind，截至2026/6/30）

柯海东结合中报景气度补充细分线索：“供应链设备、资本品是中报两大高景气方向，工程机械上半年同比增长30%，全球储能市场规模翻倍；重卡海外增速超40%，贸易摩擦压力更小，CXO行业订单持续高增，均值得持续跟踪。配置层面需要分散行业与出海国别，对冲地缘、汇率双重风险。”（数据来源：Wind，截至2026/6/30）

大模型，行业迭代逻辑转向

AI浪潮之下，大模型成为全球资本市场持续热议的核心方向之一。产业一线究竟走到了哪一步？

智谱AI在主题演讲中给出了回应：2026年是AI从聊天走向长程任务的关键节点，模型要从“答得好”走向“做得好”。下一代高价值数据来自长程任务数据、企业真实工作流数据而非互联网公开数据。企业海量真实工作流数据正成为AI下一阶段亟待开采的核心矿藏，转化为模型可学习的环境是释放数据价值的关键；而有价值的数据供应不仅靠标注，更依赖模型团队的数据审美、研发判断与规模化质量三大核心能力。

企业AI落地拆解为五步：选对场景，瞄准真正高价值、可验证的任务；重构流程，重新定义人和模型的分工；打通上下文，做好和企业的数据对接；建立验证机制，确保流程、数据的可验证；用持续反馈来反哺模型、工具和流程的设计。

AI的十字路口：

区分喧嚣与产业理性

第二场核心圆桌《喧嚣与理性：AI的十字路口》由景顺长城基金经理刘力思主持，江山、孟棋、陆哲皓、陈佳雯四位投研人员，围绕AI板块大幅波动、产业链内部分化展开深度辩论。

景顺长城混合资产总监江山拆解7月全球AI大跌核心诱因：“本轮调整根源在于交易结构失衡，二季度AI板块机构持仓拥挤度触及极值，叠加韩国杠杆ETF集中赎回、全球对冲基金统一减仓、外资被动卖出，形成短期踩踏行情。但云厂商中长期资本开支订单并未下调，产业基本面不存在实质性利空，回调后具备一定配置价值。”

景顺长城股票基金经理孟棋以新能源产业周期做类比：“AI属于十年维度长赛道，但中间存在3-4年阶段性震荡周期。二季度市场情绪过热，研究员上调目标价的速度跟不上股价上涨幅度。经过本轮充分调整，不少优质标的进入合理布局区间。”

景顺长城行业研究员陆哲皓聚焦光通信景气度与行业投资重心切换：“光通信是算力互联刚需，算力扩容速度长期高于传输技术迭代速度，大模型持续扩张倒逼高速互联需求释放，近封装光学NPO新技术预计2027年逐步量产，头部企业订单已锁定至2027甚至2029年，硬件业绩确定性较强。拉长周期来看，此前市场集中炒作GPU、光通信等硬件‘卖铲子’赛道，随着大规模算力集群落地，行业投资重心可能会逐步转向能够落地企业服务的大模型软件端。”

景顺亚太区分析师陈佳雯补充外资视角，点明软硬件切换底层逻辑：“海外资金优先布局全球产业链龙头，短期硬件扎实订单，但硬件行业存在资本开支周期波动；软件、智能体依靠企业持续复购，现金流属性更优，海外Anthropic二季度已经实现盈亏平衡，企业付费规模、算力投入回报率是后续核心跟踪指标。”

 多元固收配置：

震荡市均衡应对思路

关固收+的圆桌，由江虹主持，李怡文、彭成军、邹立虎、陈莹四位嘉宾分享震荡市场下的均衡配置方案。

景顺长城宏观负责人李怡文对下半年国内经济做出判断：“下半年财政投放节奏提速，内需边际改善，海内外通胀维持温和区间，不会大幅扰动各类资产定价。”

景顺长城固收总监彭成军给出债市实操思路：“国内债券市场处于长期行情后半段，下半年整体窄幅震荡，收益主要依靠票息。利率债、高等级地方债配置价值优于资金拥挤的信用债，市场恐慌回调阶段或是分批布局窗口。”

景顺长城混合资产总监邹立虎聚焦周期大宗商品：“铜等工业金属海外矿企扩产意愿偏弱，供需长期紧平衡，中长期景气具备一定支撑，但大宗商品维持高位，会压制周期个股短期估值弹性。”

景顺长城基金经理陈莹梳理下半年权益均衡配置思路：“不宜单一重仓AI硬件赛道，可同步关注储能、低位家电、优质化工板块。2026年全市场波动率显著抬升，行情过热时主动降低权益仓位，市场回调分批布局低估值、业绩确定标的；以债券作为组合底仓，搭配多类权益资产，争取平滑整体波动。”

 最后的话

整场策略会干货密集，听完收获良多。当下市场涨跌反复、多空观点拉扯，投资者极易被短期行情左右判断。而本次会议跳出市场短期噪音，立足全球宏观周期拆解各产业长期成长逻辑，为身处震荡行情、看不清配置方向的投资者，提供了极具参考价值的理性研判思路。

风险提示：以上观点仅代表当时观点，今后可能发生变化，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。以上个股列举仅用于举例说明，不代表任何具体的投资建议，股市有风险，投资需谨慎。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。我国基金运作时间短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。