转自：证券时报网

宇树科技新股还未正式上市，场外“暗盘交易”就已经火了起来。

券商中国记者获悉，宇树科技场外“暗盘交易”悄然兴起。目前多家中介通过各类渠道收购该股新股，报价分歧较大，部分中介出价520元/股（发行价150.8元/股），亦有中介报价410元/股；不少中签者也主动上网寻觅买家。

值得注意的是，这类“暗盘交易”以往常见于北交所新股，近期正向科创板明星股扩散。券商中国记者此前注意到，在长鑫科技上市前，也有中介高价回收该股新股，当时中介的报价是36元/股（发行价8.66元/股）。

“从制度层面来看，这折射出A股打新机制下特有的套利生态。极低的中签率催生筹码稀缺性，场外溢价收购新股，本质上是一级市场制度性红利的私下转让。这类行为不仅触碰合规边界，同时扭曲市场价格发现功能。”南开大学金融研究院院长田利辉向记者表示。

京都律所合伙人王嘉铭也向券商中国记者表示，这种行为可能违反了账户实名制要求。

520元/股收购

据悉，该类交易属于新股私下交易，交易双方彼此完全陌生，暗藏诸多潜在风险。具体交易模式为：中介与新股卖方提前敲定交易价格，以宇树科技为例，双方约定价格为520元/股；待新股正式上市后，卖方需按照中介指令在指定价格卖出新股。若最终成交价格高于520元/股，收益归中介所有；若成交价格低于该价格，亏损则由中介自行承担。

在实操环节，部分中介设置了差异化风控措施：

若新股卖方可提供身份证、股票交易账号以及中签截图等完整凭证，中介将提前全额支付交易全款，后续由卖方在新股上市交易日，按照实际成交价格完成资金退回操作。

若新股卖方不愿意提供身份证和交易账号，那就按照0.5:0.5比例支付：新股卖方提供中签截图后，中介支付50%费用，交易日交割完成后再支付剩下的50%。卖方在上市交易日按实际交易退回。

中介特别提示，“卖方在上市日需要全力配合中介，按照指示交易。若违约或者不能全力配合，造成的损失由卖方来承担。”

券商中国记者了解到，这种交易模式双方缺乏信任基础，又没有第三方的担保平台，此前在交易中有违约的情况发生。

京都律所合伙人王嘉铭向券商中国记者表示，这种针对新股的“黄牛收购”行为，本质上是一种违规且高风险的地下对赌协议。首先，违反账户实名制。A股严禁出借证券账户，“黄牛”指挥中签者操作，实质是变相借用了账户；其次，黄牛的行为有涉嫌非法经营之嫌，“黄牛”若以此为业，可能涉嫌“非法经营罪”，面临刑事风险；再次，法律不保护此种交易行为。这种私下协议不受法律保护，一旦产生纠纷（如黄牛违约或中签者不按指令卖），法院不予支持。我国《证券法》严禁此类非公开转让。监管机构有权对异常交易账户进行调查和处罚。

她称，这看似“稳赚”的买卖，实则是行走在违法违规边缘的高风险对赌。投资者应坚持合规打新，切勿因小失大。任何股价在热情冷却后，都要回归合理的估值体系范畴。

暗盘交易的主场是北交所新股

科创板新股上市前的“暗盘交易”，目前还只是极少数，这类交易以往常见于北交所新股，而且北交所新股提前收购的“玩法”还要复杂一些。

据券商中国记者了解，这几天，中介也在收购北交所的2只新股。“收北交所1000股：信胜科技，34元/股（发行价14.35元/股）。”“收新股华大海天；955万元，万2.1买断。”

对于新股信胜科技的收购，具体操作与宇树科技一样，中签后以某种价格收购。然而，对于华大海天，是在中签之前的收购，系北交所特有，这与北交所打新机制有关。

券商中国记者获悉，北交所目前实行的是现金申购，也就是按申购金额的大小来分配新股数量，只要申购的金额足够大，比如1500万元，几乎100%能中签。基于此，在新股申购前，中介就会测算中一手大概需要投入多少资金，然后进行报价。

比如，对于新股华大海天，中介的报价是“955万元，万2.1买断”。意思是说，投资者需要用955万元去申购，中介向投资者支付的费用是955万元乘以万2.1，后面不论中签与否都与投资者无关，中签后需要配合中介在上市后卖出新股，卖出的钱归中介所有。

“北交所新股‘暗盘交易’可能是现金打新的伴生物，高门槛以及新股获配的明确性导致信用较好。如果是市值打新则是低门槛、散户化及配股摇号，‘暗盘交易’存在的信用基础偏弱。”知情人士表示。

记者了解到，一段时间以来，北交所新股中签户数绝大多数都在10万户以内，其实这部分群体大体稳定，很多人可能手上还有不止1个申购账户，他们形成了一个固定打新的群体，相对而言违约风险小。

据悉，在北交所过往的新股收购案例中，也有中介出现过亏损的情况。此外，对于收购的量，中介也有控制，并非有多少收多少。