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　　文/Hehson财经上海站 途景

　　靠环保设备起家的仕净科技（301030.SZ），在光伏赛道上付出了沉重代价。

　　仕净科技自2023年起大举跨界光伏，一口气抛出255亿元押注TOPCon电池片，却正面撞上行业价格战与供需失衡。项目刚投产便陷入亏损，两年不到累计亏损接近10亿元，历史利润被迅速吞噬，更直接拖累资金链，诉讼风险集中暴露。

　　2025年10月披露的三季报，将这场跨界的后果进一步具象化。仕净科技2025年的前三季度实现营收11.11亿元，同比下滑65.44%，归母净利润亏损2.26亿元，，同比降幅高达256.77%。单看节奏更为陡峭，第三季度营收仅5392.23万元，环比、同比双双断崖式下滑。

　　新旧业务同时失守，成为这家公司当下最直观的经营写照。

　　在2024年研报中公司也给出了亏损的原因：“公司于2023年12月正式逐步投产的TOPCon电池片产能，报告期内年处于产能爬坡阶段，开工率受限，且由于人工工资、设备折旧、厂房租金、能耗等固定成本较高，光伏电池片销售业务出现较大亏损，阶段性的对上市公司整体业绩产生不利影响。且因光伏行业产业链各环节产品价格持续处于低位，使得公司电池片产品价格下滑，毛利润大幅下降，企业盈利承压，公司全年业绩最终亏损。”

　　从结构看，光伏并未如预期成为第二增长曲线。2024年，光伏电池片业务贡献收入6.44亿元，毛利率为-40.26%，属于典型的亏损销售；同年公司的核心业务板块制程污染防控设备收入的大幅减少，其降幅高达65.68%。

　　利润塌陷之下，资金压力迅速传导至资产端。2025年三季度末，仕净科技应收账款16.46亿元，存货26.4亿元，两项合计显著高于同期营收；经营性现金流继续为负。更紧迫的是负债端，短期借款及一年内到期的非流动负债合计18.23亿元，而货币资金仅3.03亿元。

　　实控人朱叶几乎质押全部持股，并通过协议转让股份偿还质押债务，个人及家庭层面的高消费限制，也将这场资金紧张推向台前。公司最终选择引入国有机构设立SPV纾困，首期资金用于收购存量债务并提供经营借款，成为止血方案。

　　如果把时间轴进一步拉长，仕净科技在卖方研究端的孤立状态会显得更加明显。统计显示，仕净科技在2025年跌幅为50.9%，机构覆盖度也随之快速下降，据wind数据显示，自2021年9月至今，市场上公开披露的相关券商研报合计60份，其中24年有3份均出自东吴证券分析师袁理，而在整个2025年，跟踪仕净科技的券商研报只剩下东吴证券这一家。

　　2025年8月，东吴证券的袁理和陈孜文发布了题为《光伏配套+制造双轮驱动，拓展多元业务板块》的报告。而在这篇报告中，针对仕净科技2025年和2026年营收，给出的预测分别为为31.49亿元、39.13亿元，净利润为0.22亿元和1.53亿元，远超实际数据。

　　更为夸张的是，在2024年4月，在公司一季报中已披露一季度营收仅8.6亿元、净利润0.79亿元的情况下，在同年5月的报告中东吴证券依然给出了全年营收106.65亿元、净利润6.76亿元的预测，随后事实证明，这一判断与最终结果相距甚远，公司24年的全年营收仅为21亿元，与该研报的预测相差近五倍。

　　回到公司本身，仕净科技是一家原本稳健盈利的环保设备企业，在行业热度与资本扩张的推动下，重仓进入光伏制造环节，却恰逢周期反转。价格战吞噬利润，投资规模放大风险，最终演变为业绩、现金流与股价的多重承压。