汇丰晋信慧鑫6个月持有期债券季报解读：C类份额赎回46.76% A类跑输基准1.37个百分点
主要财务指标：A类利润12.2万元 C类期末净值4928万元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），基金A类和C类份额呈现不同的财务表现。A类本期已实现收益8.72万元，本期利润12.20万元，加权平均基金份额本期利润0.0016元，期末基金资产净值5934.54万元，份额净值1.0673元；C类本期已实现收益1.55万元，本期利润4.57万元，加权平均基金份额本期利润0.0007元，期末基金资产净值4928.44万元，份额净值1.0590元。
| 主要财务指标 | 汇丰晋信慧鑫6个月持有期债券A | 汇丰晋信慧鑫6个月持有期债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 87,240.37 | 15,503.78 |
| 本期利润（元） | 122,024.60 | 45,705.76 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0016 | 0.0007 |
| 期末基金资产净值（元） | 59,345,392.81 | 49,284,416.79 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0673 | 1.0590 |
净值表现：A/C类均跑输基准 最大差距1.46个百分点
过去三个月，A类份额净值增长率0.11%，同期业绩比较基准收益率1.48%，跑输基准1.37个百分点；C类份额净值增长率0.02%，跑输基准1.46个百分点。拉长周期看，A类过去六个月净值增长率-0.94%，跑输基准2.36个百分点；过去一年净值增长率0.63%，跑输基准1.37个百分点。自基金合同生效起至今（2024年4月16日-2026年6月30日），A类净值增长率6.73%，与基准持平。
| 阶段 | A类净值增长率 | A类跑输基准（百分点） | C类净值增长率 | C类跑输基准（百分点） | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.11% | -1.37 | 0.02% | -1.46 | 1.48% |
| 过去六个月 | -0.94% | -2.36 | - | - | 1.42% |
| 过去一年 | 0.63% | -1.37 | - | - | 2.00% |
| 自合同生效起至今 | 6.73% | 0.00 | - | - | 6.73% |
投资策略与运作：严控高弹性敞口 债券端注重流动性管理
报告期内，基金延续固收+产品定位，以绝对收益和回撤控制为目标。权益和转债方面，适度参与二季度市场结构性机会，重点关注估值波动可控、基本面稳定的方向，对涨幅大、估值扩张快或交易拥挤的品种保持谨慎，在市场波动阶段降低高弹性敞口。债券投资方面，维持中短久期为主的配置，注重组合流动性，同时根据资金面和利率波动把握交易机会，提升收益稳定性。
业绩表现：A类收益0.11% C类0.02% 均低于基准
本报告期内，A类基金份额净值增长率0.11%，C类为0.02%，同期业绩比较基准收益率均为1.48%，两类份额均未达到基准收益水平。
宏观经济与市场展望：经济弱复苏 债市利率低位震荡
管理人认为，二季度制造业PMI围绕荣枯线窄幅波动，6月生产和新订单指数回升显示景气度修复，先进制造和出口是经济重要支撑，但内需修复不均衡。政策层面保持支持性取向，货币政策灵活适度，财政支出结构优化。债券市场资金面平稳，长端利率整体处于低位，信用债表现较强但低利差环境下需重视信用挖掘和流动性管理。股票市场结构分化极致，科技成长和高弹性资产表现占优，后续存在风格再平衡需求。可转债市场跟随权益修复，但估值偏高，需关注正股基本面与转债价格匹配度。
资产组合：债券占比91.47% 权益投资仅1.38%
报告期末，基金总资产1.10亿元，其中固定收益投资1.01亿元，占比91.47%；权益投资152.69万元，占比1.38%；买入返售金融资产450万元，占比4.08%；银行存款和结算备付金合计202.86万元，占比1.84%；其他资产134.85万元，占比1.22%。权益投资中，通过深港通投资香港股票10.55万元，占基金资产净值的0.10%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 1,526,901.71 | 1.38 |
| 固定收益投资 | 100,860,196.40 | 91.47 |
| 买入返售金融资产 | 4,500,000.00 | 4.08 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 2,028,648.17 | 1.84 |
| 其他资产 | 1,348,504.40 | 1.22 |
| 合计 | 110,264,250.68 | 100.00 |
股票投资行业分布：制造业占0.51% 金融业0.72%
境内股票投资中，制造业公允价值55.54万元，占基金资产净值0.51%；金融业77.89万元，占0.72%；科学研究和技术服务业8.72万元，占0.08%，其他行业均无配置。港股通投资中，能源行业5.29万元（占0.05%），金融行业5.25万元（占0.05%）。
| 行业类别 | 境内股票公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） | 港股通公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 制造业 | 555,372.00 | 0.51 | - | - |
| 金融业 | 778,896.00 | 0.72 | 52,529.90 | 0.05 |
| 科学研究和技术服务业 | 87,157.00 | 0.08 | - | - |
| 能源 | - | - | 52,946.81 | 0.05 |
| 合计 | 1,421,425.00 | 1.31 | 105,476.71 | 0.10 |
前十大股票明细：贵州茅台持仓11.85万元 占比0.11%
报告期末，基金前十大股票投资中，贵州茅台（600519）持仓100股，公允价值11.85万元，占基金资产净值0.11%，为第一大重仓股；药明康德（603259）700股，公允价值8.72万元，占比0.08%；太阳纸业（002078）6400股，7.99万元，占比0.07%。港股通标的中国海洋石油（00883）3000股，5.29万元，占比0.05%。所有个股持仓占比均未超过0.15%，集中度较低。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 100 | 118,549.00 | 0.11 |
| 2 | 603259 | 药明康德 | 700 | 87,157.00 | 0.08 |
| 3 | 002078 | 太阳纸业 | 6,400 | 79,936.00 | 0.07 |
| 4 | 300502 | 新易盛 | 100 | 60,700.00 | 0.06 |
| 5 | 600585 | 海螺水泥 | 3,200 | 54,240.00 | 0.05 |
| 6 | 00883 | 中国海洋石油 | 3,000 | 52,946.81 | 0.05 |
债券投资组合：国家债券占84.42% 可转债8.43%
债券投资中，国家债券公允价值9170.48万元，占基金资产净值84.42%，为主要配置品种；可转债（可交换债）915.54万元，占比8.43%。前五名债券均为国债，其中“25国债13”（019785）持仓33万张，公允价值3341.66万元，占比30.76%，为第一大重仓债券。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 91,704,797.98 | 84.42 |
| 可转债（可交换债） | 9,155,398.42 | 8.43 |
| 合计 | 100,860,196.40 | 92.85 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 019785 | 25国债13 | 330,000 | 33,416,640.82 | 30.76 |
| 2 | 019782 | 25国债12 | 160,000 | 16,044,878.90 | 14.77 |
| 3 | 019778 | 25国债09 | 94,000 | 9,403,991.78 | 8.66 |
| 4 | 019761 | 24国债24 | 90,000 | 9,049,951.23 | 8.33 |
| 5 | 019792 | 25国债19 | 70,000 | 7,073,446.30 | 6.51 |
基金份额变动：C类赎回46.76% A类赎回41.92%
报告期内，A类份额期初9540.22万份，总申购20.02万份，总赎回3999.73万份，期末5560.51万份，赎回比例41.92%；C类份额期初8679.56万份，总申购32.81万份，总赎回4058.37万份，期末4654.01万份，赎回比例46.76%。两类份额均出现大额赎回，C类赎回压力更大。
| 项目 | 汇丰晋信慧鑫6个月持有期债券A（份） | 汇丰晋信慧鑫6个月持有期债券C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初份额总额 | 95,402,176.70 | 86,795,624.34 |
| 报告期总申购份额 | 200,231.56 | 328,112.95 |
| 报告期总赎回份额 | 39,997,343.49 | 40,583,655.22 |
| 报告期期末份额总额 | 55,605,064.77 | 46,540,082.07 |
| 赎回比例 | 41.92% | 46.76% |
风险提示与投资机会
风险提示：一是业绩持续跑输基准，过去三个月A/C类分别跑输1.37和1.46个百分点，反映主动管理能力有待提升；二是大额赎回风险，C类赎回比例达46.76%，可能影响组合流动性及后续运作；三是权益配置较低（1.38%），在权益市场结构性行情中或难以获取超额收益。
投资机会：债券配置以国家债券为主（占比84.42%），安全性较高，适合风险偏好保守的投资者；可转债持仓915.54万元（占8.43%），若后续权益市场风格再平衡，或存在估值修复机会。投资者需结合自身风险承受能力，谨慎评估基金业绩表现及份额稳定性。
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