主要财务指标：A份额利润78.7万元 C份额净值1.1058元

报告期内，基金A、C两类份额均实现正收益。A份额本期利润786,985.86元，加权平均基金份额本期利润0.0080元；C份额本期利润15,290.16元，加权平均基金份额本期利润0.0071元。期末基金资产净值方面，A份额达109,713,509.75元，份额净值1.1123元；C份额2,364,386.14元，份额净值1.1058元。

基金净值表现：A/C份额季度跑赢基准 近一年均跑输

过去三个月，A份额净值增长率0.72%，超出业绩比较基准收益率（0.58%）0.14个百分点；C份额净值增长率0.71%，超出基准0.13个百分点。但长期表现欠佳，A份额过去一年净值增长率1.67%，低于基准（1.89%）0.22个百分点；C份额过去一年1.57%，低于基准0.32个百分点。自基金合同生效以来，A份额累计净值增长率19.72%，跑赢基准2.08个百分点；C份额19.03%，跑赢基准1.39个百分点。

投资策略与运作：抽样复制跟踪指数 债市收益率平坦化

2026年二季度，海外市场从“纯通胀交易”转向“增长放缓与通胀粘性并存”，美联储维持3.50%-3.75%政策利率，国内经济总量恢复但结构分化，外需强内需弱。债市整体走强，10年期国债收益率最低下探至1.70%，6个月至10年期中债国开债到期收益率下行9-17bps，收益率曲线平坦化。本基金采用抽样复制法跟踪标的指数，通过动态优化控制偏离度，报告期内实现对彭博国开行债券1-3年指数的有效跟踪。

业绩表现：A份额增长0.72% C份额增长0.71%均超基准

报告期内，A份额净值增长率0.72%，业绩比较基准收益率0.58%，超额收益0.14%；C份额净值增长率0.71%，基准收益率0.58%，超额收益0.13%。E份额因无数据未参与业绩计算。

宏观展望：海外利率高位 国内债市维持震荡

管理人认为，海外利率中枢维持高位，外部不确定性对国内货币宽松空间形成约束；国内经济结构分化持续，通胀修复偏结构性，央行货币政策将保持适度宽松但操作更趋精细。预计债市短端或受资金面扰动，长端维持震荡，期限利差可能进一步压缩。

资产组合：固定收益占比99.23% 银行存款仅0.77%

报告期末，基金总资产143,198,839.29元，其中固定收益投资142,099,775.89元，占比99.23%；银行存款和结算备付金合计1,099,063.40元，占比0.77%。权益投资、基金投资、贵金属等其他资产均为0，投资组合高度集中于固定收益领域。

债券投资：金融债占比126.79% 前五国开债集中度超93%

债券投资全部为金融债，公允价值142,099,775.89元，占基金资产净值比例126.79%（含杠杆因素），其中政策性金融债占比100%。前五大持仓债券均为国家开发银行发行债券，合计公允价值104,826,230.13元，占基金资产净值比例93.53%，集中度极高。

份额变动：C份额赎回146万份 期末份额同比降31%

报告期内，A份额申购435,097.19份，赎回2,134.29份，期末份额98,632,414.64份，较期初微增0.44%；C份额申购502,732.34份，赎回1,463,009.66份，净赎回960,277.32份，期末份额2,138,200.81份，较期初（3,098,478.13份）下降31.0%，赎回压力显著。

持有人结构：管理人持有97%份额 集中度风险显著

报告期末，基金管理人工银瑞信基金持有A份额97,750,733.14份，占基金总份额比例97.00%，单一机构投资者持有比例极高。基金份额持有人集中，存在因大额申赎导致基金规模大幅波动、进而影响收益稳定性的风险。

风险提示与投资机会

风险提示：C份额赎回压力较大，期末份额较期初下降31%，或反映投资者对短期收益预期分歧；前五大债券持仓占比超93%，债券集中度风险较高；管理人持有97%份额，持有人结构集中，规模波动风险显著。

投资机会：二季度债市收益率下行，基金A/C份额均跑赢基准，短期获取超额收益；在国内经济结构分化、货币政策维持宽松背景下，中短端政策性金融债或仍具配置价值，基金作为指数产品可低成本跟踪标的指数表现。

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