◎记者 孙忠

“数据中心的发展离不开融资工具的创新。去年公司发行了国内首只算力科创债——25数港K1，认购倍数达到4.36倍，受到市场追捧。”数据港财务总监李静近日在接受上海证券报记者采访时表示，算力科创债的发行加速了公司向智算业务转型升级的步伐。

具有重资产、长周期属性的数据中心借力资本市场实现转型升级，是国内AI基础设施建设的重要一环。此前，上市公司多通过发行REITs或股票等方式募资，数据港则借力发行科创债探索出一条新型融资道路。

在李静看来，过去市场更多从“重资产、用电量、折旧压力”的角度看数据中心，如今投资者更加关注数据中心作为“算力底座”的战略价值。

数据港“尝鲜”首只算力科创债

数据港长期深耕第三方数据中心服务，主营业务包括IDC业务、IDC解决方案业务、云服务及智算业务。近年来，公司布局智算业务。

去年8月，数据港发行了科技创新公司债券（算力基础设施）（第一期），简称“25数港K1”，这是国内首只算力科创债。数据显示，该债券认购倍数达到4.36倍，利率仅1.99%。

从公司财务管理和战略发展角度看，此次科创债的发行，对数据港来说并不是单纯的融资动作，而是公司围绕“算力基础设施”主业，主动对接资本市场科技金融工具的一次重要实践。

李静认为，公司科创债的吸引力主要来自四个方面：第一，行业赛道清晰，算力基础设施是数字经济底座；第二，经营现金流稳定，2025年公司经营活动现金流净额达到12.51亿元；第三，资产布局扎实，截至2025年末，公司运营总电力容量401MW；第四，治理和信息披露规范。

2025年9月，数据港正式组建智算业务部，推动公司从通算主业向智算领域延伸。今年6月，数据港拟采购不超过8亿元的科学计算设备（非GPU设备）的算力服务。此次单台设备包含的高性能超算芯片不少于500颗，支持冷板式液冷散热系统，整机峰值功耗120kW。

在未来规划中，数据港将围绕智算中心建设、一体化算力服务、混合云及私有化部署等方向，加快业务能力建设，逐步形成“通算+智算”协同发展的业务体系。

随着AI算力需求的爆发，数据中心的建设逻辑正在发生变化。数据港不仅关注机柜规模和交付能力，还重视高功率密度、液冷适配、绿色低碳等能力。

“目前，公司在液冷领域有所突破，其中浸没式液冷的数据中心PUE（电源使用效率）仅1.09，达到国际领先水平。”李静表示。

液冷一直是数据港重点关注的技术方向之一。公司在数据中心设计规划阶段，已能够根据环境和客户需求，灵活配置水冷冷冻水、浸没式液冷等多种制冷系统。

数据中心融资的三要素

数据中心行业是典型的重资产、长周期行业，前期投入大、回收周期长，现金流又相对稳定，所以天然和中长期融资工具匹配。

此前，万国数据、润泽科技选择了发行公募REITs，世纪互联采用机构间REITs模式。此外，部分上市公司拟采用定增收购数据中心资产并配套融资的策略。

“对于数据中心行业而言，融资不只是发一只科创债或者一单REITs，还需要思考背后的融资思路和资本结构管理能力。”李静认为，数据中心的融资需要关注三大因素。

一是融资期限和行业周期的匹配。此次公司发行的5年期科创债，主要用于归还存量借款、优化债务结构。它的核心意义在于，通过长期限资金替换部分原有融资，降低短债长投压力，让公司的资金结构更加稳定，更适合数据中心和智算业务这种长周期行业。

二是融资工具和企业发展阶段的匹配。数据中心行业技术迭代快、资本开支持续性强，不同阶段适合不同融资工具。对于现阶段来说，数据港更看重的是融资稳定性、资金成本和整体流动性安全，而不是单纯扩大杠杆。

三是资本市场对企业长期经营能力的认可。

李静认为，融资方式需要根据业务发展而定，创新则要以“风险清晰，信息透明，现金流可覆盖”为前提，不能为了创新而创新。无论是科创债，还是REITs等金融工具，核心还是取决于企业自身的资产质量、客户稳定性、经营现金流及规范治理能力。只有经营基本面稳定，融资渠道才能真正实现长期可持续。

“未来，在监管允许和市场接受的前提下，数据港会继续研究更契合算力产业特性的科创债条款设计。”李静表示。

加强科创债生态建设

李静认为，未来，行业可从以下方面着力，进一步优化数据中心科创债的融资。

首先，加强对投资者对不同行业科创企业的价值认知，进而带动科创债的投资增长。算力基础设施、数据中心、液冷、绿色能源等领域相关企业发行科创债整体仍处于探索和起步阶段，主要原因在于其既有基础设施属性，也有技术创新属性，债券投资者往往对其主体资质、绿色低碳水平、现金流稳定性、“科创成色”认识不足，因此并非所有IDC企业都能顺利进入这一融资通道。科创主体成长属性的体现方式多种多样，须提升投资人对于不同科创行业成长性的认知与理解，以此不断扩大科创债的投资人群体。

其次，进一步丰富风险分担和信用增进机制。对于成长型科技企业，如果能引入政策性担保、产业基金、保险、信用保护工具等多元机制，将有助于更多优质科技企业进入债券市场。