国联景惠混合季报解读：C类份额赎回超31% 三个月业绩跑输基准0.7个百分点
主要财务指标：A/C类利润均超36万元 期末净值合计5236万元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），国联景惠混合A、C两类份额均实现正收益。其中，A类本期利润43.74万元，C类36.52万元；加权平均基金份额本期利润分别为0.0146元和0.0148元，C类略高于A类。期末基金资产净值方面，A类为3000.71万元，C类2235.42万元，合计5236.14万元；份额净值分别为1.0899元、1.0703元。
| 主要财务指标 | 国联景惠混合A | 国联景惠混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 527,254.92 | 389,977.07 |
| 本期利润（元） | 437,410.61 | 365,228.24 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0146 | 0.0148 |
| 期末基金资产净值（元） | 30,007,149.06 | 22,354,215.68 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0899 | 1.0703 |
基金净值表现：两类份额均跑输基准 C类近三月差距达0.7个百分点
过去三个月，A类份额净值增长率1.27%，跑输业绩比较基准（1.88%）0.61个百分点；C类增长率1.18%，跑输基准0.70个百分点。拉长周期看，A类自基金合同生效以来（2021年11月24日至今）累计净值增长率8.99%，跑赢基准（7.37%）1.62个百分点；C类同期增长率7.03%，跑输基准0.34个百分点。风险控制方面，两类份额净值增长率标准差均低于基准，显示波动较小。
国联景惠混合A净值表现与基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.27% | 1.88% | -0.61% |
| 过去六个月 | 1.32% | 1.39% | -0.07% |
| 过去一年 | 2.71% | 3.10% | -0.39% |
| 过去三年 | 10.66% | 10.23% | 0.43% |
| 自基金合同生效起至今 | 8.99% | 7.37% | 1.62% |
国联景惠混合C净值表现与基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.18% | 1.88% | -0.70% |
| 过去六个月 | 1.12% | 1.39% | -0.27% |
| 过去一年 | 2.31% | 3.10% | -0.79% |
| 过去三年 | 9.37% | 10.23% | -0.86% |
| 自基金合同生效起至今 | 7.03% | 7.37% | -0.34% |
投资策略与运作分析：增配可转债 权益切换成长板块应对市场分化
管理人表示，2026年二季度国内经济呈现“生产端强于需求端、出口强于内需”的分化特征，CPI和PPI同比继续上升，经济处于结构性弱复苏态势。市场方面，债市受益于流动性宽松，中债新综合财富指数上涨1.19%；权益市场5月后震荡抬升但结构分化，上证指数、沪深300指数分别上涨5.2%、11.9%，科技板块为主要上涨动能，个股表现不佳；可转债录得3.7%涨幅。
操作上，基金注重权益、可转债及纯债资产的合理配置，报告期内增加了部分可转债仓位，并将权益部分仓位切换至成长板块，以应对市场风格分化。
基金业绩表现：A类净值增长1.27% C类1.18% 均不及基准
截至报告期末，国联景惠混合A份额净值1.0899元，报告期内净值增长率1.27%，同期业绩比较基准收益率1.88%；C类份额净值1.0703元，净值增长率1.18%，同期基准收益率1.88%。两类份额均未跑赢基准，主要受权益市场结构分化及切换成长板块的时点影响。
基金资产组合：固定收益占比86.95% 权益投资仅8.96%
报告期末基金总资产7166.47万元，资产配置以固定收益为主，占比86.95%（6231.24万元），其中债券投资全部为该类资产；权益投资642.06万元，占比8.96%，全部为股票投资；银行存款和结算备付金合计66.18万元，占比0.92%；其他资产226.99万元，占比3.17%。此外，基金通过港股通投资的港股市值58.77万元，占净值比例1.12%。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 6,420,625.45 | 8.96 |
| 固定收益投资 | 62,312,429.74 | 86.95 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 661,797.50 | 0.92 |
| 其他资产 | 2,269,890.63 | 3.17 |
| 合计 | 71,664,743.32 | 100.00 |
股票投资行业分布：制造业占比6.46% 金融业2.14%
基金股票投资按行业分类，制造业为第一大配置行业，公允价值338.04万元，占基金资产净值比例6.46%；其次为金融业111.93万元（2.14%）、采矿业47.30万元（0.90%）。港股通投资方面，日常消费品（12.03万元，0.23%）、非日常生活消费品（4.13万元，0.08%）为主要方向，合计占净值1.12%。
| 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 3,380,379.81 | 6.46 |
| 金融业 | 1,119,286.00 | 2.14 |
| 采矿业 | 472,966.00 | 0.90 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 355,000.00 | 0.68 |
| 科学研究和技术服务业 | 155,102.00 | 0.30 |
前十大重仓股：贵州茅台居首 长江电力、工商银行紧随其后
报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值203.64万元，占净值比例3.89%，持股较为分散。贵州茅台（600519）以35.56万元持仓居首，占净值0.68%；长江电力（600900）26.47万元（0.51%）、工商银行（601398）21.21万元（0.41%）分列二、三位。此外，朗迪集团（603726）、中国神华（601088）持仓均超20万元，占比0.39%。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 600519 | 贵州茅台 | 355,647.00 | 0.68 |
| 600900 | 长江电力 | 264,700.00 | 0.51 |
| 601398 | 工商银行 | 212,100.00 | 0.41 |
| 603726 | 朗迪集团 | 205,500.00 | 0.39 |
| 601088 | 中国神华 | 203,008.00 | 0.39 |
| 688025 | 杰普特 | 188,000.00 | 0.36 |
| 601336 | 新华保险 | 184,946.00 | 0.35 |
| 601288 | 农业银行 | 182,100.00 | 0.35 |
| 688411 | 海博思创 | 174,720.00 | 0.33 |
| 601166 | 兴业银行 | 165,600.00 | 0.32 |
债券投资：企业债占比42.15% 24津城建MTN025为第一大重仓债
固定收益投资中，企业债为主要配置品种，公允价值2206.85万元，占净值比例42.15%；国家债券981.01万元（18.74%）、中期票据963.11万元（18.39%）次之；可转债（含可交换债）345.73万元，占比6.60%。前五大重仓债合计2394.50万元，占净值45.52%，其中24津城建MTN025持仓540.93万元，占比10.33%。
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 102482838 | 24津城建MTN025 | 5,409,309.59 | 10.33 |
| 200004 | 20附息国债04 | 4,871,827.17 | 9.30 |
| 173718 | 21四川21 | 4,678,476.23 | 8.93 |
| 152687 | 20宜国06 | 4,501,572.01 | 8.60 |
| 2371040 | 23宁夏债16 | 4,484,618.78 | 8.56 |
开放式基金份额变动：C类赎回超31% A类赎回17.77%
报告期内，两类份额均出现净赎回。A类期初份额3245.42万份，总申购84.40万份，总赎回576.72万份，期末份额2753.10万份，净赎回比例17.77%；C类期初份额3014.92万份，总申购22.54万份，总赎回948.81万份，期末份额2088.65万份，净赎回比例31.47%，赎回压力显著大于A类。
| 项目 | 国联景惠混合A | 国联景惠混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 32,454,217.53 | 30,149,166.38 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 844,013.14 | 225,449.23 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 5,767,211.60 | 9,488,147.57 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 27,531,019.07 | 20,886,468.04 |
风险提示：单一机构持有40.98%份额 流动性风险需警惕
报告显示，截至期末，单一机构投资者持有基金份额1984.31万份，占比40.98%，且报告期内全程维持这一比例。基金管理人提示，该类投资者若大额赎回，可能导致基金资产变现困难或价格波动，引发流动性风险；极端情况下可能出现延期支付赎回款、暂停申购赎回等情形，投资者需关注相关风险。
投资机会提示：可转债仓位提升 成长板块布局或迎市场风格切换
尽管短期业绩跑输基准，但基金在二季度增加了可转债仓位，并将权益仓位向成长板块切换。当前经济结构性弱复苏背景下，流动性宽松环境或持续利好债券及可转债资产；若后续成长板块估值修复，基金相关布局有望贡献收益。投资者可关注基金对成长板块个股的精选能力及可转债持仓的收益弹性。
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