主要财务指标：A类份额贡献99.99%利润 规模达21.32亿元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），国联季季红定期开放债券各份额财务数据呈现显著分化。A类份额作为绝对主力，本期利润达14,568,336.16元，期末基金资产净值2,132,122,906.61元，占基金总规模的99.99%以上；C类和E类份额规模极小，本期利润分别仅52.26元、33.71元，期末资产净值8,576.44元、5,606.03元。

基金净值表现：各份额均跑输基准 E类差距最大达-0.59%

过去三个月，该基金各份额净值增长率均低于业绩比较基准。其中E类份额表现最差，净值增长率0.60%，较基准（1.19%）落后0.59个百分点；C类净值增长率0.62%，跑输基准0.57个百分点；A类净值增长率0.69%，跑输基准0.50个百分点。长期来看，自基金合同生效起至今，A类累计净值增长率33.51%，较基准（44.28%）差距已达10.77个百分点，C类差距更达13.64个百分点。

投资策略与运作：以商金债和利率债为主 动态调整久期应对波动

管理人表示，2026年二季度债市整体震荡走强，收益率中枢下移，呈现“长久期优于短久期、信用债强于利率债”特征。本基金以商金债和利率债为主要配置标的，紧密贴合市场行情调整组合结构与久期，合理布局各期限资产仓位，灵活把握波段机会，适配利率中枢下移、波动放大的市场格局。

资产组合：固定收益占比99.99% 银行存款仅0.01%

报告期末，基金总资产2,665,965,116.08元，其中固定收益投资占比高达99.99%，金额2,665,758,405.96元；银行存款和结算备付金合计仅206,710.12元，占比0.01%。资产配置高度集中于债券市场，权益类资产、基金投资、贵金属等均为零持仓。

债券持仓：金融债占比117.63% 前五名债券均超6%

从债券品种看，金融债为第一大持仓，公允价值2,507,941,891.50元，占基金资产净值比例117.63%（含杠杆），其中政策性金融债占25.07%；国家债券占6.47%，同业存单占0.93%。前五大重仓债券分别为“25国开08”“24厦门国际银行01”“25浙商银行债01A”“22进出10”“25北部湾银行02”，公允价值均超1.3亿元，占净值比例在6.14%-6.58%之间。

份额变动：C类赎回1份 A类、E类份额持平

报告期内，A类和E类份额无申购赎回，期末份额分别为1,849,393,690.26份、4,900.60份；C类份额赎回1份，期末份额从7,613.86份降至7,612.86份。整体来看，基金份额变动极小，规模保持稳定。

单一投资者占比99.99% 流动性风险凸显

报告显示，1家机构投资者自2026年4月1日至6月30日期间，持有基金份额1,849,281,553.40份，占比高达99.99%。管理人提示，该类投资者大额赎回时可能引发流动性风险，导致基金资产无法迅速变现或变现价格不合理，甚至可能出现延期支付赎回款、暂停申购赎回等情况，投资者需警惕无法及时赎回全部份额的风险。

持仓债券发行主体多被处罚 信用风险需关注

基金前五大重仓债券发行主体中，国家开发银行、厦门国际银行、浙商银行、中国进出口银行、广西北部湾银行等均在报告期内或近一年内受到监管处罚。例如，厦门国际银行2026年5月被央行厦门市分行处罚，浙商银行2025年8月被央行处罚，广西北部湾银行2026年1月被国家金融监督管理总局广西监管局处罚。尽管管理人称投资决策程序符合规定，但发行主体合规风险可能对债券估值产生潜在影响。

风险提示：业绩持续跑输基准 集中度与信用风险需警惕

综合来看，国联季季红定期开放债券存在三大风险点：一是业绩长期跑输基准，过去三个月至成立以来各阶段均未达标，主动管理能力待考；二是单一投资者占比极高，流动性风险突出；三是重仓债券发行主体多有监管处罚记录，信用风险不容忽视。投资者需结合自身风险承受能力审慎决策。

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