主要财务指标：A类利润3.70亿元居首 E类实现收益7.99亿元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），新华增怡债券各份额均实现显著盈利。其中A类份额表现突出，本期利润达370,249,568.03元（3.70亿元），本期已实现收益188,557,740.62元（1.89亿元）；E类份额本期利润174,250,245.64元（1.74亿元），已实现收益79,940,560.15元（7.99亿元）；C类份额规模较小，本期利润4,884,939.15元（488.49万元），已实现收益2,160,052.43元（216.01万元）。

基金净值表现：A类三个月收益率10.90% 超额收益9.16%

各份额净值增长率均大幅跑赢业绩比较基准。A类份额过去三个月净值增长率10.90%，同期业绩比较基准收益率1.74%，超额收益9.16个百分点；净值增长率标准差0.40%，高于基准标准差0.14%，显示波动略大于基准。C类和E类份额表现相近，三个月净值增长率均为10.78%，超额收益9.04个百分点。

长期来看，A类份额自基金合同生效以来累计净值增长率达124.93%，远超基准的18.48%，超额收益106.45个百分点，体现出长期持续跑赢能力。

投资策略与运作：债券久期先升后降 科技板块止盈但中期看好

二季度基金运作呈现“债券久期与股票仓位双先升后降”特征。债券部分，在“内需弱+资金面宽松”背景下，债市延续牛市，十年国债收益率下行约9BP，信用债收益率下行超10BP，基金通过调整久期把握波段机会。股票部分，随着科技板块大幅上涨逐步止盈，但中期仍坚定看好硬科技方向，重点配置半导体自主可控链、AI芯片等板块；红利板块则聚焦家电、非银金融、通信领域。转债方面，因短期估值较高，保持低仓位并以低价转债为主。

业绩表现：三类份额收益率均超10% 大幅跑赢基准

截至报告期末，A类份额净值1.8645元，报告期增长率10.90%；C类净值1.8568元，增长率10.78%；E类净值1.3102元，增长率10.78%。三类份额均显著跑赢同期业绩比较基准收益率1.74%，超额收益均超9个百分点，业绩表现亮眼。

宏观经济与市场展望：出口超预期科技领涨 产业结构变迁重塑市场主线

管理人认为，二季度全球制造业周期复苏叠加AI产业链需求爆发，带动我国出口持续超预期，1-5月以美元计价出口累计同比增长15.5%，机电产品（尤其是半导体、AI硬件、高端装备）为核心拉动力，高技术制造业PMI连续17个月扩张。国内需求仍弱，受高基数、政策退坡及居民就业收入压制。

资本市场方面，债市受益于“内需弱+资金宽松”延续牛市；A股呈现“科技成长独领风骚、传统价值承压”格局。管理人指出，产业结构变迁下，科技股有望逐步成为资本市场主线，类比发达国家经验，科技占比提升将重塑市场生态。

基金资产组合：固定收益占比73.24% 权益投资12.95%

报告期末基金总资产63.41亿元，资产配置以固定收益为主，占比73.24%（46.45亿元）；权益投资（全部为股票）8.21亿元，占比12.95%；买入返售金融资产5.92亿元，占比9.34%；银行存款和结算备付金0.73亿元，占比1.15%；其他资产2.10亿元，占比3.32%。整体配置符合债券型基金定位，同时通过权益资产增强收益。

股票投资行业：制造业占比11.73% 科技领域高度集中

股票投资行业高度集中于制造业和信息传输业。制造业持仓7.27亿元，占基金资产净值比例11.73%，为第一大配置行业；信息传输、软件和信息技术服务业持仓0.73亿元，占比1.18%；电力、热力、燃气及水生产和供应业持仓0.21亿元，占比0.34%。其他行业均无持仓，行业集中度较高。

前十大股票：半导体与AI芯片占比超7% 北方华创居首

前十大股票持仓中，半导体和AI芯片相关企业占据绝对主导。北方华创（002371）持仓1.60亿元，占基金资产净值2.58%；中微公司（688012）持仓1.56亿元，占比2.52%；海光信息（688041）持仓1.38亿元，占比2.22%；寒武纪（688256）持仓0.73亿元，占比1.18%。前四大科技股合计占比8.50%，占股票投资总市值的64.1%，个股集中度显著。

债券投资：金融债占比34.95% 国投转债持仓3.62亿元

债券投资中，金融债持仓21.66亿元，占基金资产净值34.95%，为第一大债券品类；企业债10.88亿元，占比17.56%；可转债（可交换债）5.83亿元，占比9.40%。前五大债券中，国投转债（110073）持仓3.62亿元，占比5.84%；26国债09（019835）持仓2.30亿元，占比3.72%；25招证G1（243692）持仓1.32亿元，占比2.12%。需注意，持仓债券中“26广发D1”发行主体广发证券在报告编制日前一年内曾受监管处罚。

开放式基金份额变动：E类净申购4.82亿份增长34.2% A类净赎回2.04亿份

份额变动呈现显著分化。E类份额表现最活跃，报告期期初14.09亿份，期末18.91亿份，净申购4.82亿份，增长率34.2%；C类份额净申购688.85万份，期末达3.41亿份；A类份额净赎回2.04亿份，期末降至19.60亿份，赎回率9.4%。E类份额的快速增长或与低费率、机构资金偏好相关。

风险提示与投资机会

风险提示：1. 科技板块集中度高，前四大科技股占股票投资市值超60%，若半导体、AI行业政策调整或技术迭代不及预期，可能导致净值波动；2. 持仓债券“26广发D1”发行主体广发证券曾受监管处罚，需关注信用风险；3. 转债估值仍处高位，低仓位策略虽控制风险，但或错失市场反弹机会。

投资机会：管理人中期看好硬科技赛道，半导体自主可控、AI芯片等领域成长逻辑明确，叠加出口超预期及产业结构升级红利，相关配置或持续贡献收益；债市在“内需弱+资金宽松”背景下，仍具波段机会。

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