鹏华中证一带一路LOF季报解读：C类份额赎回超50% 制造业持仓占比66.68%
主要财务指标：A类利润2849万元 I类份额净值1.6816元
报告期内，基金各份额类别财务指标表现分化。A类份额本期已实现收益3095.56万元，本期利润2849.39万元，加权平均基金份额本期利润0.3238元，期末基金资产净值2.68亿元，份额净值3.2487元；C类份额本期已实现收益703.24万元，本期利润1022.23万元，加权平均基金份额本期利润0.2700元，期末资产净值4827.75万元，份额净值1.9859元；I类份额规模较小，本期已实现收益7575.01元，本期利润7636.30元，加权平均基金份额本期利润0.1806元，期末资产净值6.30万元，份额净值1.6816元。
| 份额类别 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润（元） | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值（元） |
|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 30,955,572.09 | 28,493,876.58 | 0.3238 | 268,343,341.60 | 3.2487 |
| C类 | 7,032,415.53 | 10,222,276.25 | 0.2700 | 48,277,540.57 | 1.9859 |
| I类 | 7,575.01 | 7,636.30 | 0.1806 | 63,040.75 | 1.6816 |
基金净值表现：A类近三月跑输基准0.18% 十年累计收益232.84%
从净值增长表现看，A类份额过去三个月净值增长率10.34%，低于同期业绩比较基准收益率10.52%，跑输0.18个百分点；过去六个月增长18.28%，跑输基准0.57个百分点；但长期表现显著优于基准，过去一年增长70.10%（基准69.28%），跑赢0.82个百分点；过去三年增长84.27%（基准72.78%），跑赢11.49个百分点；过去十年累计增长232.84%，大幅跑赢基准94.55个百分点。C类和I类份额表现与A类类似，近三月分别跑输基准0.27%和0.21%。
| 阶段 | A类净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 净值增长-基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 10.34% | 10.52% | -0.18% |
| 过去六个月 | 18.28% | 18.85% | -0.57% |
| 过去一年 | 70.10% | 69.28% | 0.82% |
| 过去三年 | 84.27% | 72.78% | 11.49% |
| 过去十年 | 232.84% | 138.29% | 94.55% |
投资策略与运作分析：政策驱动产业出海 科技板块回调致净值波动
管理人表示，2026年作为“十五五”开局之年，高质量共建“一带一路”成为对外开放核心任务，政策连续性明确。全球经济温和复苏背景下，“一带一路”投资延续“政策驱动+产业出海”主线，合作领域从传统基建向高端制造、数字经济、绿色能源转型，新兴国家成为中国企业区域总部和研发中心聚集地。报告期内，基金受益于全球AI基础设施投资及光通讯、电力设备板块上涨，净值先期上涨后因科技板块回调出现波动。基金采用完全复制法跟踪中证一带一路主题指数，应对申赎及成分股调整，严控跟踪误差。
报告期业绩表现：三类份额均跑输基准 最大差距0.27个百分点
截至报告期末，A类份额净值增长率10.34%（基准10.52%），跑输0.18%；C类份额10.25%（基准10.52%），跑输0.27%；I类份额10.31%（基准10.52%），跑输0.21%。三类份额均未达到“日均跟踪偏离度控制在0.35%以内”的合同目标，短期跟踪误差略超预期。
宏观经济与市场展望：中长期看好指数表现 基建投资落地成支撑
管理人认为，在全球产业链重构下，中国企业出海从“可选项”变为“必答题”，一带一路沿线国家是产能合作与市场拓展的关键区域。随着专项债发行加快及项目建设落地，基建投资方向呈现良好态势，中长期看好中证一带一路主题指数表现。
基金资产组合：股票占比94.79% 现金及等价物5.84%
报告期末，基金资产组合中股票投资占比94.79%（3.00亿元），银行存款和结算备付金合计1872.04万元（5.84%），其他资产119.42万元（0.37%），固定收益、贵金属、金融衍生品等投资均为0，呈现高股票仓位、低现金储备特征，符合指数基金被动投资属性。
| 资产类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 股票投资 | 300,173,202.68 | 94.79 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 18,720,351.81 | 5.84 |
| 其他资产 | 1,194,211.93 | 0.37 |
| 合计 | 320,734,791.40 | 100.00 |
行业分类股票组合：制造业占比66.68% 前四大行业集中度92.2%
行业配置高度集中，制造业以2.11亿元公允价值占比66.68%，为第一大重仓行业；采矿业3580.48万元（11.31%）、交通运输仓储业2288.90万元（7.23%）、建筑业2209.06万元（6.98%）紧随其后，前四大行业合计占比92.2%。信息传输、软件和信息技术服务业仅占1.90%，其余行业配置为0，行业集中度显著高于市场平均水平。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 制造业 | 211,162,985.96 | 66.68 |
| 采矿业 | 35,804,752.52 | 11.31 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 22,889,010.57 | 7.23 |
| 建筑业 | 22,090,566.48 | 6.98 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 6,032,377.15 | 1.90 |
股票投资明细：前十大权重股合计占比27.47% 中国巨石居首
指数投资前十大股票中，中国巨石（600176）以1150.50万元公允价值占基金资产净值3.63%，位列第一；中天科技（600522）1074.34万元（3.39%）、新易盛（300502）1027.29万元（3.24%）、亨通光电（600487）1004.40万元（3.17%）、中际旭创（300308）960.12万元（3.03%）等光通讯、基建类个股占据主导，前十大权重股合计占比27.47%。积极投资部分规模较小，大普微-UW（301666）公允价值22.24万元，占比仅0.07%。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 600176 | 中国巨石 | 11,504,982.56 | 3.63 |
| 600522 | 中天科技 | 10,743,394.00 | 3.39 |
| 300502 | 新易盛 | 10,272,868.00 | 3.24 |
| 600487 | 亨通光电 | 10,043,972.40 | 3.17 |
| 300308 | 中际旭创 | 9,601,200.00 | 3.03 |
| 603993 | 洛阳钼业 | 9,113,715.00 | 2.88 |
| 300394 | 天孚通信 | 8,759,861.88 | 2.77 |
| 600150 | 中国船舶 | 8,505,517.43 | 2.69 |
| 600309 | 万华化学 | 8,448,635.00 | 2.67 |
开放式基金份额变动：C类份额净赎回2475万份 规模腰斩
报告期内，基金份额整体呈现净赎回态势。A类份额期初9199.20万份，申购874.88万份，赎回1814.02万份，期末8260.07万份，净赎回939.14万份，变动率-10.21%；C类份额赎回压力显著，期初4905.74万份，申购3916.69万份，赎回6391.41万份，期末2431.01万份，净赎回2474.72万份，变动率-50.45%，规模近乎腰斩；I类份额期初4.40万份，期末3.75万份，净赎回0.66万份，变动率-14.94%。C类份额的大额赎回或反映投资者对短期市场波动的担忧。
| 项目 | A类份额（份） | C类份额（份） | I类份额（份） |
|---|---|---|---|
| 期初份额总额 | 91,992,008.31 | 49,057,369.38 | 44,041.77 |
| 期间总申购份额 | 8,748,826.30 | 39,166,923.15 | 25,024.97 |
| 期间总赎回份额 | 18,140,160.28 | 63,914,146.68 | 31,578.07 |
| 期末份额总额 | 82,600,674.33 | 24,310,145.85 | 37,488.67 |
| 净赎回份额 | 9,391,333.98 | 24,747,223.53 | 6,553.10 |
| 净赎回率 | -10.21% | -50.45% | -14.94% |
风险提示与投资机会
风险提示：一是C类份额净赎回超50%，或引发流动性管理压力，可能导致成分股调整时交易成本上升；二是制造业单一行业占比66.68%，若行业政策或景气度变化，基金净值波动将加剧；三是短期跟踪误差略超合同约定，需关注管理人指数复制能力。
投资机会：中长期看，“十五五”规划明确高质量共建“一带一路”，政策驱动下高端制造、数字经济、绿色能源等转型领域或持续受益；专项债加速发行与基建项目落地，有望支撑相关板块业绩，投资者可逢市场调整布局长期配置价值。
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