国联安证券ETF季报解读：净值下跌4.01% 净赎回550万份
主要财务指标：本期利润亏损565万元 期末净值1.39亿元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），国联安证券ETF主要财务指标表现如下：本期已实现收益256.60万元，本期利润-565.38万元，期末基金资产净值1.39亿元，期末基金份额净值0.9641元。其中，本期利润较上期（未直接披露）出现亏损，主要受证券行业指数回调影响，基金跟踪的中证全指证券公司指数同期下跌4.28%，导致公允价值变动收益为负，叠加已实现收益后整体利润为负。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年10月1日-2025年12月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 2,566,014.55元 |
| 本期利润 | -5,653,769.13元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0358元 |
| 期末基金资产净值 | 138,646,208.37元 |
| 期末基金份额净值 | 0.9641元 |
基金净值表现：跑赢基准0.27% 中长期超额收益显著
过去三个月，基金份额净值增长率为-4.01%，同期业绩比较基准（中证全指证券公司指数）收益率为-4.28%，基金跑赢基准0.27个百分点，跟踪误差控制良好。中长期来看，过去一年、三年净值增长率分别为3.62%、37.16%，均显著跑赢同期基准的2.54%、34.46%，超额收益分别达1.08个百分点、2.70个百分点，体现出较强的指数跟踪能力。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -4.01% | -4.28% | 0.27% |
| 过去六个月 | 6.75% | 6.09% | 0.66% |
| 过去一年 | 3.62% | 2.54% | 1.08% |
| 过去三年 | 37.16% | 34.46% | 2.70% |
| 自基金合同生效起至今 | 19.50% | 2.93% | 16.57% |
投资策略与运作：完全复制法跟踪指数 仓位保持高位
报告期内，基金管理人严格遵循合同约定，采用完全复制法构建投资组合，紧密跟踪中证全指证券公司指数。为控制跟踪误差，基金始终保持高仓位运作，权益投资占基金总资产比例达98.87%，与指数成份股结构高度一致。针对市场流动性不足等特殊情况，基金未采用抽样复制或替代投资，整体运作符合指数基金被动管理特性。
业绩表现：短期承压 长期超额收益稳定
截至报告期末，基金份额净值0.9641元，报告期内净值增长率-4.01%，跑赢基准0.27个百分点，主要因指数下跌背景下，基金通过精细化管理（如成份股调整、申赎应对等）实现小幅超额。长期来看，自2021年2月合同生效以来，基金累计净值增长率19.50%，大幅跑赢基准的2.93%，超额收益达16.57个百分点，长期跟踪效果显著。
宏观经济与市场展望：经济韧性显现 政策预期支撑证券板块
管理人认为，国内经济展现强大韧性，但房地产投资降幅较大、内需不足仍是主要挑战，预计2026年或有更多刺激房地产和内需的政策出台。市场层面，2025年前三季度股市大幅上扬后，四季度整体回调，沪深300指数下跌0.23%，中证全指证券公司指数下跌4.28%。展望未来，政策宽松预期或对证券行业形成支撑，但短期需关注市场波动风险。
基金资产组合：权益投资占比98.87% 现金储备0.73%
报告期末，基金总资产1.39亿元，其中权益投资（全部为股票）1.38亿元，占比98.87%；银行存款和结算备付金合计101.01万元，占比0.73%；其他资产56.13万元，占比0.40%。资产配置高度集中于权益类资产，符合指数基金“高仓位、低换手”的运作特点，现金储备主要用于应对日常申赎和费用支付。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 137,659,473.00 | 98.87 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,010,095.53 | 0.73 |
| 其他资产 | 561,255.56 | 0.40 |
| 合计 | 139,230,824.09 | 100.00 |
行业投资组合：金融业占比99.28% 集中度极高
基金股票投资中，金融业（J类）公允价值1.38亿元，占基金资产净值比例99.28%，为唯一重仓行业；制造业（C类）仅占0.01%，其他行业均未配置。这与基金跟踪“中证全指证券公司指数”的目标一致，指数成份股全部为证券行业相关企业，导致行业集中度极高，需警惕证券板块系统性风险对基金净值的冲击。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融业（J） | 137,650,010.33 | 99.28 |
| 制造业（C） | 9,462.67 | 0.01 |
| 合计 | 137,659,473.00 | 99.29 |
股票投资明细：前十大重仓股占净值50.73% 东方财富、中信证券居首
报告期末，基金指数投资前十大股票合计公允价值7.04亿元，占基金资产净值比例50.73%。其中，东方财富（300059）、中信证券（600030）、国泰海通（601211）位列前三，公允价值分别为1.95亿元、1.86亿元、1.54亿元，占净值比例14.05%、13.43%、11.13%，合计占比38.61%。前十大重仓股均为头部券商及证券服务企业，与指数权重高度匹配。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 300059 | 东方财富 | 19,479,336.18 | 14.05 |
| 2 | 600030 | 中信证券 | 18,626,904.45 | 13.43 |
| 3 | 601211 | 国泰海通 | 15,433,008.90 | 11.13 |
| 4 | 601688 | 华泰证券 | 9,167,074.00 | 6.61 |
| 5 | 000776 | 广发证券 | 4,304,910.00 | 3.10 |
| 6 | 600999 | 招商证券 | 4,104,256.00 | 2.96 |
| 7 | 600958 | 东方证券 | 3,788,186.00 | 2.73 |
| 8 | 601377 | 兴业证券 | 3,384,113.60 | 2.44 |
| 9 | 000166 | 申万宏源 | 3,157,784.00 | 2.28 |
| 10 | 601995 | 中金公司 | 2,709,000.00 | 1.95 |
开放式基金份额变动：净赎回550万份 规模小幅缩水
报告期期初基金份额1.49亿份，期间总申购7800万份，总赎回8350万份，净赎回550万份，期末份额1.44亿份，较期初减少3.68%。份额缩水可能与四季度证券板块回调、投资者情绪谨慎有关，但整体申赎规模相对平稳，未出现大额赎回冲击。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 149,311,239.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 78,000,000.00 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 83,500,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 143,811,239.00 |
风险提示与投资机会
风险提示：基金行业集中度极高（金融业占比99.28%），证券板块波动直接影响净值表现；短期市场回调压力下，净值可能继续承压；前十大重仓股占比超50%，个股流动性风险需关注。
投资机会：管理人预期2026年或有房地产及内需刺激政策出台，有望提振市场交投活跃度，利好证券行业业绩；长期来看，基金跟踪的证券指数具备高弹性特征，政策宽松周期下或存在超额收益机会。投资者可结合自身风险承受能力，关注板块估值修复机会。
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