每经记者｜闫峰峰    每经编辑｜吴永久    

近日，市值约56亿元的创业板上市公司三元生物公告拟使用不超过19亿元人民币暂时闲置超募资金进行现金管理。《每日经济新闻》记者发现，三元生物市值相对较小，却能拿出大笔资金理财并进行大手笔分红，其背后是公司IPO募集资金带来的现金储备支撑。

三元生物2022年IPO募资总额高达36.86亿元，公司有超20亿元的IPO资金被用于补充流动资金，公司现金及类现金的资产总计超30亿元，更是有超半数的利润来自于理财收益和利息收入。而三元生物在IPO前后，多项经营指标发生断崖式变化，IPO募集资金使用也和原计划有较大出入。

上市募资近37亿元如今市值仅剩56亿元，上市前后多项经营指标断崖式下跌

2025年1月24日，创业板上市公司三元生物董事会审议通过了《关于使用暂时闲置超募资金进行现金管理的议案》。同意公司拟使用不超过19亿元人民币暂时闲置超募资金进行现金管理。

用最高19亿元的资金进行理财，这对一个市值仅约56亿元、上市近4年的公司来说，着实是一个不小数字。而三元生物之所以有如此充裕的现金，还要从其IPO的大额募资说起。

2022年2月，三元生物以109.3元/股发行价登陆创业板，募资总额36.86亿元，募集资金净额35.47亿元，成为国内赤藓糖醇行业首家上市公司。

然而，与三元生物IPO募资的热度形成鲜明对比的是，公司在上市后股价表现明显偏冷。公司在上市第二日便破发，其后股价更是持续走弱，一度跌至20.8元。而截至1月26日，公司收盘价为28.21元，较其前复权后的发行价69.35元仍然大幅破发。

如今三元生物的市值也仅约为56亿元，这对于一个3年多前募资近37亿元的公司来说，在A股也算罕见了。

三元生物上市后股价表现疲弱，背后是其多项经营指标在上市后的断崖式下跌。

如上市前的2021年，公司的营业收入为16.75亿元，而上市后的2022年-2024年，公司的营业收入分别为6.75亿元、5亿元、7.13亿元；而2025年前3季度则是4.76亿元，同比下降7.54%。

伴随着营业收入在上市后的下跌，公司的净利润在上市后也出现了较大的下跌。2021年公司实现归母净利润5.35亿元，而上市后的2022年-2024年，公司分别实现净利润1.64亿元、0.56亿元、1.05亿元；2025年前三季度公司实现净利润0.67亿元，同比下降16.80%。

除了业绩指标在上市前后的变化，公司的盈利能力在上市前后也出现了断崖式的下跌。

上市前三年，也就是2019年~2021年，公司的毛利率均稳定在40%以上，分别为45.77%、42.24%、41.99%。而上市后的2022年~2024年，公司的毛利率分别为14.06%、3.05%、11%，2025年前三季度则为16.15%。

而下滑更为严重的盈利指标则是净资产收益率，上市前三年，也就是2019年~2021年，公司的净资产收益率分别为55.52%、52.06%、68.85%。而上市后的2022年~2024年，公司的净资产收益率分别为3.8%、1.23%、2.31%，2025年前三季度则为1.53%。

慷慨分红的背后：上市后分红总额超利润总额

虽然三元生物上市后业绩相对低迷，但公司派发股息却显得颇为慷慨。

《每日经济新闻》记者注意到，三元生物在2025年每10股累计派发股息高达17.5元，如果以1月26日收盘价28.21元计算，公司当前的股息率已达6.2%。同花顺数据显示，三元生物上市后累计派现总额高达7.08亿元。

不过，公司上市后赚取的利润总额，却远不及公司上市后派发的股息总额。2022年以来，公司累计实现归母净利润3.92亿元。

而截至2025年三季度末，公司的实控人聂在建持股比例为46.31%，而聂在建持股比例在三元生物上市后保持稳定。也就是说，三元生物上市后，公司的实控人累计收到的股息已达3.28亿元。

记者发现，虽然三元生物上市以来盈利一般，但公司仍然能够慷慨现金分红，或离不开其充裕的现金类资产。

截至2025年第二季度末，公司账上有货币资金2.52亿元，理财产品3.94亿元（在交易性金融资产项下），大额存单及利息共计23.64亿元（其中一年内到期的非流动资产项下1.623亿元，其他流动资产项下12.344亿元，其他非流动资产项下9.6698亿元）。以上现金及类现金的资产总计达30.1亿元。这对于一个市值仅约56亿元的公司来说，是一个不小的金额。

这些资产不仅为三元生物的高分红提供了底气，也是公司的重要利润来源。

三元生物2025年半年报显示，2025年上半年，处置交易性金融资产取得的投资收益970.61万元，大额存单利息2697.35万元，两者合计3667.96万元。而2025年上半年，公司税前利润总额为6661.50万元，公司现金类资产的投资收益占利润的比例达55.06%。

而公司2025年前三季度净利润同比下降16.80%，一个重要的原因就是公司相关资产的投资收益因为利率水平而减少。对此，公司在2025年的三季报上称“投资收益1~9月发生额5132.96万元，较上年同期减少37.44%，主要系报告期内市场利率整体下调所致。”

超20亿元IPO募集资金补流，仍有大量募集资金闲置

而三元生物之所以有如此充沛的现金和类现金资产，这离不开其IPO募集的大额资金，以及募资资金投入进度的缓慢。

公司IPO募资资金总额36.86亿元，募集资金净额35.47亿元。

根据公司的招股说明书，公司的IPO募集资金拟投入年产5万吨赤藓糖醇及技术中心项目和补充流动资金，预计投入募集资金总额9亿元。

不过，截至2025年二季度末，公司的年产5万吨赤藓糖醇及技术中心项目累计投入金额仅为4.46亿元，而当前该投资项目已结项，而该项目也未达到预计效益。

在公司上述募投项目投入金额大幅缩水的同时，公司补充流动资金的金额却远超出招股说明书的预计金额。

截至2025年二季度末，公司利用IPO募集资金累计补充流动资金的金额达20.8亿元，其中超募资金永久补充流动资金的金额为15.84亿元。

截至2025年二季度末，公司仍有大量IPO募集资金尚未使用，尚未使用的募集资金（含超募资金）及利息共计12.78亿元。

那么，三元生物多项经营指标在上市后出现断崖式下跌背后有何原因？对于公司上市后的分红总额远超公司上市后的归母净利润总额，公司是如何看待的？为何公司用于补充流动资金的IPO募资金额远超出原计划金额？对于公司当前尚未使用的大量IPO募资，公司未来有何规划？

《每日经济新闻》记者将上述问题以邮件方式发送至了公司邮箱，但截至发稿尚未收到回复。

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄