美股动量策略“血流成河”：连续两周跌超3%，量化基金遭遇2023年以来最惨回撤
在美股表面繁荣的表象之下，一场剧烈的内部轮动正将量化对冲基金推向2023年以来最糟糕的业绩低谷。标普全球指数显示，追踪“买入近期赢家、卖出输家”的多空动量策略已连续第二周跌幅超过3%，过去两周累计回撤幅度创下逾三年新高。
高盛主经纪商业务数据显示，截至上周四(7月2日)，系统化多空策略基金单周下跌2.1%，此前一周已重挫3.1%，创下2023年12月以来最大五日跌幅。基本面驱动型基金上周同样录得亏损，对冲基金整体降低杠杆敞口，其中科技股成为抛售最为集中的板块之一。
尽管标普500指数上周整体稳步走高，但表面之下的剧烈分化正在深刻扰动选股者的布局。随着AI交易热度退潮，以美光科技为代表的高飞芯片股持续下挫，而此前滞涨的低估值传统板块则再度反弹。
22V Research旗下AI宏观关联研究主管Jordi Visser在报告中指出：“动量策略的波动率已超越互联网泡沫时期，正在迫使受风险价值(VaR)限额约束的对冲基金以及追逐突破行情的散户交易者被动清仓。”
动量策略历来以“史诗级崩盘”著称，其持仓往往与拥挤的赢家交易高度重叠——本轮周期中，AI核心受益股正是其重仓所在。在此次抛售之前，标普动量指数已连续近三年上涨，触及2002年有数据以来的历史最高水平。
瑞银系统化咨询团队上周四发布的报告指出，虽然高动量股票的总杠杆率已有所下降，但以两年期维度衡量仍处高位，“持仓结构仍易受进一步平仓冲击”。
本轮量化去杠杆的背景是，过去一年计算机驱动基金整体表现不俗，但屡次遭遇显著且有时难以解释的回撤，包括去年夏季和今年1月初。与往期部分由垃圾股反弹引发的回调不同，本次背景已发生明显变化——低波动率板块正重新走强。
高盛数据显示，即便经历了近期阵痛，系统化策略基金年内迄今仍累计上涨约11.1%，基本面策略基金则上涨近16%。