蔚来五段式座椅版ES8 是真实盈利引擎还是又一款耗资巨大的推出车型
创始人
2026-06-28 11:10:05
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核心事件：蔚来公布首个盈利季度业绩，ES8车型矩阵及20%毛利率目标构成其盈利逻辑核心支撑，新增五座版ES8主打优化产品结构而非营销热度，市场多空双方基于交付数据与产品结构表现出现分歧。
关键数据：
1. 首个盈利季度非通用会计准则调整后营业利润12.51亿元人民币，次日港股收盘涨幅超16%，总市值重回1000亿港元上方
2. 2026年第一季度蔚来整体毛利率19.0%，车辆业务毛利率18.8%，交付量83465台，品牌平均单车售价突破39万元人民币，此前披露的平均单车售价为3.12万美元
3. 2025年第四季度蔚来交付量124807台，ES8交付量占比32%，2026年一季度交付量环比下滑33.1%
市场多空逻辑：
看多观点认为若高毛利率ES8持续作为销售主力，蔚来估值有望迎来重估，仅需稳住高端定价基本盘、保障ES8核心占比，盈利表现就可逐季度提升。
看空观点指出2026年一季度交付量大幅下滑，单一爆款车型不足以支撑长期盈利，当前利润缓冲空间有限，难以承受产品结构波动或定价压力冲击。
后续核心观测指标：
- ES8的20%毛利率目标能否兑现
- 五座版ES8能否成为下半年核心产品结构驱动力
- 平均单车售价维持高位，不出现回落
- 市场需求企稳，ES8交付占比进一步提升
- 后续财报中整体毛利率与车辆业务毛利率未出现回落
译文内容由第三方软件翻译。
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