核心事件:蔚来公布首个盈利季度业绩,ES8车型矩阵及20%毛利率目标构成其盈利逻辑核心支撑,新增五座版ES8主打优化产品结构而非营销热度,市场多空双方基于交付数据与产品结构表现出现分歧。
关键数据:
1. 首个盈利季度非通用会计准则调整后营业利润12.51亿元人民币,次日港股收盘涨幅超16%,总市值重回1000亿港元上方
2. 2026年第一季度蔚来整体毛利率19.0%,车辆业务毛利率18.8%,交付量83465台,品牌平均单车售价突破39万元人民币,此前披露的平均单车售价为3.12万美元
3. 2025年第四季度蔚来交付量124807台,ES8交付量占比32%,2026年一季度交付量环比下滑33.1%
市场多空逻辑:
看多观点认为若高毛利率ES8持续作为销售主力,蔚来估值有望迎来重估,仅需稳住高端定价基本盘、保障ES8核心占比,盈利表现就可逐季度提升。
看空观点指出2026年一季度交付量大幅下滑,单一爆款车型不足以支撑长期盈利,当前利润缓冲空间有限,难以承受产品结构波动或定价压力冲击。
后续核心观测指标:
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